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评论:市场缺乏新龙头 股科技企业要学过紧日子

http://www.sina.com.cn 2002年10月25日 14:32 IT168网刊

  作者:陆新之

  根据研究机构multex最新数据显示,现时北美尚有188间市值超过5000万美元的新经济企业,其市值低于所持有的净现金水平接近两倍,由于这会反映企业经营的业务价值大失,并会将其股价推低。虽然有指企业能否借其流动财务资产赚取利息,去取长补短,然而,根据multex统计的数据指出,在75间市值低于净现金(现金总额渐趋所有手头债务)的科技企业
中,只有3间于近期公布季度业绩总获取利润,还有13间公司表示看好未来销售前景。不过,后者如果具备创造现金流的能力,现阶段也有机会被基金经理罗致,主要看企业能否善用调配这笔资金,及其现金流量的稳定程度而定。

  一般预期,在企业信息技术支出的闷局打破后,硬件股将会率先受惠,主要是因为企业在推迟了采购基本的科技产品后,通常轻易获审批可先行批准购买,当然这有赖个人电脑需求配合才成。不少科技基金经济对戴尔电脑前景较为看好,原因除了其以直销模式使到美国和海外的市场占有率上升外,该企业的资产负债状况稳健和坐拥80亿美元也是吸引之处。费城半导体指数从次季至今虽已经跌去一半,令半导体股份大幅走低,估价较高和手机及个人电脑有大量相关业务的股份,受到市场饱和难以拓展新业务下,许多基金经理对其前景依然抱观望态度。不过由于半导体行业资本密集的程度较高,因此仍需要透过晶片生产商合作来维持产量,然而能够运用更低的成本制造元件,及采用外判战略来提高企业营运效率的股份,也会被看高一线。软件股饱遭抛售后,龙头股微软也颇得他们的欢心。

  美国股市过去二十年的经验看,因应科学技术的应用推广,每一个牛市出现必有新的龙头股出现,例如最近一次是个人电脑(pc)取代IBM的大型电脑,引发软件需求,结果微软成为这方面的大哥。由于运行速度要求越来越快,促使英特尔生产新处理器,新处理器出现又引发新软件,新软件对处理器运算速度要求又提高,你追我赶下引发九十年代电脑股狂潮。新的pc出现引发新软件需求,对打印机要求也越来越大,然后网络出现,产生网上购物,网上内容需求,网络交通太多引发宽频出现,然后整个科技网络股狂潮。今天微软的windows xp比2000功能和速度相差已经不大,英特尔的P4也不见的快好多,打印机出现了激光,可以改善的地方已经有限,网络去到宽频,交通通道已经用不完,整个市场已经由九十年代追求速度和创造性发明,转为追求市场占有率,这样直接的结果就是大家斗减价。公司利润因为这样的模式变化而不断流失,从而引发高科技股股价大幅回落,一个神话时代又到了成熟期,任何成熟市场必定竞争激烈,激烈竞争结果必然利润微薄和纯利润增长率有限,两个因素加起来,必定令从事此行业者面对纯利萎缩和高市盈率股价大幅调整避无可避。要牛市重临必需新的龙头股出现。

  如今,科技业再次陷于低谷。根据美林公司(Merrill Lynch & Co.)的统计,美国最大的100家科技公司合计起来,已连续5个季度处于亏损,它们在第二季度的收入比峰值水平低29%。而那斯达克综合指数也从两年半前的高点下跌了75%。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济学家史蒂芬.罗奇(Stephen Roach)对全球经济前景还是作出了悲观的预测。罗奇说,美国经济仍然受到上世纪90年代末期信息科技业快速成长所遗留下来的、商业投资过度的困扰。对于投资人来说,经常面对这些可怕的预言无疑是煎熬,但是,什么东西能够阻止股市下滑经济疲软呢?

  还有一个更为接近我们的例子,固定电话收入占据了九成收入的电讯盈科也希望能够找到新的利润来源,它估计,大陆IT和电信解决方案市场到2005年将超过30亿美元。中国入世后将逐渐开放其电信市场,电盈计划利用其关系网获取一份相当大的份额。但是,这样的一个计划到底最后能够落实多少则不应盲目乐观。而且怀着这样良好愿望的进入内地分一杯羹的策略在其它电信公司咨询公司和IT公司的展望之中都似曾相识。毕竟,这方面业务的利润率也不再是新经济泛滥时代说故事那么夸张的,例如,电盈的解决方案业务在2001年增长了45%,获得了2·24亿美元收入,但是税前盈利只有1300万美元,更重要的是,其中有1/3来自电盈控股的企业。仅仅是服务,仅仅是咨询这样的项目,似乎远远不足以满足巨额的资金投入的回报要求,也难以引领新一轮的科技发展。

  还是有一些声音在说无线宽频,说天空是那样的无限,能够成为通讯的新一代。是不是呢?现在没有人能够说。下一次革命性的技术应用之前,恐怕科技股不太可能进入一个新的高潮。实际上,微软.net战略上最重要的一款面向个人用户的产品--MSN 8出来了,花费三亿美元推广,开始憧憬每个月每一户39.95美元的收费。目标数字,可能是数以百万计,能否如愿?真的要市场来说话,其他分析预测都显得无力。做码头起家的和记黄埔(Hutchison Whampoa Ltd., H.HUW)继续在3G上寻寻觅觅,该公司已与日本电气公司(NEC Corp., NIPNY)签署协议,将把其从后者采购的第三代视频手机数量由100万部增加至200万部。新手机有较大的电脑风格键盘,内置相机,更大的彩屏,以及视听功能。再谈豪赌3G今天已经乏味了,而在WAP那样的产品草草收场之后,3G到底有多少家公司会推出,多少家最后能够赚钱这样的问题也说得太多了。所以,除了等待,除了看这些公司不断裁员、削减新设备方面的开支、清偿债务而不发红利等等并非值得高兴的措施外,其他我们可以做的确实不多。


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