出售主力业务，转投竞争残酷的软件、硬件等多个领域

　　实达电脑总裁蔡晓东已经完成了一件作品的大部，用他自己的话讲就是：“靓女”先嫁，从而获得发展资金。而这一次出嫁的“靓女”正是实达的盈利根基———实达电脑设备公司。

　　当5月28日蔡晓东详论资本运作与资源配置之间的关系时，其背后则是证券市场内外对实达出售主力业务的质疑。

　　作为控股股东盛邦系的代言人，蔡晓东表示实达电脑的新定位应该是一家专注于IT产业发展的投资管理公司，人们关注的出让外设业务正是运作计划的重要一步。

　　按照这样的说法，实达在盛邦系手中的角色转换无疑将是企业历史上一次重要的体制转折，堪比此前的A股上市、重金聘请麦肯锡、沦为国内首家ST高科技股等重要事件。

　　将投资利润视为生命的资本运作者能否与企业长时间融洽相处，并成为企业利益的守护者？这对中国的上市公司来说是个异常艰难的话题，实达是个非常典型的例子。

　　-借道融资

　　5月28日与蔡晓东一同露面的还有几位实达的关键人物，包括从长城电脑跳槽来的实达电脑总经理吴庆生、新成立的北京实达软件公司总裁沈蒙利，还有公布被出让的实达电脑设备公司董事长蔡智康，其中蔡智康尤为引人注意。

　　很多迹象表明，电脑设备公司虽将易主，但似乎一切行动仍与实达一致，很快这一判断就得到了证实，一位实达高层人士说，未来设备公司仍将托管给实达，由实达负责具体经营，而受让方香港实达科技的控股只是获取65%的收益，却不参与经营。除此，实达方面还坚决否认他们与香港实达科技有什么关系，完全是两家公司，香港实达科技扮演的是一个战略投资者的角色。

　　真的是一个战略投资者的角色吗？这种说法显然不足以成为解释一系列行为的理由，更深入地研究会发现，香港实达科技更重要的是在实达的融资渠道中扮演一个桥梁的作用。选择这种方式的原因也很简单：对于实达来说，在国内增发融资希望渺茫，目前拆分业务到香港上市也困难重重，转让优势产业获取配股融资显然是一条捷径。

　　“过去实达欠缺的就是资本上的运作。”蔡晓东说，实达的这次出让将为其自身获得2.69亿港元的融资。

　　-“靓女”理论

　　蔡晓东的“靓女”理论很容易令人生疑：靓女先嫁，有了钱梳妆打扮其他丑女再嫁出去，最后嫁光了怎么办？这是资本运作？还是套现？

　　蔡晓东为他的“靓女”理论做出了解释———现在没有钱，那么发展需要投入怎么办？只好先把靓女嫁出去，但假如日后企业发展有了多个支撑点，则不一定都要嫁出去。

　　“作为投资控股者，应该融入所投资的公司之中。”这是蔡晓东的观点，他表示盛邦系是诚心诚意要进入IT业的，预计此次获得资金后，将注入到下一步的发展当中去，包括向软件领域投入1.5亿元，向硬件产业群领域投入达到1.5亿元以上。

　　事实上人们对新主人调教下的实达的担心是从其出售实达网络开始的，实达网络曾在国内销售排列三甲，仅次于华为和港湾网络。在2001年实达为摘帽而奋斗的时候，对实达网络的谨慎投资已经不能满足公司发展需要。2002年，时任实达集团董事长的蔡晓东，决定将实达网络售予福建阳光投资有限公司，以缓解资金压力。“之所以先转让给阳光，而后又生变数，中间插入了福建电子信息集团并购走41%的股权，是因为福建电子信息集团一开始就想买入，但碍于它是实达电脑的股东，考虑到关联交易的因素，才决定经过阳光的转手。”一位实达高层人员说。

　　-例外会发生吗

　　2000年以后的一场造系运动使得中国的资本市场变得扭曲起来，“××系”在某种程度上已经变成有些贬义的新词语。

　　这种背景下，盛邦系以及实达总裁蔡晓东的举动很容易让人产生种种猜想。但很显然，盛邦系和蔡晓东却有着自己的观点，他们仍然坚持在实达推进母子公司体制，而持股多家子公司的A股上市公司实达电脑成为了资本链条上的中枢。

　　“福莱德、盛邦等三家达成的默契，恰好解决了实达长久存在的所有者缺位的问题。”蔡晓东的话显然否认了这里面不存在什么盟者间的资本游戏。实际上盛邦系在梦想着一个新的投资模式———在资本运作下，用转让得来的资金培育新的摇钱树，软件产业首先成为他们寻找猎物的一个领域。

　　但投资家们的设计能够通过市场的检验吗？

　　刚刚宣布要转让的实达电脑设备公司旗下的外设业务是实达电脑目前盈利的根基，更是中国第一家ST高科技股实达电脑实现摘帽的功臣，它的出让自然引起了一片哗然，因为在2002年实达电脑的利润仅为2099.6万元，而实达电脑设备公司的利润则达到1.01亿元，是实达电脑设备公司外设业务的利润冲抵了大量亏损，于是有人质疑说，如果未来只有35%的利润记在A股公司实达电脑的名下，如果一年内其他业务不能大幅提高业绩的话，那么实达电脑岂不会再现亏损的境地吗？

　　“出让后新的大股东将会对设备公司大笔投资，外设业务也会大幅上升，也许会是过去的3倍。”蔡晓东面对疑问做此预测，但这样的远期支票存在着种种风险：新的大股东的巨额投资从哪里来？再次从疲软的香港市场配股的可能性有多大？即使有大笔投资，未来外设业务就能同比增长吗？此外人们关心的问题还有：实达转投竞争残酷的软件、硬件等多个领域，就一定会有斩获吗？

　　一段时间以来，中国证券市场被三种现象充斥：监管层面对市场的圈钱现象完全卡死，上市公司融资功能消失；不卡死则圈钱现象泛滥；第三种大股东无偿侵占上市公司财产后，无力偿还时以物易债，对此监管当局也无可奈何。

　　但愿实达和盛邦系是个例外。

　　-文/本报记者-供图/photocome

　　收购始末

　　在12天的停牌准备之后，5月12日，香港上市公司实达科技(0706,HK)发布了复牌并最新收购的公告：将收购国内A股上市公司福建实达电脑集团(600734,简称实达电脑)控股的福建实达电脑设备公司65%股权，其余35%仍由北京实达持有，收购总价格为2.69亿港元，其中收购资金中的1.98亿港元将通过在香港市场实施配股融资而获得，余下的7900万港元将用实达科技内部资金拨付。

　　实达电脑2002年报显示，外设公司净利润1.01亿元，净资产收益率高达81.97%，且连续十年产销量国内第一，市场占有率达到40%。市场人士认为此次收购价格有利于买家。

　　订两性学堂，打开性爱心门，赢取彩信手机！
　　新浪邮箱雄踞市场第一 真诚回馈用户全面扩容
　　在家学新东方英语 注会注册评估师 考研英语
　　无数人梦寐以求的境界，亲密接触，激烈搏杀，包你爽上“天堂”