电子基金创业投资助推产业做强

　　-本报记者 安勇龙

　　电子信息产业发展基金创业投资是1999年由财政部和信息产业部共同启动，采取股权投资方式对企业进行支持。截止到2006年底，累计投资24个项目，投资金额为2.66亿元，目前所投资的股权价值达4.97亿元，增值率86.8%，取得了良好的回报。信息产业部电子信息产品管理司司长肖华表示，电子信息产业发展基金一直重点支持集成电路和软件产业的发展，在创业投资方面累计支持的24个项目中，集成电路和软件项目占近一半。这种以政府为主导的、有中国特色的创业投资对于推动我国半导体产业发展起到了重要的作用，其采用的投资及管理模式也显示出政府在推动产业发展过程中的变革。

　　创业投资扶持产业“软肋”

　　经过长期的努力，我国半导体产业在规模方面取得了巨大的发展。然而，“大而不强”一直是产业发展的显著特点，缺乏核心技术和自主创新能力制约着我国半导体产业的发展。资金、技术、人才成为制约产业发展的几大“软肋”。

　　电子信息产业发展基金创业投资的出现对于推动我国半导体产业的发展起到了不可估量的巨大作用。

　　在资金方面，由于高科技中小型企业具有投资风险较高的特点，因此一般来讲争取银行贷款相对困难。而在中国创业投资机制不很完善的情况下，政府投入的资金无疑是高科技企业起步的“救命钱”。同时，正如信息产业部经济体制改革与经济运行司司长周子学所言，电子信息产业发展基金作为政府资金，改变以往无偿拨款的形式，对高科技创业企业采取股权投资方式进行投资，明显提升了创业企业的信誉，鼓舞了其他商业性创业投资资金跟进，促进了创业企业的进一步融资。1999年，中星微电子公司成为电子信息产业发展基金创业投资的第一个投资对象，获得资金1000万元，8年后，中星微电子董事局主席邓中翰博士在接受《中国电子报》记者采访时表示，1000万元的政府投资带动了120倍的风险投资和其他投资，总投资金额大约12亿元。

　　在技术方面，电子信息产业发展基金投资项目经过严格审慎的选择，具有独特的技术优势，大多数处于国内领先水平或国际先进水平。电子信息产业发展基金对项目的投资，提升了企业的自主创新能力，也提高了所在行业的整体技术水平。

　　在人才方面，电子信息产业发展基金的投资不仅为企业解决了资金问题，也为

留学人员创造了更好的经营环境。电子发展基金对中星微电子公司的成功投入，在留学人员中产生了很大反响。目前，基金投资项目中，留学生创业企业占到1/3。

　　政府助推模式转变

　　电子信息产业发展基金自1986年国务院批准实施以来，对促进我国电子信息产业持续快速健康发展起到了非常重要的作用。但是，以往电子信息产业发展基金主要以无偿资助为主，支持方式单一，无法解决企业初创时期对资本的需求。

　　国际上对创业投资的定义通常为：创业投资是指向具有高增长潜力的未上市的创业企业进行股权投资，并通过提供创业投资管理服务参与所投资企业的创建过程，以期在所投资企业相对成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。

　　中星微电子公司于2005年11月15日成功在美国纳斯达克证券市场上市，成为中国第一家登陆纳斯达克的集成电路设计公司，基金投入增值20多倍，创造了政府创业投资引导资金成功模式的典范。

　　电子信息产业发展基金不是计划经济体制下的基建、技改资金，也不完全是科研攻关费，它是一个政府性的扶植和引导电子信息产业成长的资金。电子信息产业发展基金创业投资具备了“创业投资”概念的全部要素。不过与国外大公司、大财团主导创业投资发展不同，电子信息产业发展基金创业投资具有明显的政府特征，在我国至今尚未形成风险投资环境的情况下发挥了积极的示范作用。

　　周子学表示，这种以财政资金支持产业发展的新模式，投入少、见效快、带动能力强，符合信息产业发展规律，也符合中国特色社会主义市场经济的改革方向。

　　管理创新至关重要

　　从国际上来讲，创业投资基金主要有以下特点：一是基金的主要资助对象是一般投资者或银行不愿提供资金的高科技、产品新、成长快的创业投资企业；二是创业投资基金以获取股利与资本利得为目的，而不是以控制被投资公司所有权为目的；三是创业投资包含创业投资者的股权参与，其中包括直接购买

