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观察:今年将是PC上市公司题材年

http://www.sina.com.cn 2003年04月16日 09:15 中国经济时报

  王越

  赛迪顾问《2002-2003年中国PC上市公司投资价值评估》报告中显示:PC板块在经历一年多的调整之后,将以稳定的业绩和丰富的转型与并购题材吸引广大投资者,成为羊年股市上新的投资热点。

  在1999-2001年的牛市行情中,PC板块的许多个股受到众多投机者的追捧。然而随着IT泡沫的破灭,漫长的熊市将众多PC个股拖向了深渊。2002年上证指数全年下跌17.4%,而PC板块的平均年跌幅为32.1%,比软件板块26.7%的平均跌幅还深5.4%。

  依照以上对2003年内外部因素的综合判断,赛迪顾问对PC板块2003年的市场表现作出如下判断:2003年,PC上市公司业务的转型效应将开始逐步显现,一些利润率较高的领域(如软件和系统集成等)成为部分PC上市公司的新的利润增长点。另外,部分PC上市公司将有可能进行资产重组,这也给公司的发展带来了新的契机,也为其二级市场的表现提供了更多的想象空间;分化趋势开始减缓,2003年,7家PC上市公司预计中将有6家业绩提升,仅1家业绩出现下滑。而2002年,7家PC上市公司中有4家业绩提升,另外3家业绩出现下滑。

  赛迪顾问通过对7家上市公司的研究,得出以下结论:

  财务效益:销售进入微利时代,经营效益分化较大

  通过对PC上市公司2002年中报的研究结果显示,PC板块平均每股收益不足0.1元,比软件板块低0.04元;平均主营业务利润率为12.5%,不足软件板块的三分之一;销售净利率和成本费用利润率也远低于软件类上市公司。研究认为主要有以下三个原因:第一,非主营业务拉大总体效益的差距;第二,各公司之间成本费用差距较大;第三,非经常性收益的影响。

  偿债能力:负债状况良莠不齐,流动负债与主营业务收入高度关联

  PC上市公司的平均资产负债率为48.2%,平均流动比率为1.60,平均速动比率为1.16,平均长期负债率为2.3%。值得一提的是,长期负债的整体水平较低,为6208.8万元,比软件上市公司的平均水平低1000万元有余。应该说,PC上市公司的平均负债状况是较为正常的。但是,PC上市公司之间的偿债能力存在较大差异,离散系数高达0.75。这意味着部分PC企业的偿债能力存在较大问题。未来PC上市公司的举债经营是否能继续成功下去,仍然需要投资者拭目以待。

  成长能力:营收利润大幅滑坡,资本扩张速度悬殊

  营收、利润大幅下滑主营业务收入增长率反映公司市场份额扩张能力。到2002年中期,PC行业上市公司平均主营业务收入为10.2亿元,增长率为-12.8%,而同期软件市场增长率为12.8%。这一正一负说明,2001年下半年以来PC上市公司占有的市场份额大幅萎缩。其中,华东电脑业绩的大幅下滑,严重拖累了PC上市公司的整体增长状况;PC上市公司总资产扩张率平均为9.8%,与软件上市公司43.9%的平均水平相比,还是比较适度的。然而事实上,PC上市公司之间的资产扩张速度差异很大,离散系数高达2.72。随着PC业务利润率的大幅下滑,导致众多PC厂商,特别是弱势厂商纷纷考虑进行业务转型。如此一来,PC厂商的分化格局已经明朗化。


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