编者按：一切迹象似乎都在表明网络神话已经破灭了。人们想当然的认为所有的网络人都开始了大撤退，这里边跑得最快的似乎自然应该是风险投资商们。

　　然而，对于市场，精明的风险投资商们有他们自己的理解。

　　水晶风险投资基金管理总监曾焕哲先生在6月份召开的“中国互联网创业与风险投资大会”上作了一个演讲，被主持人称作她几年来听过的“最诚恳”的演讲。当时曾焕哲出示了一张照片，照片上一个人在悬崖上攀岩走壁，一个人骑在窗台上东张西望。曾指出，前者才是真正的风险投资。很清楚，风险投资不是恶狼，也不是傻子大款，他们只是集中在一个小圈子里的精明商人，有着敏锐的商业嗅觉。中国如果不是大市场与高风险并存，他们是不会来的，要他们来也没用。

　　据悉，11月29日到30将在深圳举行的“深圳2000·中国资讯科技与风险投资高峰会”上，除了水晶、高盛、美林、IDG等参加了“6月大会”的著名风险投资商将到会以外，以前几乎未涉及过中国互联网投资的雅虎的早期投资人DFJ等一大批全球顶尖的风险投资机构也将到会，参与评审中国的优秀资讯企业，寻求投资机会。

　　真正的风险投资人齐聚“深圳高峰会”。这是否意味着，只要存在大市场，对风险投资商而言，其他的都不是问题？

　　纳指狂泻之后，似乎所有的关于财富的神话故事都离我们远去了。网络热开始降温，员工纷纷跳槽，“堵在国门外”的风险投资商们突然间变得“朝三暮四”。4月份美国纳斯达克股市的调整就像一道分水岭：网络公司此前风光无限，此后灰头土脸。

　　风险投资风向标

　　就在纳斯达克的巨幅调整让一般人对网络经济缺乏信心的时候，一些聪明的投资者正在加大投资力度、加快投资步伐。炒家的兴趣减退了，更为理性也更为清醒的“正规军”开始浮出水面。因为在他们看来，网民已达到1690万、中国创业板将于年底在深圳启动，这些“利好消息”无疑正是中国互联网市场的魅力所在。风险投资的风向标永远是跟着市场在转。

　　6月6日，“中国互联网创业与风险投资大会”在京召开。这是首次在国内举办的探讨中国互联网业风险投资的大型国际会议，特意安排了24家新创互联网企业的商务计划演讲，并从中评选出最佳中国互联网创业计划，优胜者将有机会获得巨额风险投资。主办方中国互联网集团总裁吴敏春认为，“这次纳斯达克调整是一个千载难逢的好机会，聪明人会在这时候投资”。

　　果然在这次会议后，到会的100多家海外风险投资商与近20家新创互联网企业达成了投资意向。其中，包括“中国纸网”、“生物引擎”等数家公司已经拿到了第一期融资。

　　在这次大会上，到会的国际数据集团太平洋技术投资基金副总裁章苏阳向记者表示，IDG进入中国十几年了，目前在华投资项目发展良好，互联网方面的平均回报达到三十多倍，远远高于美国。“中国的广阔市场总是一个让人产生美好希望的地方。”

　　总部设在旧金山和香港的国际性投资公司兰德风险投资公司在过去两三年里共在中国投资了8家互联网公司，如易趣、招聘网、携程网、摇篮网等。总投资超过1000万美金，其中以第一轮资金为主。

　　国际投资公司表示，他们今后将继续增加对正在不断发展的亚洲市场的投资，尤其是大中华地区，包括香港和台湾地区，“其中中国肯定将得到我们20%的投资资本，我们对中国的投资大约是1200多万美元。我们将继续增加投资。”

　　有5000万美元资本额的国际催化剂投资公司是一家投资于互联网和IT企业的硅谷风险投资公司，在中国共投资了从电信到基础设施，到互联网软件和电子商务的12家公司。其中，两家公司即将上市。

　　对于看上去前程无限的风险投资业，国内越来越多的企业也不甘心一边冷坐。联想集团宣布以2.7亿港元的代价收购赢时通40%的股份，他们的投资重点也将是互联网产业。柳传志认为，以网络经济为代表的新经济才刚刚开始，尽管目前还充满泡沫，但肯定代表了经济发展的方向，因此在这一领域进行投资才体现了风险投资的意义和价值。

