新东方股价周二大跌34.32%

　　新浪科技讯 北京时间7月18日凌晨消息，新东方(NYSE:EDU)宣布收到SEC(美国证券交易委员会)关于VIE结构调整调查函件。受此影响，新东方股价周二大跌34.32%，收报于14.62美元，创下52周新低，盘中最低跌至13.86美元。

　　新东方7月11日宣布，已通过简化北京新东方的股权结构进一步强化了公司的企业架构。

　　北京新东方是新东方的可变利益实体(VIE)，在股权结构简化(始于2011年12月)前，主要由11位注册股东持有，包括俞敏洪控制的一个实体。而如今，北京新东方股权已全部转移到俞敏洪控制的实体下。

　　此次股权重组始于2011年12月，并已于2012年1月完成， 5月正式注册。如今，北京新东方股权完全由俞敏洪控制的实体所持有。

　　过去52周，新东方最高股价为128.43美元，最低股价为20.61美元。

　　并非质疑VIE合法性

　　从新东方在财报电话会议上的表态来看，SEC对该公司的调查似乎只是独立事件，并非质疑整个VIE结构的合法性。

　　仔细回顾新东方的电话会议实录，该调查似乎只是针对该公司的独立事件，并非着眼于整个行业。根据新东方的声明，SEC似乎是在调查新东方中国实体的结构变化，而非质疑VIE结构的合法性。

　　例如，新东方CFO表示，本土子公司最初拥有11名联合创始人。自IPO(首次公开招股)后，10位联合创始人均已离职，不再拥有公司股票。因此，新东方清理了VIE所有权结构，使得创始人俞敏洪(微博)100%控股了本土子公司。然而，这一结构变化导致SEC发起了正式调查。

　　在本次调查中，SEC似乎并未质疑VIE结构的合法性。这种结构已经存在了一段时间，例如，新浪(Nasdaq:SINA)和搜狐(Nasdaq:SOHU)2000年就已在美国上市。

　　中国企业之所以设立VIE，是因为国外实体不能获得互联网和教育等关键的运营牌照。因此，在美国上市的中国企业不得不设立独立的本土实体来持有这些牌照。从技术上讲，控股公司(美国上市公司)不拥有这些子公司。不过，母公司通过与子公司的一系列合同和运营协议来合并财报。这些协议通常很详细，包括子公司与母公司之间的服务协议，还会通过相应的合同禁止子公司的所有者出售资产和投票权。(飞宇 书聿)

　　VIE模式简介：

　　VIE模式(Variable Interest Entities，直译为“可变利益实体”)，在国内被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIEs(可变利益实体)。由于是协议控制关系，上市公司对VIE没有控股权，可能存在经营上无法参与或公司控制经营管理的问题。