股票、认股权证、可转换债券等方式；四是创业投资者并不直接参与产品的研究与开发(R&D)、生产与销售等经营活动，而是间接地扶持投资企业的发展，提供必要的财务监督与咨询，使所投资公司能够健全经营、价值增值；五是创业投资属于长期性的投资，流动性较差，一般需要5年～10年方能有显著的投资回报。

　　从创业投资的特点来看，政府进行创业投资必须承担一定风险，在监督企业发展的同时对投资企业大胆放权，接受较长时间获得回报的现实，这些无疑都对政府的管理提出了较高的要求。而电子信息产业发展基金创业投资适应形势发展提出的新要求，通过大胆创新成就了创业投资的成功。

　　正如周子学所言，传统财政资金投入方式不能完全适应高新技术产业发展的要求，财政资金管理模式需要进行创新。政府部门进行管理创新，积极营造环境，逐步引导社会资本进入创业投资领域，对创业投资发展至关重要。

　　市场化运作是投资业务取得成功的重要因素。创业投资不仅仅提供资本，更重要的是提供创业经验。专业创业投资公司熟悉法律、财务、资本运作经验，通过提供专业服务使创业者由技术专家转变为企业家，确保投资的成功。为便于股权管理，政府设立了专业创业投资机构——盈富泰克创业投资有限公司。盈富泰克公司逐步培育和建立了国际化的创业投资团队，得到了国内外同行的认可，在创业投资行业内树立了良好形象。2006年，盈富泰克公司荣获了中国风险投资机构/基金评比最佳投资奖。该公司还积极走向国际市场，参与国际创业投资业务竞争。

　　为了便于公司管理，在与有关部门沟通时，邓中翰明确提出中星微电子公司要由其做董事长。最终，信息产业部只扮演了风险投资人的角色，并不干涉企业的日常运营。据当时信息产业部中星微电子项目的直接执行人、现任盈富泰克总经理的刘廷儒透露：“虽然我们开始占了相当大的股权，但是在中星微电子以后的融资过程中，新引进的投资者所稀释的都是我们的股权，中星微电子管理层的股权并没有动，这样就保持了对管理层的激励。”因此截止到中星微电子在纳斯达克上市之前，信息产业部的股份只占10.9%，而中星微电子的管理层的股份依然保持在34.2%。

　　记者观察

　　任重道远

　　-久乔

　　2月7日，信息产业部、财政部和北京市人民政府在人民大会堂联合举办电子信息产业发展基金创业投资暨“星光中国芯工程”成果报告会，回顾“星光中国芯工程”成功实施八年来的创新历程，系统总结电子信息产业发展基金的成功模式及在创业投资方面取得的成果。电子信息产业发展基金创业投资取得的成果有目共睹，但是纵观国际创业投资发展的历程以及中国创业投资存在的一些问题，电子信息产业发展基金创业投资可谓任重道远。

　　美国的创业投资活动最早出现于19世纪末20世纪初，推动了以高技术为基础的知识经济的发展。

苹果、微软、英特尔、DEC、Sun等一大批高科技企业已经成为支撑美国知识经济发展的支柱性产业群。而我国电子信息产业发展基金创业投资在短短8年的发展过程中显然还没有达到如此的高度。

　　目前，我国的资本市场、产权交易市场还不很完善，创业投资退出困难，退出周期较长。因此，境外上市成为部分创业投资退出的主要渠道，这是很多创业投资企业为了解决上市问题的无奈之举。经过多年发展，民间资本和外资创业投资业务有了一定发展，但是总体规模不大，由政府或国有企业出资仍占主体地位。近年来，创业投资业界一直在积极呼吁，国家应研究制定有利于风险投资事业发展的税收政策，重点解决重复纳税问题。虽然我国支持创业投资发展的政策相对较多，但法律法规还很少，市场经济是法制经济，法律法规不健全，非常不利于创业投资事业的健康发展。

　　电子基金8年的创业投资历程也积累了一些经验：一是信息技术的发展离不开创业投资；二是开展创业投资，政府管理创新必不可少；三是市场化运作是投资业务取得成功的重要因素。

　　进一步探索适合中国国情、具有中国特色的创业投资模式的发展，推动中国电子信息产业的加速发展，仍然是我们必须要面对和解决的重大课题。