　　已在国内成功投资了10多家互联网公司的中国互联网集团(CIG)及时捕捉到了这一“风险投资信号”。据其总裁吴敏春透露，11月29日到30日，由CIG主办的“深圳2000·中国资讯科技与风险投资高峰会”将在深圳举行。届时，将有包括雅虎的早期投资人DFJ在内的100多名海外最著名的投资银行、风险基金、咨讯界企业的代表，汇聚深圳高峰会，希望能够觅得好的资讯业投资项目。此次参会的将有高盛投资银行、美林证券、日本软银、雷曼兄弟、英特尔财团等二十多家全球著名的金融投资证券机构，同时有思科、惠普、Oracle、戴尔、诺基亚、香港盈科等世界知名的资讯业企业。

　　据吴透露，在这次2000年中国资讯界与风险投资界规格最高的盛会上，最受人瞩目的将是20家正在寻找第二期或第三期融资的中国优秀资讯企业的融资演讲大赛。来自这20家中国优秀资讯企业的演讲者，将接受来自海外最著名的风险投资机构代表的严峻审评，同时将在现场与专家进行精彩的专业答辩。大会结束时，将从这些演讲中评选出优胜者颁发“中国优秀资讯企业融资演讲”最佳奖项，优胜者将同时有机会获得巨额投资。

　　风险投资风向标透露了一个信号：眼前的低潮绝不是永远的低潮。对于一个真正的投资人来说，只要这个市场足够大，就肯定存在投资的机会。

　　对中国互联网市场的“大”，吴敏春有自己独特的理解，“尽管在互联网领域，全世界都在追随美国，但中国市场有其特别的地方，因为美国的传统产业都已经发展得很好，而中国则不一样；网络产业的诞生，可以使中国的经济越过许多历史阶段而一步到位，因此，它的发展空间无比巨大。我相信在未来几年，中国的网络市场肯定会超过美国。”

　　水晶风险投资基金管理总监曾焕哲先生在6月份召开的“中国互联网创业与风险投资大会”上作了一个演讲，被主持人称作她几年来听过的“最诚恳”的演讲。当时曾焕哲出示了一张照片，照片上一个人在墙上攀岩走壁，一个人骑在窗台上东张西望。曾指出，前者才是真正的VC。很清楚，VC不是恶狼，也不是傻子大款，他们只是集中在一个小圈子里的精明商人，有着敏锐的商业嗅觉。中国如果不是大市场与高风险并存，他们是不会来的，要他们来也没用。

　　网络经济需要调整

　　尽管仍然看好中国互联网市场，但海外著名风险投资机构的代表们同时也认为，就像纳斯达克需要调整，中国的互联网经济需要调整，从盲目过度到理性。

　　两年前，美国硅谷流行一则笑话，说是硅谷人拟好网站商业计划书后，揣在怀里，出门时都不敢高声喧哗，因为怕被天上掉下来的风险投资砸死。这个笑话似乎更像是个“中国版本”，因为年初据说有10多亿美金“在中关村上空游荡”(段永基语)。

　　这个故事几乎与“张朝阳故事”如出一辙，穷怕了的中国网络人对大资本总是充满无限渴望。1999年下半年以来，大批手握千万甚至上亿资金的网络公司在国内诞生了。紧接着是铺天盖地的广告宣传、各种免费服务、高昂的薪水诱惑、豪华的写字楼等等。业界流行的说法戏称为“烧钱”。一切如预想中的一样，网民成倍增长，网站前赴后继，互联网企业不断膨胀。

　　从瀛海威到此时，就像从婴儿到儿童，中国互联网从对资本市场的一无所知到陷入了对资本市场的盲目崇拜。当手握大资本不再是一个梦想的时候，中国互联网碰上了自己的尴尬：互联网企业赚来了“海量”眼球注意力、得到了成千上万的点击率，却没有看到相应的利润。在相当长的一段时间里，他们甚至都根本没有考虑过可以让投资者信服的商业模式，而商业模式中最重要的一点是“你靠什么赚钱”。

　　没有明确的发展模式，当然也没有前车可鉴，中国互联网一时间似乎迷失了方向，甚至“都不知道怎么花钱”。

　　所谓的“注意力经济”，注意力有了，经济却没有着落。于是有人开始预言“网站的死法”：各网络公司的资金充裕期将于今年下半年结束，到时将上演一系列关门与并购的悲喜剧。

　　这是因为互联网改变了许多游戏规则，但有一条规则是恒定不变的：只要是公司，只要进行商业化运作，就要追求利润，就要赚钱。归根结底，网络的出路在于整个互联网产业的深层次调整和转型。网络公司必须清醒地意识到，单纯炒概念的时代已经彻底地结束了，现在应当是业务第一，利润第一。有了利润，网络经济就有了最大的出口。

