本报记者 顾建兵 高改芳 上海报道

　　7月24日，上海先进半导体制造有限公司(ASMC)的8英寸芯片生产线试生产，这条线的总投资额6.87亿美元，是继中芯国际、华虹NEC和天津摩托罗拉之后国内第四家拥有8英寸芯片生产线的厂家。也是上海市正式投产的第4条8英寸线。

　　同一天，先进的第二大股东——上海贝岭(600171)——公布配股说明书，为自己的8英寸芯片生产线融资，向全体股东每10股配2.307股，配股份为每股人民币7.27元。而实际上贝岭正出让自己所持有的先进股权。

　　海通证券的证券分析师张崎对此评论：“有点看不懂。”

　　先进避开对手上新生产线

　　先进8英寸生产线投产，从技术层面来说，先进半导体的试生产情况让它的管理层颇为满意，从5月份开始的试生产成品优良率达到了82%，在芯片业界，成品良率高就意味着可以降低生产风险，并能更好地吸引客户。

　　但是从经营层面来看，在华虹NEC前年开始出现亏损局面，中芯国际至今还处于投资期—一也就是说现在还没有实现赢利，摩托罗拉天津工厂缩小生产规模并传出开始寻找买家的传言，这种情况下，先进半导体能否继续保持自己的赢利记录就成为了市场关注的焦点，而这也将直接影响到它的上市计划。

　　在先进8英寸生产线投产庆典的现场，先进的高层管理人士向记者证实，先进目前正在高盛的帮助下，积极进行股份制改造，预计明年可实现赴港上市。而未来的上市承销商也是高盛。

　　先进的前身是上海飞利浦半导体制造有限公司，成立于1988年，1995年加拿大北方电讯公司加盟后。正式易名为上海先进半导体制造有限公司。也就是从这时候开始，先进半导作开始了从产品100%提供给飞利浦转变成芯片代工企业(foundry)，从而有了和全世界大客户建立联系的机会。

　　在8英寸线投产以前，公司拥有5英寸和6英寸生产线各一条。在此之前，先进半导体的月产能是7万片，而8英寸线投产后，它的产能也将提升到每月10万片。此次8英寸芯片生产线的建成也将先进半导体的技术实力大大提前了一步，之前的5、6英寸芯片生产线采用的是0.35微米的技术，而8英寸芯片生产线目前采用的是0.25微米的技术，先进半导体表示，明年将使该生产线的技术水平提高到0.18微米，这也是目前全球市场上最主流的生产技术。

　　在全球芯片市场上，先进半导体最为人称道的是它的良好流利记录。自2000年以来先进已经连续三年成为全球利润率最高的芯片代工企业之一，先进税前利润2000年为38%，2001年为24%，2002年为29%。在市场处于低潮的2002年，先进半导体还是实现了销售增长14%，利润同比增加35%。按着上海贝岭2002年的公报显示，上海贝岭从先进半导体合并的销售收入为64350.33万元，利润为16963.84万元，按上海贝岭持股34%计算，先进半导体2002年实现销售收人为18.9亿元，利润总额为4.98亿元。

　　就算是在飞利浦的全球架构中，先进半导体也是一个明星企业，“它是飞利浦在中国最早的合资企业，同时也是飞利浦在全球重要的标竿企业”，飞利浦亚太区总裁欧得维(Jan Oosterveld)如此评价。在他看来，先进半导体此次8英寸生产线的建成投产，将能够更好地支持飞利浦在国内的重要客户。

　　先进半导体总裁刘幼海介绍，先进选择了竞争者相对较少的模拟、功率、智能卡工艺领域。在这个领域，先进半导体在全球的市场占有率超过了10%。用先进运营副总裁高周妙的话说，这种定位就是“避免和台积电、联电和中芯对打”。

　　赶上下一波高潮

　　半导体行业是一个周期性很强的行业，一般3到4年就是一个循环的周期，所以要求这个行业的大公司必须具备很强的资本实力，这样才能在行业低潮的时候进行大规模的投资建设，而等到行业高潮到来的时候就可以迅速扩大产能，满足市场的需求。

　　飞利浦中国区总裁张(土+乾)说，全球半导体行业在经历了2001年下降3%、2002年零增长之后，今年全球半导体行业将实现7%的增长，明年的增长幅度将更大。而由于先进半导体还需要进行认证等方面的工作，它的8英寸真正实现投产要等到今年年底。这将意味着先进半导体的投产将赶上全球半导体行业的复苏高潮。“我们现在已经有了4个客户。”刘幼海告诉记者。

