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评论:你是否还相信新经济?

http://www.sina.com.cn 2002年11月18日 12:31 经济观察报

  沈懿 冯泓/文

  尽管新经济内部具备的网络效应很难通过现有的计量指标和统计方法来衡量,但是只要企业能在新经济中找准位置,随着整个经济网络日趋完整,新经济不会再收获失望。

  两年前,“新经济”还是全球瞩目的新世纪宠儿。一批身着棉布衬衫、牛仔裤、吃美
式汉堡、眼神迷离的年轻CEO,一夜之间似乎替代了老牌而老派的领带族老土,俨然成了新时代的代言人。

  自然,媒体都不会放过这样的机会,新闻与炒作在新经济时代似乎找到了最廉价的结合——谁都能上媒体,谁又都在做媒体。但是,没有人会怀疑新经济的价值,媒体、经济学家纷纷将之奉为全球经济的“永动机”——新经济是魔方,是奇迹,是财富的重新洗牌。人类脆弱的神经怎么拒绝得了日日攀升的牛市大转盘的刺激?毕竟,那是一个疯狂的时代,是财富与科技诱发的英雄主义情结的一次大发作——财富欲、虚荣心、贪婪狂,谁能拒绝利令智昏的诱惑?至少,我是拒绝不了。

  终于有一天,股市跌了,英雄倒了,牛皮破了,人心也碎了。新经济的一大后遗症,在我看来莫过于当一个人习惯了一夜暴富的幻觉,习惯了将一元钱的东西卖出一百元的价钱,他如何学会接受与忍受别的生存方式?正如某个失意的网络CEO所言,利润在200%以下的生意我不知道该怎么做。

  今天,一个痛苦的调整期已经开始。曾经被奉为美国式光荣与梦想的企业“新贵”中,先是业绩危机,再是丑闻缠身,最后竟有听证与入狱。放眼全球,新经济危机导致财富缩水、信用扫地,加之精神创伤——我们还能寄希望于什么?我们还能相信什么?如果说我们曾经如此迷信过新经济,那么今天我们怎么还能相信它?抑或我们也只能和势利的风投们一样——“闻新而恐”?新经济何”新”之有?

  那么到底有没有新经济?新经济又何新之有?今天我们将以反思的角度来审视之。

  新经济之”新“,根源还在于推动其产生与发展的原动力——计算机与通信技术的结合所带来的信息领域的全新革命。新经济的核心在于IT与通信技术引发的信息流革命,信息的传输速度、信息的交换方式、信息的交流效率有了全新的改变,从而导致信息成本大大下降。

  根据经典的劳动生产率理论,提高生产率的基本途径之一是资本深化,企业中人均资本越多,劳动生产率也就越高,IT投资有这方面的功能,但作用远不止此。IT投资与其他资本最大的不同在于,它不仅仅是一种“生产技术”,更关键的是一种“协调技术”(Coordination Technology),它能极大地降低组织内部与组织之间信息交流的成本,从而对企业的商业流程和组织形式产生本质影响,电子商务、虚拟公司、信息高速公路、全球团队,这是其它资本所无法替代的。看看戴尔模式,彻头彻尾就是这场信息流革命的代表。除了把信息流成功运用到极致,戴尔电脑其他方面可谓无新可言,甚至一无所有。

  那么,新经济究竟给企业带来了多少实际效益?罗伯特·索罗曾有一句名言:“计算机无处不在,除了在生产率的统计口径上”(1987),这是90年代前期对新经济质疑最大的地方,但是进入2002年后这种质疑开始有了答案。2002年8月,加州大学欧文分校CRITO研究中心发布的《信息技术与经济绩效:企业与国家层面》一文的计量结果表明,信息技术对于企业生产力提高确实有显著的促进作用,企业用于信息技术的投资边际产出比其他投资要高很多。一个可能的解释是,IT投资的高风险,IT使用中难以衡量的调整成本,IT投资容易被模仿而难以形成核心竞争力,使IT投资维持了其他投资更大的边际收益。另外,IT投资在资本深化的同时,还起到了与企业研发类似的作用:使企业能以相同的投入获得更高的产出。简单地说,IT的投入具有滚雪球效应,现在投入越多,以后投资的回报就越高。

