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神舟电脑闯关IPO 价格屠夫毛利仍是硬伤

http://www.sina.com.cn  2012年05月24日 08:11  南方都市报微博

  虽然屠刀锋利,但是在IPO的大门面前,神舟电脑敲了很久也没有闯过去。上周,业界又盛传,几度闯关失败的神舟电脑或将于6- 7月登陆创业板。而证监会“首发申报企业信息”中,神舟电脑自3月2日起的审核状态就已经是“落实反馈意见阶段”。按创业板IPO审核流程,距核准发行只剩下2步。

  神舟电脑CEO吴海军常以豪放的姿态出现在媒体面前,他经常挥舞着价格这把屠刀砍向竞争对手。10多年前,他曾将高贵笔记本电脑,从2万元天价“砍”到万元以内,让笔记本在国内市场迅速普及。直到现在,市场上一旦有什么“高新”玩意,诸如i7 CPU、开普勒GPU、超级本,神舟电脑往往都会以低于市场同类产品一半价格推出来。

  已屡次申请IPO

  神舟电脑即将上市的传言已经酝酿了一段时间,但是近期因为神舟电脑的一些市场服务的调整,加上证监会方面的消息,让人觉得无风不起浪。其实,在这次传言之前,神舟电脑已经屡次申请IPO。

  2005年,神舟电脑初次计划上市,地点在香港,但以失败告终。2008年,神舟电脑再次在中小板申请上市,但不巧的是遇上金融危机,A股市场暴跌,IP O计划不得不搁置。创业板创立后,去年3月份神舟电脑再次申请上市,最后未获通过。直到今年2月,再次冲击创业板,才在证监会创业板发行监管部通过了初审,并转为“落实反馈意见中”。这已经是神舟电脑第四次的尝试。

  “神舟电脑以低价策略而著称,毛利率、盈利能力都受到一定的质疑。”艾媒咨询首席分析师张毅认为,目前PC行业实际毛利率非常低,当大量PC厂商开始向移动终端、服务等方向转型,神舟电脑业务仍保持比较单一的业务结构,主要产品是P C,尽管其还曾推过平板电脑,但始终没成气候。“低毛利的背景下,如果神舟电脑要维持高速增长,可能需要大量现金流,这是其上市的主要驱动力,但是盈利能力不强,却又是其上市的最大阻碍。”

  南都记者走访了华强北等实体卖场,以及京东、淘宝等网络商城发现,神舟电脑的笔记本产品在同等配置下,往往要比联想、宏基、戴尔(微博)等国际品牌低30%左右,而且大量2000元上下的产品,在这个档次,基本上就只有神舟电脑。

  传神舟调整节约成本

  其实,针对毛利的质疑,从去年神舟电脑计划上市时就被提出过。去年,神舟电脑的招股书上显示,神舟电脑2008年、2009年、2010年的存货周转率分别是4.37次、3.88次、3.66次,而毛利率却分别是13.98%、15.22%、15.81%。尽管神舟电脑称,“公司提出了‘总成本领先’的战略,并将其贯彻在研发、采购、生产和销售的各个环节,成为维持较高毛利水平的主要原因”,但证监会创业板发行审核委员会却认为,“报告期的存货周转率逐年下降,毛利率逐年上升,在申报材料中的分析不足以充分说明上述现象的合理性”。

  最新的数据显示,盈利状况较好的联想,近几年来毛利率不过在15%左右,今年最新的数据是11.4%,在PC行业中属于较高的,其他几家P C厂家,如长城电脑为6.34%、同方股份为5.60%、方正集团为1 .45%、七喜控股为4 .80%,神舟电脑的数字不免让人产生质疑。

  日前,比特网、硅谷动力等知名行业网站上,传出神舟电脑将在6月1日调整售后保修政策,将神舟整机一年、主要部件三年的保修政策降为整机一年、主要部件两年(平板电脑产品除外)。业界普遍认为,这调整将为神舟节约成本,有利于企业毛利率增长。

  采写:南都记者 潘奋图

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