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微软一石激起千层浪 股票期权时代将终结?

http://www.sina.com.cn 2003年07月11日 13:18 新浪科技

  导读:最新一期的美国《商业周刊》杂志刊登题为“这可能是股票期权时代的结束”的文章。文章称,微软公司近日放弃股票期权决定向员工直接发放股票的做法打破了硅谷高技术行业长期以来的一个禁忌,由于微软在高技术行业占据主导地位,也许用不了多久其他技术企业也会步微软后尘,再加上美国财政会计标准委员会正在酝酿颁布把股票期权视作一项支出的法规,曾经盛行一时的股票期权时代可能就此终结。

  一年前,微软公司首席执行官斯蒂文-巴尔默被一位分析师问及微软公司为何在改革技术行业会计制度方面不能扮演一个领军角色,尤其是微软作为技术行业的老大为何不将股票期权的成本排除在其收益之外而把股票期权列为一项支出,对此巴尔默的回答是:“如果微软这么做,那么给整个技术行业带来的负面影响将是无处不在的,作为一家知名的企业,微软必须为整个技术行业着想。”

  但现在的微软与一年前相比却在这一问题上持完全相反的看法。7月8日,微软公司做出了令人难以想像的事情,其放弃了股票期权,将这种曾经让数千名微软员工变成亿万富翁、而且多年来是技术行业文化最大特点之一的激励和付酬方式丢进了历史的垃圾堆。

  微软表示,从今年9月开始,该公司将直接向其54000名员工发放受限股票,这一做法将使得微软员工即便是在公司股价下跌的情况下依然可以赚钱。与股票期权相似的是,受限股票必须在股票发放日期后5年才能渐渐让持有者得到收益。根据会计规定,受限股票被视为支出中的一项。

  微软解释说,之所以放弃股票期权是因为由于美国股市三年来一直不太景气,股价较之90年代后期和2000年时低了不少,因此很多微软员工手中的股票期权实际上现在都毫无价值,这使得很多员工感到无奈甚至愤怒。巴尔默说:“我们问自己,是否有另外一种更明智的方法可以让我们的员工感受到激励,这种新方法将使得员工对于在微软工作更加有干劲儿,而且还至少能够象现在的激励机制一样对股东和公司也有益?”

  众所周知,股票期权对于高技术行业而言就象当年的组装线对于汽车工业一样密切相连,因此微软这次决定放弃股票期权并不仅仅是一家公司改变了薪酬机制这么简单的一件事情,这一举措将彻底改变股票期权在高技术行业的地位和作用。分析师罗伯特-奥斯特里安表示:“这标志着股票期权作为一种主要的付酬方式这一时代的结束。”

  曾几何时,股票期权让高技术企业的高管人员个个腰缠万贯,一些软件技术人员也因此而成了亿万富翁,但一些批评人士也早就指出,股票期权扭曲了企业的收益数字,由于股票期权不被视作一项支出,结果起到了伪装企业财务报表的效果。作为回应,美国财政会计标准委员会(FASB)正在准备制定一项法规,该法规将明令要求把股票期权列为一项支出。

  下述为微软放弃股票期权将对其员工、投资者以及整个高技术行业产生何种影响的分析。

  这一举措将对微软自身产生何种影响?

  在过去的25年里,没有任何一家企业能够象微软这样在高技术行业红火时期风光无限。但随着时间的推移,微软的财务业绩也变得沉寂起来。在90年代每年销售额都平均增长36%的微软这几年来最高年度销售额增长也仅为16%。90年代,微软的股价将近增长了100倍,但从99年高峰之后其股价已经跌了一半。

  这次放弃股票期权意味着微软悄然承诺,其股票不再是过去那个高速增长的股市火车头。事实上,与其他企业的股价相比,微软股价的增幅已经明显落后,今年以来该股仅攀升了6.3%,而美林100技术指数的平均股价升幅高达43.6%。

  上述变化对微软员工将意味着什么?

  最大的不同就是即便是在微软股价不攀升的前提下微软员工仍然可以从股票中赚到钱。目前微软的股价远远低于99年最高峰时候的股价,所以从那之后授予的股票期权几乎都一钱不值。这意味着在过去3年里加盟微软的2万名员工因为股票期权几乎没有得到1分钱的好处。

  现在,微软的员工将可以得到新的工作激励,因为他们不用再把希望寄托在股票期权上。而且这些员工现有的股票期权也不会一文不值,因为根据新的计划,一旦获得管理机构的批准,微软员工将可以把手中的股票期权卖给JP摩根等投资机构。虽然卖的价钱不会太高,但至少比一无所获强得多。

  上述举措对于微软收益将产生何种影响?

  微软定于7月17日宣布放弃股票期权对其收益产生的影响,据高盛公司的分析师预计将股票期权列为支出可能挤掉微软23%的收益。但如果微软能够将发放股票的成本降低四分之一,那么其被挤掉的收益可能降低到17%。无论如何,这么做对微软收益产生的利好影响都只能是经过一段时间渐渐才能体会到。

  这一举措对微软股东有何影响?

  分析人士称,投资者对于这一举措并没有特别惊慌,尽管微软公布上述决定之后其股价下跌了0.8%。分析人士预计,过一段时间之后微软的股价会攀升,如果微软的决定对员工起到了明显的激励作用,那么投资者也会受到鼓舞。

  微软此举对于其他技术巨头企业意味着什么?

  英特尔、思科以及其他高技术巨头已经誓言将继续发放股票期权,他们声称如果放弃股票期权或是将股票期权列为支出将带来一场灾难。与微软不同,大多数技术企业在美国和海外市场面临激烈的竞争,他们认为股票期权是在竞争对手吸引自己的骨干人才时保留人才的最佳方法。

  上述企业的担心不无道理,但微软的举动以及FASB可能颁布将股票期权视作支出的法规都意味着也许其他企业步微软后尘仅仅是个时间问题。目前已经有迹象表明其他企业正在考虑效仿微软,据Mercer人力资源咨询公司称,今年可能将有220家企业决定把股票期权视为一项支出,另外7月9日戴姆勒克莱斯勒公司宣布其正在考虑放弃股票期权。

  将股票期权视作支出是否会抑制新兴企业的创新动力?

  也许会,FASB的法规将适用于私营和公共企业,新兴企业一般会向员工提供股票期权以起到激励作用,因为他们无法向员工发放成熟企业那样高的工资,另外他们也需要用股票期权诱惑已经在成熟企业占据主管位置的人才到自己的企业中来再次创业。如果这些新兴企业必须将股票期权视作支出,那么他们实现盈利的时间就会更长一些,企业上市可能也会被推迟同时他们必须筹集更多的风险基金。

  一些分析人士称,将股票期权视作支出的法规可能使得新兴技术企业更难获得成功,这一观点也许有些夸张,但考虑到目前市场对于新兴企业的确更加敌意,所以新的法规将成为这些企业的负担,使得他们更难创新甚至生存。

  放弃股票期权对于企业高管人员薪酬将产生何种影响?

  微软的决定可能引起其他很多技术企业效仿,根据微软的计划,其600名高管人员和主管将大多得到受限股票而不再是股票期权的激励。但是,分析人士预计,股票期权对于高管人员而言将不会完全消失,仍然将是企业高管人员薪酬赔付中的一部分,无论这一部分的比例将来会变得多小。(陈立荣)


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