　　也正是在这种经营思维的指导下，2000年10月，当整个行业的上一波高潮快达到顶点的时候，先进半导体的股东们便开始规划进行新的生产线建设，也就在这个时候，总投资为6.87亿美元的投资方案获得通过。

　　在这笔数额巨大的投资中，一部分资金来自先进半导体自身的滚动发展和银行贷款，而扩大的注册资金由各家股东单位根据自己的出资比例进行增资。

　　2002年4月，当整个行业下探到谷底的时候，先进半导体的8英寸生产线开始动工建设。

　　“花钱很容易，赚钱就难了。我们现在最紧迫的任务就是尽快使先进的8英寸生产线赢利。”刘幼海感到了压力。按着一般的会计准则，投资额达到近7亿美元的生产线将在5年之内完成折旧。

　　飞利浦选择在去年第二季度在苏州投资10亿美元，建成飞利浦半导体(苏州)有限公司第一期工程，而在广东东莞，飞利浦去年建成了一个新的半导体生产工厂。“在苏州的工厂主要是封装和测试，而东莞的工厂主要是电晶厂。”张(土+乾)介绍说。

　　贝岭左手出右手进

　　在同一天，作为第二大股东的上海贝岭(600171)公布配股说明书，向全体股东每10股配2.307股，配股价为每股人民币7.27元。《上海贝岭配股说明书》中指出，“此次募集资金中主要将用于建设8英寸0.25微米集成电路芯片生产线及其配套专用厂房。”

　　“贝岭为什么不集中精力把先进的8英寸线经营好，而是自己又要建新线呢？”对于这样的疑问，贝岭证券事务代表马丽给记者的解释是，“先进8英寸线的立项和审批迟于贝岭。两家公司是独立的法人机构，各自有各自的业务发展规划。”

　　在上海市众多芯片生产企业中，只有先进和贝岭能够实现赢利。而贝岭的赢利很大程度上也归功于先进。截至2002年12月31日，先进半导体股东出资比例分别为：荷兰飞利浦电子(中国)有限公司38%，上海贝岭34%，中国东方资产管理公司20%，上海化学工业区投资实业有限公司8%。

　　此前，6月4日贝岭曾发布公告称，董事会同意上海化学工业区投资实业有限公司和上海化学工业区(香港)有限公司(两公司合称他工区)受让其持有的上海先进半导体制造有限公司25.22%的股权，而化工区同时受让贝岭已转让给LANMAX的0.78%先进股权的应收权。上述两笔股权的转让价格暂定为2.822亿元。此次资产转让实现的税前投资收益约为2800万元。

　　而对于转让先进股份，上海贝岭在其配股说明书中给出的解释是“为了避免明显的同业竞争，减少投资风险”。目前，贝岭位于浦东张江的8英寸线正在筹建。为了先进能顺利上市，其大股东贝岭必须作出避免同业竞争的承诺。上海贝岭不得不放弃一个“会下金蛋的母鸡”。

　　“贝岭转让先进股份的工作没有正式公告完成之前，从会计制度上讲，贝岭仍然是持有先进34%股权的第二大股东。”张崎说。

　　贝岭在配股说明书中明确指出，“本公司拟转让先进的部分股权，如一旦实施，本公司未再对上海先进进行比例并表。假使本公司2002年不将上海先进进行比例并表，也不计算对其的投资收益，则本公司2002年度主营业务收入、主营业务利润、营业利润和净利润相对比例并表的数据分别下降28.68%、47.87%、73.77%、59.49%。”

　　先进每年带给贝岭的利润占了贝岭的半壁江山。但这些利润只是账面上的。为了今后业务的发展，先进并没有给包括贝岭在内的股东进行分红，而是将赢利用于先进今后业务的发展。但贝岭作为上市公司，由于其账面赢利，就必须向股东分红派息。这样，一方面贝岭并没有得到先进的实际分红，另一方面却要向自己的股东分红。

　　张崎指出，截至去年12月引日，贝岭的资产负债率只有15.94%，而货币资金高达5.66亿元，同期短期借款只有1500多万元。其财务较为保守。贝岭证券事务代表马丽表示，目前贝岭已得到国家4亿元的贴息货款，新生产线的后期投资可能会更多地考虑银行货款，今年年报中资产负债率会有所改变。

　　据了解，在贝岭的配股中，贝岭大股东华虹集团只认购100万股，其余4678万股全部从二级市场募集。

　　当然，上海贝岭配股能否顺利搭上先进半导体8英寸生产线的顺风车还要看股民的反映。

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