永乐移情别恋 大中谋划二次婚姻

　　8月12日，北京市北三环中鼎大厦，永乐生活家电联想桥店。

　　店外，大中电器的保安轻轻揭去店门口写着“大中电器”的牌子（永乐用股权合并大中期间，永乐北京门店都统一挂上“大中电器”招牌）；店内，其他的大中员工也在忙碌清理这家永乐门店里的大中痕迹——原来贴在玻璃门上“大中永乐是一家”的条幅被扯下来，

静静地躺在地上。

　　“大中今天正式撤出来，这个店归隔壁的国美了”，大中的一位员工对着《IT时代周刊》苦笑道，“我们接手这里还不到100天”。（编者注：因为永乐与大中的股权合并约定了1年的时间期限，即在这段时间内，双方各自独立）

　　短短三个月内，永乐门店经营权两度易手，国内家电连锁诸侯间的合纵连横被演绎得淋漓尽致，而先接手再易手的大中在资本运作中的尴尬毕现无遗。

　　国美并购了永乐，大中的命运将何去何从？是投身国美，还是委身苏宁，还是卖身百思买，抑或发愤图强，继续独立发展？

　　“新婚妻子”面对变心“新郎”

　　4月19日，大中永乐在香港宣布两家公司股权合并，在当时的新闻发布会上，永乐董事长陈晓的一句话至今在业界回荡——“永乐大中合并后，销售额在250~300亿，将和国美、苏宁形成三足鼎立的局面。”

　　三个月后的7月25日，正当业界还在议论新永乐能否撼动“美苏争霸”格局时，陈晓又出现在国美永乐合并的新闻发布会上。“陈晓先生将出任国美和永乐合并后新公司的CEO”，国美老总黄光裕向在座的媒体宣布。

　　国美永乐的突然合并，打乱了大中永乐原本的合并计划，也打乱了大中原有的战略部署。7月25日晚上7点30分，国美永乐召开新闻发布会。一个半小时后，一份来自大中的紧急声明就发到了记者的邮箱中，“永乐和国美的合并是他们两家的自主选择，大中将不参与其中”、“大中在北方地区业绩优良、经营稳健，将继续保持在北京的领先地位”、“大中电器不排斥与业内优秀企业的沟通与合作，将在合适的时机，择其优而合”。

　　国美跟永乐的合并把大中推到了一个非常尴尬的位置。有业内人士笑称，这就像新婚不到100天的新娘听到自己的丈夫忽然宣布要与他人举行婚礼，既有对丈夫花心的愤怒，又饱含不能守住丈夫而颜面大失的郁闷。

　　“其实大中在4月份跟永乐谈合并之前，与国美之间的谈判也在同步进行，就是要两边谈，才能谈到一个更好的价钱，”大中一位不愿具名的管理人员向《IT时代周刊》透露。“当时这样谈也确实提高了大中的身价，于是才有了4月份和永乐的合并，但是万万没有想到有一天国美永乐会联起手来。他们两家合并之前，两家抢着想收购大中，主动权在我们手里；而他们合并后，就只有国美跟大中谈了，我们十分被动。”

　　“张大中先生想套现不是一天两天了。”这位管理人员透露，张大中现在已经年近六十，对大中的管理日渐力不从心，他的儿女却不愿意参与大中管理。因此，张从大中套现抽身的意愿日渐强烈。

　　“2005年大中跟百思买谈过，当时从上面透露的消息，以27亿人民币的代价卖给百思买51％的股份，但要保证维持大中的管理层两年不动，但是百思买认为两年时间管理层不动太苛刻，最终弃大中而选择了五星电器。”大中人士告诉本刊记者。

　　貌合神离 牵手永乐注定失败

　　要满足张大中既给自己部分套现，又不失却对大中的管理控制权，2006年4月与永乐的股权合并本来是最佳方案，无奈张大中的如意算盘最终没能成功。

　　“大中一直谋求上市，却一直受挫，与永乐股权置换方式的合并可以变相地完成大中的上市融资。”苏宁总裁孙为民在接受本刊记者采访时表示，“大中永乐的合作本来就是各怀鬼胎，并不是真正出于整合行业资源的目的。”

　　此前，摩根士丹利等机构投资者与永乐管理层约定，如果永乐2007年(可延至2008年或2009年)的净利润高于7.5亿元人民币，外资股东将向永乐管理层转让4697.38万股永乐股份；如果净利等于或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股东转让4697.38万股；如果净利不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394.76万股。

