曾在《财富》杂志“全球500强”中排名第七、美国最大的能源交易商“安龙(Enron)”公司轰然垮台后，引起了人们对上市公司的众多思考和担忧。揭露“安龙事件”的功臣———传媒和一些独立债务信用评级公司如今再次发出警告：“安龙”余波未了；在华尔街的众多“烫手”的股票中，仍有不少公司存在着与安龙一样的问题，只不过他们比较幸运，至今还没有被揭发。

　　安龙破产的“受害者”遍及全球，贷款给安龙的华尔街金融公司、欧亚各国银行至少要承受50亿美元的损失，目前已披露的损失金额高达30亿美元。美国的花旗集团、摩根大通银行等投资银行已准备对安龙提供资金援助，让这家公司在破产保护下仍能营运。此外，据美国著名信用评级公司———标准普尔估计，约有63亿美元和安龙债务相关的证券商也将遭受损失。

　　安龙的破产也令美国布什政府处境尴尬。据报道，总部设在得克萨斯州休士顿的安龙集团，与曾任得州州长的小布什及布什家族有很深的交往。此外，布什内阁的不少官员也与安龙集团有关系。

　　投资者还能信谁

　　最早揭开安龙财务造假的是传媒。2001年3月5日，《财富》杂志发表了一篇题为《安龙股价是否高估》的文章，首次指出安龙的财务有“黑箱”。到了2001年5月6日，一家以买方分析师为阵营的证券分析公司建议投资者卖掉安龙股票，或者做空，主要依据是安龙越来越低的营运利润率。

　　而就在《财富》的文章发表时，18位跟踪安龙公司的卖方分析师中有13位将其推荐为“强力买进”。2001年5月，高盛、美林的卖方分析师仍强力推荐安龙，甚至到了8月中旬，仅做了8个月安龙CEO的杰夫.斯格林突然辞职后，大多数华尔街卖方分析师仍继续推荐安龙。

　　安龙以做假帐的方式欺骗投资者、套取银行贷款，4年间安龙公司虚报的盈利达5.86亿美元。而为安龙进行业绩审计的是全球第5大会计事务所安达信会计事务所。

　　安达信在事发后承认在审计中犯了错误。更要命的是，在今年1月10日，安达信发表了一篇简短声明，承认下属雇员在最近几个月内丢弃或销毁了“相当数量”、但具体数量和内容还有待核实的与安龙公司相关的文件。据美国《时代》周刊披露，安达信公司“丢弃或销毁备忘录”的事，就发生在安龙公司宣布2001年第3季度亏损6.18亿美元的前几天。

　　安达信会计事务所曾是业界的翘楚，然而，就在最近几年间，这家事务所牵扯进了多起与会计和审计事务相关的丑闻，安龙破产案只是最近一桩。著名的纽约莱曼兄弟公司的一位财务分析师说，信誉对于会计行业来说是“金科玉律”，然而“你现在只要提起安达信，就会想起安龙。”

　　还有就是那些著名的信贷评级机构。2001年11月28日，就在安龙申请破产的前4天，标准普尔、穆迪投资才先后突然将安龙的信贷评级连降6级为“垃圾债券”。安龙股价立即向下重挫85％，股价跌破1美元。但从媒体最早披露安龙财务问题到安龙破产的半年时间里，他们去哪了？

　　如何吸取“安龙”教训

　　“安龙事件”让投资者倍感无助：投资银行不可信、证券分析师难以相信、全球著名会计师事务所也造假，连向来信誉卓著的信贷评级机构也患上了“痴呆症”而反应迟钝，谁才是投资者可信赖的人？

　　即将出版的最新一期《财富》杂志指出，与公司披露的盈余数据相比，其收支平衡表更能反映公司的真实状况，一旦上市公司的现金流量和债务比率下降，投资者可得当心了。《财富》杂志认为，如果一家公司不能正确处理自己的债务问题它很可能走向失败。

　　标准普尔和穆迪投资等大的信贷评级机构，由于收取了被评级公司支付的评估费用，其评级结果发表比美国其他的一些独立债券评级机构要迟。宾夕法尼亚州一家独立信贷评级公司易根-琼尼斯(Egan-Jones)，将安龙降级为“垃圾债券”比那些大评级公司要早1个月，该公司的总裁易根说，他们没有困扰那些大型的评级公司的顾虑。

　　福特、惠普很危险

　　安龙已经破产，投资者已经将视觉转向，他们关注的是，还有哪些公司像安龙那样被卖方分析师看好，而独立的信贷评级机构却不“感冒”。

　　在华尔街众多的上市公司里，福特汽车公司最有可能成为新的安龙。福特公司有严重的问题已经不是什么秘密了，但投资者仍无法根据信贷评级了解它，因为它目前仍然被大的信贷评级机构定为“投资级”。但易根-琼尼斯已经把它降级到BBB-，仅仅比“垃圾债券”高一个档次，而比其它信用评级机构低好几个档次。易根-琼尼斯认为，再有6个月，由于汽车贷款零利率带来的促销力量萎缩，汽车贷款的坏账累积将使福特公司成为“垃圾债券”。

　　在美国的融资市场，上市公司一旦被信贷评级机构评为“垃圾档”，它的借贷成本将大幅提高。而这对福特公司来说，打击尤为严重，因为它处理债务的能力正在迅速恶化。据推算，福特公司利息总额比率已经从2000年9月的2.2下降到目前的稍微高于1点。这等于说福特公司挣的每1美元都将用于支付利息。

　　易根-琼尼斯还关注电脑巨人惠普和零售大户盖普(Gap)公司的债务状况。惠普由于提议同康柏合并，其信用等级连降几级，易根-琼尼斯已将其信用等级降到“垃圾债券”边缘的BB＋。易根-琼尼斯指出，从2000年9月开始，惠普的利息总额比率从19点逐步下降到6.6点，而其竞争对手IBM的比率则为11.7点。虽然盖普公司的收支平衡还不是很严重，但与过去相比已明显削弱，过去4个季度里，盖普的利息总额比率从27.3点下降到8.8点。尽管这些公司强调要看主要信用评级机构，但问题是，投资者记忆犹新的是，首先对安龙公司拉响警报的并不是主要信用评级机构。(石斋)

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