文/陈毅聪

　　手机销量超过多数人预期，但未来不容乐观

　　信产部运行司最近公布上半年手机业状况，称我国手机产量约占全球的1/3。今年上半年累计生产手机8219.67万部，销售手机8003.02万部，其中出口3686.69万部，国内市场销 售4316.33万部。上半年我国手机产大于销216万部。信产报运行司报告认为，从总体发展态势看，手机市场供需两旺，产销衔接良好。——此时，媒体还在盛传我国目前手机厂商库存2000万部手机，全年手机内销不过6000-6500万部!

　　目前来看，我国上半年手机销售情况超过多数人的预期，手机库存量也没有想象中大。尽管四五月份受SARS负面影响，上半年本土制造的手机内销量就有4316万部。通常情况下，下半年手机会卖得比上半年好，因此全年很可能会超过8600万部。再加上进口手机、走私手机，国内市场上的手机销量超过9000万部。如果再算上小灵通手持机，则全年销量肯定超过1亿部。

　　据统计，今年上半年国产品牌手机产量占总产量的31.98%，销量占总销量的31.39%，产大于销(库存)很少，只有75万部。——由此来看，外企库存情况比国内本土企业严重。上半年手机产销量排名前五位的品牌依次是诺基亚、摩托罗拉、波导、TCL、西门子。上半年进入手机产销前十名的国内企业新增了康佳和厦新，总数达到四家。国产品牌手机的国内市场占有率已达到55.28%，比去年提高16.21个百分点。报告称，2002年底中国市场上得到许可的海外和本地手机制造商共有37家，年产能力2亿部。以上半年的8219万部产量来算，生产能力利用率达82%。情况还不错。

　　国外分析师认为中国手机市场供求状况堪忧。百富勤一位分析师认为，我国手机的库存水平较今年年初已增长1倍。据称，信息产业部运行司的统计数据是以工厂卖给分销商，而非最终用户的手机购买数计算得出的。有人说，自2003年初以来，分销商手中的库存手机数量一直在迅速上升。百富勤预计，2003年中国手机发运量将从去年的6200万部上升至7200万部。它原先的预期为7800万部，下调预期的原因在于SARS影响。

　　笔者认为，在预付款、现款现货或票据结算的情况下，除非销售看好，分销商通常不会盲目屯货、增加库存。而据上市公司TCL、厦新、康佳的说法，它们过去的回款情况相当不错，相对于巨大且增长迅速的销售收入而言，分销商应付未付的账款较少。从TCL、厦新、波导、科健等上市公司今年一季度的财报来看，它们的应收账款、其它应收款与去年相比，都还没有明显异常。当然，手机市道确实已不如去年，利润率及销售增长率下滑已成定局。

　　网易季报分析：受SARS影响最大、所得税受重视

　　网易刚刚公布的季报与搜狐、新浪有些相似：利润情况相当漂亮；受SARS影响，二季度网络广告收入增长极好；非网络广告收入除新浪外，都明显减缓了增长速度。网易第二季度每股(美国存托凭证)净利润0.28美元(摊薄)，收入总额1.36亿人民币；广告收入环比增加73.6%，电子商务及其它服务方面的收入环比只增长9.0%。据称，非广告收入增长趋势减缓主要是由于非典期间中国部分地区的网吧临时关闭，影响了在线游戏的用户数量。公司预计游戏业务会回升，并仍然看好网络广告及短信业务。由于季报相对乐观，公司动态市盈率(小于45倍)也低于新浪、搜狐(高于48倍)，故公司股价在周二冲上50美元。

　　由于持续盈利，搜狐、网易等公司开始非常关注企业所得税率的问题了。除搜狐谈及所得税情况外，网易也指出，第二季度企业所得税较高，实际税率增加，集团下属一家所得税率较高的子公司所获利润要比集团其他公司更高。网易二季度营业利润为940万美元，因为有70万美元的一次性其它收入，故净利润高达920万美元。简单测算可知，网易目前的季度所得税很可能不超过90万美元，实际税率不及10%。

　　而搜狐预测，其第三季度的税前利润在750-850万美元之间，所得税费用为230万美元，即实际税率可能超过20%!但它同时又说，预计未来两三年内的收入所得税率(所得税与销售收入之比)将不超过3%。网易第二季度的收入所得税率则超过5%。两家企业的季度所得税变化较大，原因不明。比较合理的推测是：搜狐第三季度所得税将比第二季度有较大增长。