  CRITO的计量结果还表明,新经济对于各个国家、各类行业与企业的影响差异很大。首先,发展中国家IT的回报远不如发达国家突出,理由很简单,如果雇佣十个人处理信息比买一台电脑还便宜,电脑的效益肯定大打折扣;第二,信息经济在传统领域的投资收益比纯粹的新企业明显,像麦当劳、GE这样有现成供应链的企业,随着信息处理能力的提高,企业成本也大幅度降低;第三,企业的“组织资本”与IT应用效果的关系极为密切。“组织资本”涵盖一系列的管理实践,其中比较重要的是企业决策的集中程度。越是决策分散化(decentralized)、信息参与决策程度越高的企业,IT往往使之如虎添翼;而对于那些决策集权程度很高(centralized)的企业,IT的运用甚至可能带来效率的损失。

  上述结果表明,新经济决不是空中楼阁,很多企业的生产效益因为信息技术而得到了实质性的增强。这种现象即使回溯到80年代甚至更早——即在新经济大潮之前,信息经济其实已经在潜移默化地改变企业了,只是不为人所知。90年代IT技术的爆炸性发展使得IT投入成本骤降,IT投资开始流行,IT制造业内的技术革新由此溢出到IT应用行业,引发整个社会的网络效应。而IT作为一种“协调技术”的功能,在成本进入大多数企业可以承受的范围内后,开始逐渐显现。但是,正如CRITO研究显示的,为什么新经济这么多年来在企业财务报表的利润率上,在企业赢利能力方面没有呈现直接的影响,甚至相关度很低呢?

  这可能有几种解释:首先,新经济企业初始成本高,前期成本大量花费在网络设施的建立上。越是标准化、越是通用性强的市场进入壁垒越高,最后市场上生存下来的只能是一到两家大企业。其次,IT投入最后带来的往往是消费者福利的大幅上升,而并非生产者利润,这是与传统经济很大的不同。新经济中大量的消费者让利,也使得绝大部分利润空间被消费者拿去。所以,盈利能力不足往往是很多企业家望“新”而逃或犹豫不决的原因——无论吹得如何天花乱坠,利润终究还是企业追逐的根本。

  难道对于企业来说,新经济真是一个囚徒困境?一方面,新经济不能不用,落后就要挨打;另一方面,简单而易模仿的投入只会带来更加激烈的竞争而无利可图?

  回顾新经济的发展历程,最大的教训就是这个世界没有经济神话,所谓的神话不过是人为迷信的产物。对于新经济,我们必须以平常心待之,尤其对于企业家——只要支配经济运行的基本规律没变,衡量经济规律的基本指标没变,经济生活中对投入产出与资本回报的依赖性就不会改变。从这一点来说,新经济无“新”可言。所谓的眼球经济、免费午餐,只不过是将消费者的眼球聚焦放长为今后市场实现的前奏。一旦不能找到市场切入点把眼球变成经济,眼球背后的经济规律立刻呈现出狰狞与无情的面孔——无论对新贵,还是旧僚。理性的不足可能会使人们对企业的判断出现偏差,但是只要衡量与判断的标准没有改变,新经济企业仍然无法摆脱“看不见的手”和“用脚投票”的命运。

  当年铁路的发明造就了一批全世界最赚钱的企业家——那就是铁路两边的农场主。今天新经济中最能赚钱的还是铁轨旁的“农场主”——戴尔电脑、亚马逊和eBay。戴尔电脑说到底就是一个制造商,亚马逊最早是书商起家,至于eBay则完全模仿了拍卖商的模式。所以,他们的成功不是因为新技术,而是因为从新技术的运用出发改造了传统价值链,从而塑造了自身的核心竞争力——他们的成功是老农场主在一个世纪后的新翻版而已。

  所以,我们有理由相信,尽管新经济内部具备的网络效应很难通过现有的计量指标和统计方法来衡量,但是只要企业能在新经济中找准位置,随着整个经济网络日趋完整,新经济不会再收获失望。尽管以硅谷为代表的一大批网络创业企业表现不佳,但是必须承认,今天在美国经济中独领风骚的还是一批以信息技术为基础,在技术上、商业实践上、竞争规则上不断创新的企业。中国新经济:风景这边独好?

