电子信息：技术升级应对本币升值

　　□晨报记者魏宗凯

　　今年电子信息行业板块股价走势上半年落后于大盘，但在11月又较大盘抗跌。对于2008年的投资策略，近日申银万国、海通证券、华泰证券、广发证券等多家机构发表报告认为，明年电子信息行业景气度将回升，行业运行风险降低，应该提高平均估值水平。加上由央企整合引发的相关行业及上市公司的资产重组、资产注入，将成为2008年的最大热点之一，其中电信行业应成为关注的板块。

　　低估值带来投资机会

　　华泰证券报告指出，电子元器件行业指数走势在各行业中排名落后，这使得元器件股估值水平处于各行业中较低水平。华泰证券重点关注的15个子行业164家上市公司，以Wind资讯中行业研究员最新平均盈利预测计算，2007-2009年整体动态市盈率分别为34.6倍、26.1倍和20.2倍，处于较低水平。因此，从估值角度，元器件行业有股价提升机会，股价上涨很可能在明年一二季度就会显现。

　　申银万国报告指出，电子信息行业2007年整体表现不佳，主要是升值背景下投资者对制造业的冷落，再加上行业今年景气度有所下滑所导致。但升值并不会改变优质公司盈利能力和成长性，不应过分放大升值对电子制造业的负面影响。并称，一些优质电子类公司2008年动态市盈率仅为20-25倍左右，近年来首次低于大盘，因此具备较强估值安全边际。

　　行业景气将回升

　　2001年中国加入WTO以后，中国电子行业经历了一段高速增长时期，然而从2005年开始，中国电子元器件行业增速下滑到30%以下，尽管2006年增速略有回升，但2007年前三季度又出现大幅下滑。主要研究机构普遍认为2008年行业景气度会高于2007年3.8%的水平，增长预期在9%左右。

　　但安信证券的报告认为，全球半导体周期波动与美国经济周期性波动非常一致，美国经济受次级债拖累，2008年增长放缓可以预料，这可能使明年整个电子元器件产业复苏步伐放缓。另外，电子元器件产业出口比重在60%左右，且美国市场为最大市场，人民币汇率升值将对出口型企业盈利状况带来严峻挑战。

　　申银万国对此则有不同看法，报告称，根据日韩过去的市场表现，电子行业利润率随着升值有一个短期下降到逐渐恢复的过程，这是因为有竞争优势的厂商可以通过提价、增加对外投资来转移成本。目前中国电子厂商依靠技术和产品升级很好地保持了利润率水平。另外，由于巨大的进口替代需求，技术的每一步提升都为国内厂商带来广阔成长空间。且在第三代移动通信技术、北京奥运会、新兴市场的带动下，下游终端应用产品需求稳定增长，中国仍旧是全球电子制造业最有吸引力的地方，中国半导体行业2008年景气度也将有所回升。

　　海通证券认为，尽管央企整合、整体上市这一热点已经是贯穿2007年全年的投资主线之一，但根据目前央企改革的进展和思路来看，央企整合高潮有望在2008年掀起。因此，由央企整合引发的相关行业及上市公司的资产重组、资产注入无疑也将是2008年的最大热点之一。关系到国家安全的战略性产业的电信以及具有竞争优势且在未来可能形成主导产业的电子信息相关上市公司都有可能获得优质资产注入机会，从而在获得外延式扩张同时实现内涵式发展。

　　关注龙头企业

　　由于行业内分工较细，各投资机构在报告中对不同领域的龙头企业均给予重点关注。申银万国指出，一些具备技术优势，估值有安全边际、未来有增长亮点的优质公司，包括电子元器件领域的长电科技、生益科技、华微电子等，计算机软硬件领域的东软股份、用友软件，通信设备领域的中兴通讯，应当成为投资者配置时考虑的对象。

　　广发证券报告认为，软件行业整体业绩逐步增长，2007年开始增长速度加快，行业平均毛利率继续保持震荡向上，但行业平均每股收益及净资产收益率仍较低，仍维持“持有”的行业投资评级。广发证券认为25家软件类上市公司中，管理软件领域的龙头用友软件和软件出口的龙头东软股份具有较好的成长性和业绩稳定性，因此选择这两家公司作为行业投资配置样本。

　　海通证券认为，3G发牌、电信业重组预期将使中国联通显著受益，给予买入评级；中兴通讯拥有完整的TD-SCDMA知识产权和产品线，有望从TD建设中获取丰厚收益；光通信行业的持续增长将拉动对光纤光缆的需求，亨通光电也将享受业绩增长。

　　华泰证券给予明年电子元器件行业整体“中性”的投资评级，重点推荐华微电子。