新经济导刊：创投的偏好

　　本刊记者 王少飞

　　狄更斯说：这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。

　　一个媒体同行感慨：这是一个资金满天飞的时代，也是一个创业故事多如牛毛的时代。

　　在很多场合都能见到这样的场景：为争夺投资商的一张名片，创业者往往将VC们左右挤得水泄不通。一方面，VC们创造的神话在业内被口口相传着，然而真正获得VC投资的人永远只是凤毛麟角。

　　一家VC曾和记者谈起，他们在一天之内就曾和13家企业进行了会谈。而他们每天看过的案子，更是厚厚一叠。然而，创业者也在抱怨风险投资的要求过高，条件苛刻云云。很多的创业者在问，为什么投他不投我？创投，你到底要投什么？

　　近日，在2006中国创投融资发展高层论坛上，投资人的一番对话，或许可以让我们一窥创业投资的投资理念。

　　投时机

　　这是VC和创业者都非常感兴趣的话题，什么时间进入最合适？对VC而言，进入早风险大，进入晚回报又不会很高；对创业者而言，早期是最需要资金的，多多益善，发展到后来，资金已经不是决定性因素，钱多未必是好事。

　　时机的选择对VC来说至关重要，汉能2004年投资框架媒体后，仅仅一年多倒手卖掉回报就达到了30至40倍左右。不过，不同VC对进入的时间选择也有自己不同的想法。

　　投资框架的汉能就比较偏重于已经成型的公司，至少框架2000年成立，到汉能进入时框架已经相对比较成熟了。

　　汉能投资集团董事总经理奚望说，“我们喜欢发展型的公司，基本上已经有一定阶段了，有销售额，已经盈利了，最好是腾飞以前，我们希望这个时候进。我们的贡献除了钱之外，最关键的是我们团队有很多的运营经验，既有创业和运营的经验，又有资本运作的经验。”

　　奚望说，他们至少能帮创业者做几件事：第一，建立团队，找人。 第二，聚集更多的钱。 第三，帮助做大，无论是业务发展，还是谈合作伙伴，或是更重要的帮助收购一些公司，把品牌和生意做大。

　　框架媒体就是一个例子，汉能帮助框架媒体在短短一年内将各地竞争对手中的第一二名悉数收购，使得框架传媒在电梯平面媒体的占有率扩张至80%多，有了与分众谈判的份量。

　　与汉能相反，天使投资人是偏向于早期的项目。卓凡创投公司副总裁Jason Xu对中美投资环境作了一番比较：在美国天使投资人大概有30万之多，是金字塔的底座，但是中国是颠倒的。在中国，有一个明显的现象就是没有天使投资人帮创业者建立信心和整理团队，VC找到或接手的好案子很难。

　　在投早期公司方面，上海戈壁公司副总裁徐晨认为，主要是看这一团队怎么样，因为投早期，很多公司处于雏形阶段，业务没有太大发展，财务数据也不是很好看，在这种情况下，主要还是看团队对行业的理解，有没有很深的理解，有没有很强的执行力，有没有耐力把这件事执行下去。

　　对于创业者而言，选择早期天使投资人还是后期加速器，一方面要了解不同VC对投资时机的理解，更重要的是认清自己公司的发展阶段。天下互联CEO张向宁站在“要钱人”的角度说，每一个创业者自己要评估自己所处的状况和要完成的历史性、阶段性任务，到底是什么？钱永远是稀缺的资源，关键是，你在目前的状况下，要完成什么样的历史任务？

　　投模式

　　商业模式是VC谈论最多的一个词汇，一个好的主意能不能创造奇迹取决于是否有一个能把这个创意付诸实施的商业模式。

　　Jason Xu说，我觉得最关键的还是商业模式，商业模式如果清楚的话，不管是今年下半年或者是明年，你都有很多机会可以得到好基金的投资。最关键的是，你的商业模式好，那么即使在融资冬天的时候也可以活下去。跟

房地产政策一样，像

股票行情一样，VC行业也有高有低，但是什么时候高什么时候低，要在商业模式的本质上有一个清晰的判断，这样才会应付未来不同的挑战。

　　百度表面上是个互联网公司，实际上它的本质是一个广告公司，而广告是一个很传统很大的行业，只是依托互联网这样的工具来实现。北极光创投基金高级副总裁张鸿平对百度的商业模式有自己的看法：“我觉得要一句话概括我们的投资理念，就是用现代化的一些工具来发现一些传统行业的价值。工具是什么东西，工具可能是Intel，可能是手机，可能是一种手段，我们投资了一个项目叫红孩子，红孩子其实就是卖点奶粉、尿布，东西挺多，不算TMT，但是用了新的工具，工具不是Intel，而是通过目录的销售，达到传统行业的市场，这个是一个新兴的销售渠道。”

　　投执行

　　不过，商业模式还是容易被复制的，创业者在和VC打交道的同时，往往会把所有的商业计划和商业秘密呈现给VC，VC会把这些商业模式告诉自己投资的公司么？对此，奇虎网董事长周鸿建议，其实，投资商也有自己的效益，要看他是不是投过类似的企业，如果投过类似的企业或者扶持这个企业，创业者再递材料，是不够明智的。

　　但是，对于早期的企业而言，周鸿一认为，越早创业的企业越没有机密。因为一个企业是做起来的，不是说出来的。退一步而言，只要那些有新意的网站一发布，全国立即就有50甚至100人来拷贝，但真正做大的有几家呢？

　　周说，其实，VC最看重的还是企业的执行力和创业精神。很少有VC 看中一个项目自己去做，VC说白了是给创业者钱，让他玩命地干。很多VC都反复说自己投的是团队，投行业中的第一第二或者有望成为领导者的企业，而能否成为领导或继续领先很大程度上取决于这个团队的执行力。

　　专家指出，执行力往往对一个企业的发展起着越来越重要的作用，是构成企业

竞争力的重要组成部分，从而成为决定企业成败的一个重要因素。没有执行力，无论多么宏伟的战略蓝图，多么科学合理的组织结构，都无法发挥其威力。

　　执行力也是记者在采访时听到频率最多的词语之一。美国中经合从总裁到投资经理在多个场合反复提到他们投资的一个项目爱康网时，一个被反复提起的理由就是爱康团队有着很强的执行力！