　　纳斯达克和全球股市最近的震荡不是对网络经济的否定，而只是纠正这一领域的过度投机、净化发展环境。软库中华基金管理有限公司北京代表石明春即认为：“在一个新兴行业成长的时候，永远不能说行业错了，不能说整个行业是泡沫。可能有个别公司股价过高需要调整，或者有公司要死亡，这是很正常的。”

　　风险投资流行新概念：你有水源性吗

　　互联网的“傻钱”跑掉了，“疯钱”缩水了，“聪明钱”在寻找机会。那么，哪类网络公司会受到聪明投资者的青睐呢？在6月份风险投资公司云集的“中国互联网创业与风险投资大会”上，一个新概念开始流行：水源性。

　　水晶风险投资基金是新浪17个不同的投资方中的一个。其总经理曾焕哲在“中国互联网创业与风险投资大会”上向记者解释“水源性”这个概念说，“当年美国开发西部，人们都跑去占土地，土地有好的土地，也有坏的土地。但聪明人还占水源，井水、湖水。不管什么人，包括经营土地的人都需要水。只要有了水源，就能生生不息，永续经营。”

　　一是网络基础设施提供商，即扮演“卖镐者”、“送水者”的角色。最典型的就是美国的思科公司与中国概念的亚信。只要有企业试图经营互联网业务，不管是做门户，还是开展电子商务，都需要送水者们提供的直通客户的所有必备的技术设备。而这一点，从一心拿下“香港数码港”的盈动身上体现得再明显不过了。

　　据华尔街日报报道，颇有影响的InternetCapital下属的风险投资基金SafeguardScientific宣布将不再向传统意义上的B2B型公司投资，而把重点转向那些能够解决频宽问题的网络基础设施公司，并计划在未来12个月内，向网络基础设施领域投资约3.5亿美元。Safeguard的举动有可能预示着互联网投资热点的转移。

　　二是“鼠标＋水泥”模式。石明春指出，纯互联网公司肯定将降温，“从1999年底开始，我们就把投资重点转移到‘鼠标＋水泥’模式了”。国家信息中心常务副主任刘鹤执同样观点：“促进新经济与传统产业相结合，是我国发展新经济的关键所在。”像近来宣布进军电子商务的美的、海尔、科龙等，已经创出了品牌，是传统制造业中的佼佼者，可利用互联网提高效率、节约成本、扩大市场。

　　著名的风险投资机构软银(Softbank)就表示，该公司最近的工作重点是向Net-trans公司投资，所谓的Net-trans公司就是由传统企业转型为互联网企业的公司。软件银行表示，他们将在两年内在亚洲投资12到15亿美元，主要地区就是日本和大中国区。

　　三是BtoB电子商务模式。企业间电子商务由于涉及金额大，市场前景广阔，已成为网站最佳的盈利模式之一。但要注意电子商务不是纯粹的“电子商务”，而是运用互联网对企业业务流程的重新设计。在这个意义上，电子商务是信息流、资本流、物流三者的高度对称、融合与互动。

　　6月8日“中国鹰网商业模式研讨会”在京举行。一个网站商业模式的研讨会，引来了魏杰、姜奇平等一批经济学家，原因在于他们看好中国鹰网。中国鹰网利用防伪保真技术为每件商品编制唯一的身份号码，然后运用遍布全国的网络系统进行跟踪和认证，以有效防范假冒，帮助企业控制物流通道，实现数字化管理。数百亿元的防伪市场，将为中国鹰网带来可观的经济效益。中国鹰网总经理于晓军强调，“网络经济不是虚拟经济，而是虚拟与现实的有机结合”。

　　另外，宽带接入、无线上网(WAP业务)、应用服务提供商(ASP)等也都是投资者关注的热点。而那些没有资金支持的公司、只会模仿而没有核心竞争力的公司、脱离需求盲目追求先进的公司、经营不善没有稳定收入的公司等将难逃倒闭的厄运。

　　2000年，网络经济迎来了其诞生以来的第一次严峻考验。起起落落之间，必将有一大批网络公司倒闭，也必将会有全行业范围内的调整、波动甚至剧烈震荡发生。更现实的问题是，“烧”完了手头的钱，互联网怎么过冬，已经成了摆在各大网站面前一个十分严峻的问题。

　　但我们应该用理性的眼光看待这场调整。问题的关键不在于会不会有一批网络公司死去，而在于网络经济本身该如何发展。在目前互联网一片惨淡和萧瑟的环境中，重新去探讨一下那些稳健和成功的企业不无裨益。痛定思痛之后，市场自然会重新定义网络经济的涵义，优胜劣汰剩下的公司将会成为网络经济的中坚力量。也正是这些公司，能代表市场的主流“风向”。而资本市场，永远是跟着主流风向的。(程刚、亚辉)