  今天的中国被很多国外媒体称为明天的“世界工厂”。如果“世界工厂”成为现实,那么中国经济确实会对全球的通货紧缩产生催化影响。从历史上来看,二战后美国经济的兴起,制造业的迅速扩张,使得美国在电气、汽车、零售连锁店等新兴行业产业方面发展很快,这种转型给美国国内带来了非常旺盛的市场需求,由此而带来的经济繁荣将美国经济推上了持续多年的快车道,却导致了欧洲经济长期的通缩与一蹶不振。

  中国经济目前的发展态势很像二战后的美国经济。中国目前也恰好处于一个产业结构的调整阶段,家电、通讯、旅游、电脑,特别是与IT和与新经济相关的行业增长势头强劲。在固定资产投资市场上,传统企业由于新经济的挑战和体制改革的深化而处于关键的转型时期,怎样以信息化、网络化带动工业化,迅速提高中国企业与中国政府的国际竞争力与适应力,已是大势所趋。

  在IT领域,从总体上看,中国的IT制造业已经进入了发展中国家的前列。过去十年间,中国高新技术产业的工业产值从三千亿元增加到一万八千亿元,年均增长百分之二十以上,超过同期全部工业年均增长速度十多个百分点,成为国民经济发展中最具活力的部分。在国民经济构成中,高新技术产业所占比例已经由十年前的百分之一提高到现在的百分之十五。

  据北京大学网络经济研究中心最新一项关于“高科技与通货紧缩”的研究结果表明,IT与高科技的全球化,将会导致物价有长期与普遍下挫的压力。如果事实如此,那么中国信息产业在其中将扮演怎样的角色,非常值得深思。

  首先,中国新经济总量上虽然发展很快,但结构上实力分布还相当薄弱。中国经济这些年的高速增长,很大程度上还是仰仗了一种量的扩张,微观层面的效率问题、激励机制、创新精神仍旧问题很大。如果有一天我们惊觉,中关村经济并不是硅谷模式,而不过是“披着硅谷表皮的温州杂交羊”,这将是怎样的又一种痛失!如果我们的新经济在尖端上上不去,没有规模就没有应用,没有应用也就没有制定标准的主动权,这在未来的国际竞争中是十分危险的。

  其次,与美国新经济泡沫不同,当前阻碍中国新经济发展的一个重要因素,并不在新经济,而在传统领域。以新经济的核心电子商务为例,电子商务的成本决不是维护一个网站的费用,电子商务是营销、供应、传送的一条价值链的整合。但中国在90年代之前恰恰没有服务业,或者说服务业处于极低的发展水平,结果物流成了新经济发展的瓶颈,信用成本也是高得惊人。如果我们把建立服务业的成本都算到电子商务头上,这不仅对新经济企业不公平,而且要真正推动新经济发展几乎不可能。仅仅看三大网站赢利与否来判断中国新经济全貌不仅是误导,更是掩盖了事实——中国新经济企业这些年看似热闹,其实在总体经济中地位甚微——不是新经济的错,却算在了新经济企业的账上!

  常有国外学者对中国经济持续增长之谜表示怀疑,他们的理由之一就是其中不良资产的影响没有排除在增长之外。对此,我们倒是乐观的——中国经济目前70%的GDP来自外资企业与民营/私营企业,这些企业的治理结构总体上是健康而有活力的。而且,与美国新经济企业不同,中国的新经济企业在治理结构上远比中国其他行业中的企业先进与规范,由此也最可能成为中国未来经济增长的先导。“新经济企业”之谜

  回顾这场新经济的起伏,股市泡沫无疑是杀手之一。在那些言必称“纳斯达克”的日子里,尽管有些许反对的声音,然而回声甚微。主流的景象是挡不住的狂热与迷信,谁都相信新经济将给这个地球和自己的存款户头带来一个大跳跃(big jump)。经济规律就是这样神奇,当每个投机者或投资人都预期,自己一定能及时地在资本市场上出清,或者资本市场上的额外收益一定能够弥补其成本时,投机的泡沫就能保持不破,甚至还有火箭式上升的趋势。问题是,脱离了基本价值回报率的估计是危险的,如同坐着降落伞要飞离地球,终有一天会受到地心引力的讨伐。果然,当惩罚开始发作,当惊慌失措的投资人不再相信新经济还会有明天,当面临破产的投机者迫不及待地抛售手中的股票,所谓的泡沫也就无可挽回地破了。

