科技股迎来艰难财报季

　　财报季又来了，而且估计结果并不会十分令人满意。对于科技股投资者而言，也许最不愿意看见的就是上一个季度的故事重演：科技股盈利呈现数年来最好局面，但市场视而不见，反而因为一些微不足道的利空消息大肆抛盘。

　　最近的历史令人担心起未来数周科技股的命运。根据汤姆森金融的数据，科技板块第四季度盈利增长26%，为2004年以来最好表现，但是纳斯达克综合指数的反应，却是今年头3个月下跌14%。不要去管盈利，股市是炒预期，而投资者的预期便是衰退。

　　这个月将有很多科技公司公布季报，比如谷歌(GOOG)、苹果(AAPL)、微软(MSFT)、英特尔(INTC)和eBay(EBAY)。从市场预测来看，科技板块第一季度增幅仅为9%，而且很多公司已经被迫将衰退的因素考虑到预期当中，由此看来，这一个财报季很可能是一个似曾相识的季度。

　　Jacob Internet Fund(JAMFX)研究主管达伦-切维兹(Darren Chervitz)认为：“如果说有好的一面，那便是盈利预警的发布阶段基本过去了，后面不会有太多。但是最关键的是业绩目标，这里面的关键词应该是‘谨慎’。在整体环境如此不确定的情况下，任何公司的管理层都不愿成为众矢之的。”

　　目前纳指的预期市盈率已经回到了20倍，已然成为价值洼地。尽管市场预计华尔街还会调低预测，但是切维兹认为科技股被超卖了。不过这并不意味着他持看多立场。他表示：“从目前市场的环境来看，投资者不应过于贪婪，应该见好就收。我依然认为未来几个月股市跌入更低点位比上涨的可能性要大得多。”

　　在Counterpoint Select Fund(CPFSX)经理卡尔-米尔斯(Karl Mills)看来，当前财报季之所以有可能重复上一季度，还有一个原因便是市场对消息的过度敏感。他说：“我们还会看到很多对特定消息作出过激反应的例子。”他提到了上周四Research in Motion(RIMM)财报的重大利好，以及思科系统(CSCO)评级调降后市场的反应。

　　他说：“RIM的利好消息并不能合法化如此大幅的上涨，同样，思科的利空消息也不应该导致股价如此大幅下挫。不过我们总体而言对科技股是看好的，因为像思科、微软和英特尔这些公司财务状况非常良好，销售额很大一部分来自海外，同时能够享受到全球增长带来的好处。”

　　这些股票不但相对具有防御性质，而且一旦市场预期衰退将接近尾声，它们的表现会优于大盘。米尔斯认为：“近期内它们不会有大的涨幅，但是一旦阴霾散去、光明降临，到那时我们认为，现在我们为这些优质资产的增值所付出的成本是非常值得的。”

　　当然，财务状况良好、海外营收比重大的大型科技公司今年一直表现不佳，似乎这两大优势反倒成了恼人的紧箍咒，当然IBM(IBM)是一个例外。这里面一个令人失望的例子便是英特尔，公司占据市场霸主地位，而且超过70%的营收来自海外。

　　Church Capital Management投资组合经理迈克尔-丘奇(Michael Church)表示：“英特尔上一次财报公布后股价暴挫，不过还好，很快就反弹回来了。不过我认为盈利的下降倒在其次，关键是当时公布的时间太差，刚好是1月中旬。我依然认为英特尔和思科这样的科技股会继续表现强劲，我认为大家应该抓住这次机会。”

　　当然我们也可以这么看，不管怎么说，衰退的部分负面因素已经反映到股价当中了。况且，尽管纳指上涨空间似乎有限，不过好歹它已经脱离了熊市，回到了2月初的点位。丘奇说：“我认为市场信心正在恢复，不过风险依然很大。我不认为市场会突然大幅飙升，但是至少已经取得了进展。”丘奇还表示，随着夏季的来临，提振方案和最近的流动性注入纷纷得到落实，市场可能会在年底之前慢慢复苏。

　　在这一波行情开始之前，我们恰好可以利用这个财报季的机会吸入一些好股票。现在大家都在关注公司的目标同市场预期的差距，而管理层保持低调也是大势所趋，由此看来，这一财报季可能还会十分艰难。对于现有的仓位，我们不要太贪，适当逢高出货，把眼光放长远一点。这个财报季你不要指望靠低吸高抛大赚一笔，但是你也不会因此消化不良。

　　(本文作者：Dan Burrows)