传银湖资本在戴尔私有化竞价中领先

2013年01月25日 17:10   新浪科技 微博   

  新浪科技讯 北京时间1月25日下午消息,据路透社报道,知情人士透露,银湖资本及其合作伙伴在戴尔私有化交易中暂时领先,极有可能最终胜出。

  银湖出价领先

  由于获得了戴尔创始人兼CEO迈克尔·戴尔(Michael Dell)的支持,银湖资本在戴尔私有化竞标中拥有重要优势。迈克尔·戴尔大约持有戴尔16%的股权。

  倘若与银湖资本达成协议,戴尔就将进入所谓的“询价期”(go-shop)。在此期间,该公司可以主动寻找其他潜在买家,以确保其获得最有吸引力的报价。

  但多名不愿具名的顶级私募股权投资公司高管表示,他们的出价不太可能超出银湖资本的报价。

  “我认为很难打破现有的财团。当管理层决定贡献股权,而且选定了合作伙伴之后,就很难给出比他们更高的报价。”其中一名私募高管说。这些高管还表示,目前缺乏退出战略,而且这笔交易的规模十分庞大。

  两名知情人士透露,戴尔即将与银湖资本领导的财团达成协议,其合作伙伴包括微软、加拿大退休金计划投资委员会。但双方尚未就最终报价达成一致。

  微软拒绝发表评论,加拿大退休金计划委员会也尚未立刻作出回应。

  其中一名知情人士称,微软将以优先股的形式投资,此举将有助于戴尔今后偿还因为杠杆收购而背负的高息债务。

  维护股东利益

  另有多名知情人士表示,戴尔的独立董事已经成立了一个特别委员会,并聘请Evercore Partners评估该公司的各种选择,以确保最终达成符合股东最佳利益的交易,而不仅仅是符合CEO迈克尔·戴尔的利益。

  戴尔、银湖资本和Evercore Partners拒绝发表评论。戴尔股价周四报收于13美元,市值约为226亿美元。

  美国投资银行Bernstein分析师在1月18日的报告中说:“由于股东不够激进,我们估计这起交易的最终价格大约会在每股14至14.50美元之间。”

  “我们认为其他财务投资者不太可能胜出,尤其是当迈克尔·戴尔和其他管理层与财务资助者达成了‘停止’协议后。”他补充道。

  其中一名知情人士说,戴尔只与为数不多的几家私募股权投资公司就私有化交易展开过沟通,并于去年末与银湖资本展开了独家谈判。

  迈克尔·戴尔1984年仅用1000美元就创立了戴尔。他可能会将自己持有的16%左右的股份贡献出来。即使其他私募股权投资公司愿意给出高于银湖资本的报价,也需要得到迈克尔·戴尔的支持。

  但知情人士表示,为了确保公平竞争,特别委员会可能会建议迈克尔·戴尔支持任何出价最高的要约。

  银湖资本与戴尔的渊源颇深。约翰·斯万森(John Swainson)去年出任戴尔软件总裁之前曾经担任银湖资本高级顾问。他2010年表示,获得银湖资本的投资,就等于获得全球科技行业最好的投资。

  银湖资本还与微软联系密切。该公司2011年将互联网电话服务Skype作价8.5亿美元出售给微软,而此前18个月,该公司才刚刚斥资25亿美元收购了这项业务。

  高管陷入两难

  企业高管,尤其是拥有大量股权且参与私有化交易的公司创始人,经常会发现自己处于两难困境之中。他们的职责是为股东创造最大价值,但也有足够的动力以低价将公司据为己有。

  特别委员会的目的就是为了解决这一冲突。但在实际操作中,要强迫高管与“询价期”胜出的其他收购方达成协议,放弃之前所支持的财团,却会面临更复杂的情况。

  零售商J. Crew是私募股权投资公司经常引用的一个案例。2010年,该公司CEO米拉德·德雷克斯勒(Millard Drexler)与TPG Capital和Leonard Green & Partners公司共同领导了总额30亿美元的私有化交易,但最终的“询价期”却并未收到更高报价。

  投资者随后发起集团诉讼,指控J. Crew的董事会的交易流程存在瑕疵,偏向最初达成协议的私募买家。多数股东都批准了这一交易,但该公司还是不得不花费1600万美元和解相关诉讼。

  “询价期”有时也可能吸引更高的报价。在去年收购IT管理公司Quest时,戴尔便凭借更高的出价击败了该公司CEO兼创始人维尼·史密斯(Vinny Smith)之前达成的协议。史密斯的合作伙伴是投资公司Insight Venture Partners和Vector Capital。

  但在戴尔的杠杆收购过程中,其他科技公司却很难再次插手。知情人士表示,思科、惠普和谷歌都不可能提高报价。这些公司均未发表评论。(鼎宏)

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