　　由于我国各行业、各种性质、不同情况企业的所得税率有所差别，且处于变化之中，因此这里头不容易分辨清楚。外商投资企业的所得税可享受免二减三优惠，年度不同，税率不同。做为高科技企业，通常也可能享受一定优惠。例如，用友软件就享受10%的企业所得税优惠。歌华有线曾经只需要交7.5%的所得税。国内不少上市公司还执行15%的所得税率。所得税率高低对企业净盈利还是有一定影响的，假使网易二季度交纳所得税230万美元，且无一次性其它收入，则净利润减至大约700万美元。这个数字就会低于搜狐的净利润。

　　上半年IT市场调查报告：销售额增长不乐观

　　赛迪顾问发布的2003年上半年IT市场调查报告指出，2003年上半年中国IT市场台式机的销量同比上升了7.9%，销售额上升了3.0%；笔记本电脑销售额同比上升25.4%；服务器销售额同比上升1.4%。受SARS影响，第二季度除笔记本产品仍然保持相当的增长幅度外，PC和服务器的各项数据均为负增长。值得留意的是，服务器、笔记本平均售价降幅超过10%，而PC较为乐观，只下降近5个百分点。PC降价这两年来一直都较为温和。

　　全国电信业务收入上半年同比增长12.1%

　　据信息产业部统计，截至6月底我国固定电话、移 动电话普及率分别达到19.4%和18.3%，移 动用户增加了2846.8万户，达2.35亿户。传统国内国际长途、拨号上网的通话时长和通话量均呈下降趋势，但网络电话(IP)通话时长却呈两位数字快速增长。——拨号上网的衰退表明，我国网民数量增长明显放缓，宽带也开始加速普及了。

　　上半年移 动电话本地通话时长同比骤增48.3%，移 动电话国内长途通话时长也有26.3%的升幅。但同期移 动用户数量增长只有12%多，人均每月话费支出也没有增长，故移 动电话通话时长的强劲增长很可能是各地手机话费变相下调的结果。

　　上半年我国电信固定资产投资完成785.1亿元，增长54.9%，投资完成情况是近两年来最好的，复苏迹象很明显。这可能与老电信分家整合完成，联通、中电信股市募资巨额投放有关。

　　日本大企业相继大亏

　　索尼最近两个季度的财报都很不好看。截止到6月30日的2003财年第1季度，索尼销售收入同比下降6.9%，营业利润减少67.9%，净利润下降98%，营业利润率仅为1%。在2002财年第4季度，索尼净亏损9.26亿美元。

　　东芝最新公布的季度财报显示，亏损368亿日元，比去年同期几乎增长一倍，原因是计算机和电视出现降价竞争。这个亏损额比分析师预期的多9倍。

　　富士通更糟，上半年巨额亏损可能超过400-500亿日元预期。富士通前两个财年都出现大幅亏损，看来今年扭亏无望。公司服务器销售下降了30%，硬盘驱动器销售减少了24%。

　　松下、富士、夏普的情况刚有所好转。松下最新财季的营业利润同比增长27.4%，达到200亿日元。但它过去一两年间日子也很不好过。2001财年中期(截止2001年9月31日)松下营业亏损额为757亿日元。整个2001财年公司净亏损为4310亿日元(33.5亿美元)，而2000财年的盈利只有415亿日元。松下称，2002财年度实际亏损约为200亿日元，而此前它曾经预测该财年可以盈利250亿日元。

　　几家日本大公司处境不佳的原因固然与世界经济不太景气有关，但也与它们不能很好地应对电子产品价格战有关。

　　普天旗下上海邮通主业收入大增

　　普天集团控股的上海邮通(600680)公布2003年度半年报，主营业务收入与净利润分别比上年同期增长84%和39.7%。业绩向好的原因有二：1、无线(移 动)通信产品(包括CDMA手机的代理)销售情况较好；2、因参股小灵通PHS手持机制造企业——上海普天友通公司，投资收益增加。

　　去年公司“被迫”退出参股上海朗讯，曾导致业绩缩水。公司在年报中坦承，因朗讯全球战略调整及对在华合资企业整合需要，公司向朗讯转让了在合资企业中的股份，对公司盈利能力产生不利影响。公司与朗讯的三家合资企业，有两家它的股份卖光了，另有一家没卖股份，但几乎把全部资产卖光了。在光传输领域，上海邮通目前改为与北电网络走得较近。

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