没有新经济

　　所谓新经济的概念最初由美国提出来，用以形容美国当时的经济状况——高增长低通胀，这与以前的经济规律看起来不相同，所以就提出“新经济”这个说法。后来这个词又用在IT，网站等领域，网站还没挣钱，股市就已经飙升。很多人认为经济规律改变了，没有盈利股市也可以上升，从此资本上的规律将被重写。但是，大家忘了，资本的价格在经济学上的定义从来都是未来收益的折现值，所以资本市场上永远都在讲着未来的故事。

　　按照规定，必须连续盈利三年才能够上市，这三年不过是一个佐证，一个依据，说明具备未来盈利的能力，有投资价值。投资就是对未来的投资，同样，如果过去没有盈利，但是现在能够讲出一个好故事，能够说服人你未来能够盈利，那当然也可以。所谓的“眼球经济”或者“注意力经济”也就是这个道理。注意力集中了，点击率高了，将来的广告收益也可能会很高。

　　为什么会出现这么大的泡沫？这也是资本市场历来的作用。在新技术刚刚出现的时候，就是通过高风险高回报的方式把资源、人才、各种创新的想法调动到市场中来，迅速利用新技术。这就是股市的运作方法，也是魅力所在。火车刚出现的时候，一个车皮都没有呢，股市马上就飙升了。飞机，汽车刚出现的时候也是如此。最近的例子则是塑料的出现。这就是股市调动资源的方式，历来如此。并非什么新经济。

　　经济周期依赖于什么

　　思科的CFO提出，经济周期当中一个重要变量就是存货。而经济投资的高低往往和存货的高低很有关系。存货高了就会少投资，存货低了就多投资，存货是个事后调整变量。然后出现了IT技术，出现了INTERNET，企业可以用这个技术来控制存货，可以及时地跟进，降低成本，及时与订货商、消费者、供应商联络，可以把存货降低到最低成本，即使不能消灭存货，至少可以控制在一个很稳定的水平上。如果存货不发生波动，经济就不发生波动。这是一个对经济学有点了解的人做出的结论。但具有讽刺意味的是，思科创造了世界最大的存货，60亿美金的存货。为什么会这样？如果信息更完全，经济周期会更小一点，但经济周期的发生不依赖于信息是否完全，特别不依赖于现存的信息是否传递搜集整理得更加完全。

　　经济周期依赖于什么呢？论证经济周期的第一个最重要的论证，是人人都贪婪，追求利润最大化。要达到利润最大化，就要拼命改善技术，提高效率，扩大供给，另一方面，拼命控制公司或者个人的支出。股市和现代经济也一样，表现的贪婪程度比以前更高。

　　第二，经济周期还取决于人们对未来的预期。信息完全并不能解决存货的问题，因为信息没法完全解决预期的问题，最后存货的多少还是取决于预期。未来的不确定性是经济学家消除不了的。随着对不确定性的了解越来越多，我们只能基于一定判断将其缩小，设置一些机制来抵销其影响，但是消除不了这种不确定性。

　　第三，经济周期不在于信息传递的快慢，而取决于是否说了实话。这是个信息不对称的问题。人们为了自己的利益，完全可以编出一些假故事，传递的速度快了，使人受骗的速度也快了。如果大家都在编故事，都在那里骗人的话，都利用信息不对称来满足其贪婪的欲望的话，那这个泡沫就会很大。IT的泡沫就是因为编了太多的故事。信息技术是的确降低了人们的成本，但是没有改变人们的行为方式。经济规律不是建立在信息是否完全的基础上，而是建立在人的行为方式上。只要人们还在想着为了自己的利益，机会主义的利用别人的无知来为自己牟利的话，仍然还会有经济周期。这个世界有摩擦不是因为信息不完全，首先是因为人们互相欺骗，说假话，传递错误的信息。信息技术解决了信息传递更快更便宜的这些成本的问题，但是没法解决人们行为方式的问题。所以信息技术改变不了经济规律。

　　樊纲：中国经济体制改革研究基金会秘书长，中国社会科学院国民经济研究所所长。国家级有突出贡献的中青年专家，经济学博士，中国社会科学院研究员，兼北京大学、中国社会科学院研究生院教授。主要研究方向为宏观经济学、制度经济学和“过渡经济学”。

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