共同基金业界最大的科技类股基金T. Rowe Price Science & Technology的负责人迈克尔-索拉在经历了多年的市场磨练后终于得到了一个重要的教训，那就是：高科技领域早已变得弱肉强食，新款PC或手机产品供不应求的时代早已过去，市场竞争越发激烈。索拉说：“五年前，很多美国家庭并没有手机，如今每家都可以找到三四部手机，而一旦他们有了第四部手机，要想让他们再买第五部就难上加难了，因此高科技公司不得不相互竞争，同时降低生产成本，提高工作效率”。

　　索拉已经认识到，在这一领域进行投资需要更大的耐心，绩差股要想翻身需要更长的时间，绩优股的出现往往也是一波三折，同样需要更长的时间。因此索拉已经将自己基金的资金周转率从150%降到了60%，直到目前为止，这一买了存着的办法一直很奏效，自从索拉于2002年一月上任以来，T. Rowe Price基金已经在业内独占鳌头，去年公司亏损额大幅减少，今年实现更大赢利，收入增加了14.7%。然而领悟到这些道理是需要代价的，早在上世纪90年代，几乎每一个科技类股基金的经理人都认为PC、手机和芯片的需求将持续不断地增长，2000年1月，索拉还是一名业内分析师，他所关心的只是股票的价格。然而当时的T. Rowe Price基金已经感受到了购买互联网和电信公司股份的压力，其中包括DoubleClick、高通和Ariba等公司的股价下跌使该基金的经营落后于其它同类基金，当时还价值120亿美元的基金仅在2000年就缩水34%，到2001年更是达到了41%，连续两年位居同行业末席，今天，T. Rowe Price Science & Technology的资产价值仅为32亿美元。

　　现在，索拉正在寻找那些“能够获取市场份额”的公司，帮助自己的基金增加收入，或者至少挺过目前的经济衰退期。在PC市场需求疲软的情况下，这些公司都是盗取其它公司市场份额的高手。索拉说：“戴尔就是一个夺取市场份额的最佳典范，2002年全球PC销售下降2%的情况下戴尔本公司的销售却增加了10%。”戴尔取得这一成绩的主要原因在于与其它竞争对手相比其PC生产的成本较低，经营效率更高。在经济萧条期内，各家公司均希望降低自己的生产成本，所以索拉认为诸如Mercury Interactive和Veritas Software等提供网络、数据库和服务器等解决方案的公司将获取更多的市场份额。他说：“在高科技市场的全盛期，一旦某个硬件出现问题，公司方面肯定会把它扔掉，从不会想到去维修。但是修复故障要比建立一个全新的网络更加节省费用”。

　　尽管在软件业的投资占据了基金18%的业务，是最大的一个部分，但索拉强调对整个软件业进行全面投资并不合理。他认为各个公司之间不会完全相同，象甲骨文或SAP这样的应用软件经销商无需象Mercury Interactive和Veritas等那样过份地节省成本开支。索拉还有13%的投资放在了电子商务股，其中包括处理金融交易的First Data和Fiserv等公司。他指出：“这些公司的赢利增长持续稳定，电子商务在过去10年间一直处于稳定的增长阶段”。

　　索拉知道，在目前或将来可能出现的恢复期，那些在经济方面更为敏感的公司将表现更为出色，这就是他为什么要在半导体股份上进行投资的原因，即使他对这些股份的增长前景有所担心。他说：“如果消费环境没有改善的话，我认为半导体业将于第二和第三季度遭遇困境”。

　　索拉还拥有模拟微芯片制造商Analog Devices和Maxim Integrated Products等公司的股份，模拟微芯片用于测量传感器设备中的现实数据，比如测量你的车速等。索拉相信这种芯片的发展要比英特尔等生产的用于计算机的数字芯片具潜力。此外，他还购买了思科和微软的股份，尽管这些公司受到了经济萧条的影响，但最终都会挺过难关。他说：“思科已经证明了自己在困难环境中的生存能力，他们能够管理好自己的消费支出，即使在销售额增长极少的情况下也能实现赢利的增长”。

　　索拉对最近一个时期科技股的表现表示满意，但他还是怀疑产业复苏是否真的已经到来。他认为：“与三年前相比我们距离产业复苏的距离更近了，这一点是无容置疑的，但大多数人还是认为目前高科技市场的增长不一定长久。毕竟，经过多年来的艰苦磨练，这位投资经理人早就养成了安全第一的好习惯。(原文作者：Lewis Braham；明月编译)

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