  不过,仅仅以“泡沫论”一说给刚刚过去的这场新经济退潮一个说法,实在缺乏新意。泡沫经济自古有之,从1929年纽约股市的崩溃,到90年代日本股市的狂泻,从荷兰的郁金香,到香港的房地产,只要人类天性中还有投机与贪婪的因子,泡沫经济就难以灭绝。“我们看见了羊群效应(herding behavior)、从众心理,这不是投资人和投机人的错误,也不是市场的错误,这就是看不见的手的作用。”

  既然是泡沫经济的破灭,我们自然也不必惊讶大量新企业的倒闭。面对成本削减、勒紧裤带过日子的压力,挤掉最虚弱的泡沫是再正常不过的。真正令人吃惊的,是在减掉成本的同时,居然还减掉了信用;真正令人吃惊的,是一批治理结构在西方批评家眼中存在如此明显缺陷乃至错误的企业,居然正是一直高居500强前列、而且清一色与新经济沾边的大企业,譬如安然、IMClone、Adelphia Communication、环球电信和世界通信,——而且,有80%的美国企业家认为,新经济企业中的信用危机远不止上述几家。

  从经济学上来看,对新经济疯狂追逐的本质就在于高风险带来的高回报,而高风险的根源是对未来预期的巨大不确定性——新的技术,新的行业,新的暴利方式,哪一项都不是历史经验可以估算的,这就为内部人的恶意炒作埋下了伏笔。麦当劳或者沃尔玛这样的老企业早就有自己的固定收益率,有一套传统的管理办法,股市投机所猎取的不会是这些老人马,而是有很大不确定性的新生代。

  但真正的症结还在于新企业的内部治理安排。首先,由于新经济企业大量采用“期权”制度,导致经理人的激励机制直接瞄准了股市,股市成了判断他们工作业绩的惟一标杆;其次,新经济企业的经理人权力膨胀过快,很多大企业的经理人都是公众场合的风云人物、对话栏目的明星常客,他们的一举一动不仅影响着董事会,也影响着股市的高低;第三,内部监管机制有严重的漏洞,最明显的一点,审计公司不仅自己做咨询,还直接插手被审计公司的业务,华尔街的信誉已经被新经济企业的不正当利益所侵蚀。

  一旦公司的收益平衡表无法再支撑股市神话时,经理人伙同其他利益相关者便有充分的积极性与可能性通过蓄意欺骗或有意误导,来维持股价上的天文数字。由此催生的股市泡沫,已经不是一般意义上的投机泡沫(speculative bubble),而是被阿克罗夫称作“掠夺性(looting)”泡沫的一种人为操纵的“撇脂”!这种“掠夺性撇脂”的危害性不是随机的,而是有系统、有导向地指向不明真相的投资人,最终则侵害到企业本身!

  从政府监管层面来看,由于从90年代开始对新能源、新技术领域管制的放松,很多监管实际上缺乏力度,也缺乏监管经验,所以这次被披露的信用污点企业多是在放松或解除电力管制、电信管制、网络技术后出的事,不是简单的巧合。因此,也有学者称之为“监管过松与发展过快”(loose and fast)而导致的信用危机,由此导致美国很快出台了Sarbanes-Oxley法令(Sarbanes-Oxley Act)(中文名?),强制性要求这些企业在会计、审计和董事会有关程序上进行变革。

  看来,要再希望通过眼花缭乱的购并、资本运作或者损益表上的数字转移来实现快速增长梦的时代已经过去了。今天的新经济正在回落到基本层面,基本行业,正处于繁荣-萧条期的最后阶段,同其他行业只是程度上的区别而已。“新经济”给我们最大的警示是——所谓的“新”既不意味着通货膨胀已经死亡,也不意味着不会有另一次衰退,更不意味着股票市场将摆脱自我调整而永远上涨。“新经济”之新——第一是经济的全球化,第二是信息技术的普及化,这两大趋势不再是一段时间内存在的现象,而成为了一种不可扭转的现实。

  永远会有新的行业、新的企业存在呼风唤雨的机会,存在暴利诱惑的陷阱。只要制度是不完美的,“掠夺性撇脂”就会吹鼓起诱人的泡沫。只是下一次的受害者还会是你吗?(作者单位:北京大学网络经济研究中心)


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