　　在孙为民看来，陈晓的目的是借股权合并，把大中的所有利润装进永乐上市公司，以赢得与大摩之间的“对赌协议”。

　　摩根士丹利等机构投资者显然识破了永乐的意图，对永乐这种合法却不甚合理的操作方式感到不满。他们在香港减持手中永乐股票，在几天之内，永乐股价从最高4.3港元低探到跌破发行价的2.025港元，市值随之从最高89亿港元缩水至50亿港元以下。

　　永乐给大中的现金只有当时的1.5亿元合作保证金，合并谈判时双方以永乐在高价位的股价为基础，永乐承诺合并成功给张大中一定比例的永乐股份，但是当永乐股价一跌千里时，这些股票不再值钱，张的利益大幅受损，双方合作的基础就非常薄弱了。

　　两家公司合并过程中的一些小事更能证明双方心怀鬼胎。4月19日，在新闻发布会上，双方使用的是“合并”这个词，而在接受采访时，陈晓认为“当然是永乐吞并了大中”。有意思的是，大中公关人员则始终强调“是大中把永乐并了”。

　　不仅公司层面在争要面子，两家公司的底层员工也对顶了起来。

　　“店里气氛很奇怪，不管是永乐的还是大中的，都觉得自己很牛——大中员工认为我把你们永乐收购了，我来接管你了，我应该牛。原来永乐员工认为是我们把大中打趴下了，我们挺牛。”5月初，永乐联想桥店来自大中的新店长如此描述当时的情形。大中永乐合并之初，各自在内部有意无意地宣传是自己并购了对方，虽然暂时鼓舞了内部士气，却也或多或少伤害了合作对手的感情。

　　具体的合作过程中，大中的某些做法也给永乐造成了一定的困扰。

　　“当时上面给我们的交待是，永乐员工要辞职的，一个也不挽留，不愿意辞职的，就给他点小鞋穿。比如你家住房山，就把你调到密云分店去，总之有意无意把人挤走，把这11家店牢牢抓在手里。”大中电器的一个工作人员向本刊记者透露，“上头就是这个意思，我们不做都不行。”

　　根据最初协议，永乐北方分店托管给大中，大中南方的一些分店托管给永乐。但是谈到最后，永乐没能接手大中的任何一家门店。双方合作的结局为，永乐出1.5亿现金，交出11家门店的管理权，仅仅换来把大中盈利计入永乐财务报表的许可。

　　这样的情形肯定非永乐所乐见。因此，有更好的合作方式，为什么不抛弃大中呢？

　　大中的未来

　　“当大中宣布跟永乐股权合并的那一刻，其实就表明了他的态度，就是要出售，和永乐的合作失败了，他还是要找机会卖的，他们并不会就此停步。”苏宁总裁孙为民说，“我们需要跟董事会好好商量，如果能够实现投资者利益更大化，我想我们会做出正确的选择。”在苏宁是否会收购大中的问题，孙为民打起了太极。

　　据大中那位不愿透露姓名的管理人员透露，最近一段时候，大中跟苏宁接触非常频繁，但是至今也没有明确的消息出来，“苏宁也着急的，本来跟国美之间的差距在缩小，永乐一下子投奔国美，老大和老二的距离就拉很大一截了。”

　　“大中对苏宁的意义比对国美的意义更大。大中的优势在北京，而那里也是国美的老巢，国美店网密集，收购大中的意义不大。但是苏宁如果拥有了大中，就可以直接在北京包围国美。”对当前国内家电连锁国美、苏宁、大中之间的力量对比，苏宁电器新闻信息部部长闵涓清非常清楚。

　　“出于不让大中落入苏宁的目的，国美有可能会收购大中，但是黄光裕出价不会太高。问题还在于国美对大中电器中高层管理人员的态度。当时国美收购永乐时，最初大中也是参与其中的，但是国美放出话来，对大中的中高层‘全面清洗’、‘一个不留’，因此大中的中高层管理人员对国美是非常抵制的。”大中内部的知情人士透露。

　　在和国美苏宁进行深入接洽的同时，本刊记者了解到，上市也是大中的备选方案之一。

　　“现在怕是张总自己坐在你面前也不能明确告诉你大中会走哪条路，因为变数太多，谈判结果没有出来之前，谁都不敢说会是什么结果。”大中内部人士说。

　　大中走向何方，相信在几周之内就会见分晓。虽然要预测其走势无疑很难，但可以肯定的是，大中的下一步棋，必定会给家电连锁流通业注入新的变数。