【互联网周刊专稿】针对悲观论者的全球经济衰退言论，经济学家一再强调，纳斯达克的升升降降与经济本身的关系并不大。美联储制定货币政策一向循序渐进，只做它应该做的事，而美联储的职责并不是让股市一直牛气冲天

　　这一段时间网络热降温，股市一蹶不振，于是许多人惊呼：经济要滑坡，甚至有人称，全球性的经济衰退即将到来。很多人将美联储当作救星，没想到美国今年第三次降息幅度很低，于是股市大跌。投资者的对美联储的殷切期盼以及在失望之后的大量抛售，都说明目前投资者的不成熟心态。应该看到，单纯一个纳斯达克的起落并不能说明经济如何如何了，美联储的职责是关注整个经济，而不是单纯的股市。

　　孩子有时候是非常幼稚、非常贪心的。我们每个人都经历过为一只棒棒糖就和邻居小孩打得不可开交的事情。虽然从生理意义上投资者早就过了过了7、8岁的幼年时代，不会再为礼物不合心意这样的事大吵大闹，但这些日子投资者的表现却与一般孩童无异：“为什么美联储不降息0.75%或干脆降1%？格林斯潘根本就不关心纳斯达克的死活！”

　　3月27日，美联储在一片期待声中宣布降息零点五个百分点，结果因为对降息力度不满，华尔街全线飘红，人们纷纷大量抛售手里的股票。可是从年初到现在，短短的三个月时间内，美联储已经接连降息三次，一共降息了1.5%。实话实说，降息的幅度已经够大了，但人们还不知足，责怪央行太谨小慎微。这就好像圣诞老人给我们带来了水果和糖，大家还不满意，因为他没带最流行的玩具。

　　纳斯达克并不等于经济本身

　　针对悲观论者的全球经济衰退言论，经济学家一再强调，纳斯达克的升升降降与经济本身的关系并不大。当然，从一个层面上分析，去年很多投资者手里的股票跌了近一半，当然会降低的投资信心，在一定程度上增加了消费潜力。但是还应当看到，当年纳斯达克升至5000点时，人们并没有富到隔几个礼拜就换一辆车子或者用价值数百美金的水晶杯来漱口的地步。现在纳指跌到1800点，也没看到人们一窝蜂地在eBay上拍卖值钱的东西，以防落到靠救济金过活的地步。可见，股市的涨落并不直接影响到人们的消费行为。

　　现在，我们每天都可以看到企业裁员、倒闭的消息，越来越多的公司财务状况出现危机，股价直线下滑。但那些叫嚷着美联储应该降息0.75%甚至1%的人完全被市场颓势遮蔽了双眼，没有看到经济发展的更积极的一面。美联储不会做不该做的事，为什么呢？

　　现在并不是真的经济衰退，至少目前为止还不是

　　首先，降息对经济产生的影响通常要几个月后才显现出来，因为市场不顾美联储三次降息的努力而继续下滑就指责美联储措施不力是不公平，也是不冷静的。其次，在格林斯潘的带领下，美联储制定货币政策一向循序渐进，只做它应该做的事，而美联储的职责并不是让股市一直牛气冲天。

　　事实上，撇开股市的低迷态势，迄今为止，美国经济仍呈现出很多生命力。美国政府对10大经济指数的最新统计表明，经济增长可能是放缓了，但并没有迹象表明经济面临着致命打击。下文是美国政府最近一次报告的片段：“三大合成指数表明，(经济)不仅没有衰退的迹象，而且还将持续增长，虽然增长速度要缓慢一些。”

　　政府工作报告表明，2月份美国人每小时的工作报酬增长了0.5个百分点，这是三个月来增长幅度最大的一次，失业率仍保持在4.2%的稳定水平。难道一个面临衰退的经济能显示出这样的数据吗？

　　不要忘记1998！

　　部分经济学家认为，目前美联储最不该做的一件事就是大幅度降息，因为这样很可能引发另一场真正的浩劫。这种观点大概和大多数人的意见相左，但其实也有它的独到之处。

　　1998年初，美联储关心通货膨胀更甚于关心经济滑坡。实际上，经济是一条拉紧了的斜线(也就是说，应该是提升而不是降低利率)，这种情况一直持续到了1998年7月。此时发生了很多意料之外的情况：俄罗斯大规模负债；亚洲和拉丁美洲出现严重的经济危机；美国在国外市场多项投资不利；为数众多的美国银行损失惨重……这一切都加重了新兴市场的压力。

　　和今天一样，股市也作出了正常反应。从1998年夏天到早秋时分，纳斯达克在不到三个月的时间内跌了近30%。

　　而昔日的美联储是如何表现的呢？那就是采取大幅降息的手段阻止逼近美国的全球经济衰退大潮(虽然当时没有任何迹象表明美国经济会衰退)。1998年9、10、11三个月，美联储经过三次降息，将利率降了0.75%，10月份的降息，就像今年1月份的一样，是在两次例会之间作出的决定。无须多言，降息肯定会有成效，市场迅速作出反应，美国避免了一次经济衰退。但是那次行动留下了不少后遗症。

　　在降息的带动下，美国经济超速增长，国内产品总量增长迅速，引发通胀恐惧，导致1999年到2000年5月期间美联储的六次提息。美联储在1998年降息并没有错，但显然那些降息使本已出现危机的经济进一步恶化了。

　　从这个教训我们可以看出，美联储是最不该出面安抚股市的。现在的股市可能不得不花几年时间从过去一年的打击中恢复过来，靠美联储用降息的手段来改变纳斯达克现状的举动完全是错误。美联储的下一次例会将在5月15日召开，还有足够的时间踏踏实实地做一些经济数据的收集分析工作。如果需要再次降息，(这是非常可能的)美联储将在4月或例会时采取对策。

　　虽然有迹象表明经济在放缓，也没有必要大规模降息，以免引发更严重的危机，届时心理不成熟的投资者也将采取不理智的举动，这势必形成恶性循环。从1999年到2000的经验教训中我们应该学到很多，不必鼓励美联储重蹈覆辙。

　　有赢有输的股市

　　悲哀的是，不得不承认，道琼斯指数已经不足9500点，纳斯达克也在2000点以下。很多投资者手里的股票缩水率高达70-90%。

　　虽然美联储降息后股市继续下滑，相对而言，3月下旬FOCB指数还是很稳定的。在50只股票中有31只价值增高，11只甚至增长幅度在两位数以上。该阶段最大的赢家是电子商务应用软件提供商Siebel System，增长幅度高达23.5%。该公司的主要竞争对手Oracle则宣布有可能会实现不了预定目标。分析家指出，Siebel之所以在与Oracle的竞争中脱颖而出是因为它们的CRM做得非常出色。这个阶段表现不佳的股票包括：Metricom，股价跌了30.5%。该公司CFO辞职，而且还宣布将裁员22%。（刘莉莉编译）