华尔街日报：科技公司烧钱是否过头

　　微软(Microsoft Corp.)、亚马逊(Amazon.com Inc.)和谷歌(Google Inc.)等顶尖网络和科技企业为了保住竞争优势而不得不加大投入，但已有一些公司的这种做法遭到了投资者的唾弃。

　　微软近期宣布了下个财政年度的支出预期，支出将主要用于改善网络广告服务方面。这个数字比分析师的普遍预期高出约20亿美元，令华尔街始料不及。谷歌表示，今年的资本

开支增幅将远高于收入增幅。亚马逊则表示将继续加大对技术及内容等领域的投入。

　　投资者和分析师认为，科技公司的这些巨额投入有时非但不能收到明显效果，而且，还会削弱公司的盈利能力。例如，Friedman Billings Ramsey的分析师戴维·希拉尔(David Hilal)在研究报告中就认为，这种做法损害了投资者的利益，但希拉尔将微软的

　　还有一些保守的投资者建议对那些大肆花钱的企业持观望态度，等了解了支出的详情后再作决断。但也有投资者为了发泄心中的不满，猛烈地抛售了一些宣称准备扩大投入的网络和科技企业的股票。

　　以微软为例，该公司在第三财政季度业绩电话会议上表示，为了抵抗谷歌的攻势，准备加大投入。希拉尔估计说，截至明年6月的2007财政年度，微软的运营费用将达到约216亿美元。第二天，在投资者的猛烈抛售下，微软的市值一下子损失了11%，并且，自此之后，微软的股价节节下挫。周二下午4点，微软收盘时报23.62美元，下跌0.11美元，跌幅0.5%，市值超过2,400亿美元。

　　Munder Capital的投资组合经理马克·勒波维茨(Mark Lebovitz)称，微软的支出预期实在是令人大失所望。他原以为微软进入了一个收入和盈利实现双增长的产品周期。他说，我们并没有看到收益的加速增长，也不确定增加的运营支出将作什么用途。

　　2004年以来，为了在网络搜索市场上与谷歌相抗衡，微软投入了巨额资金。但据调研公司NetRatings Inc提供的数据，2006年3月时，微软在美国搜索引擎市场上的占有率反倒从2005年2月的14.2%下降到了10.9%。与此同时，谷歌和雅虎的市场占有率均有所攀升。

　　微软首席执行长斯蒂夫·巴尔默(Steve Ballmer)在上周四的会议上承认，他知道华尔街对公司的支出计划心存不满，但重申继续投资是有必要的。巴尔默表示，他知道公司的支出计划出乎了金融界一些人士的意料，他们将心中的不满发泄到了微软的股票上；但我们投资互联网广告的决心是非常认真的。微软认为，对互联网广告的投入从长远来看是会收到成效的。

　　亚马逊也面临著相同的问题。过去一年中，亚马逊的股价基本上是在原地踏步。在此期间，亚马逊不惜投入巨资开发数字音乐、数字电影等业务，但这些业务均未正式投入运营。

　　亚马逊第一季度用于技术及内容的投入增长了59%，至1.46亿美元。用于固定资产和网站建设方面的投入增长了77%，至4,600万美元。而当季收入仅仅增长了20%，至23亿美元。

　　贝尔斯登(Bear Stearns)分析师罗伯特·佩克(Robert Peck)表示，公司迟早都要对这些支出做出解释，如果预期的投资回报率已成为“不可能完成的任务”的话，公司就应缩减支出。佩克把亚马逊的股票评级定为“强于大盘”，贝尔斯登在过去12个月中与亚马逊有过非投资银行业务往来。佩克称，亚马逊正试图评估其支出是否合理。

　　亚马逊的发言人表示，公司预计技术及内容投入的增幅将在下半年大幅放缓，而且，亚马逊认为这些投入将收到回报。周二收盘时，亚马逊的股价涨0.15美元，至34.84美元，涨幅0.4%，其市值约为145亿美元。

　　VictoryCapitalManagement的执行董事迈克尔·科斯库巴(Michael Koskuba)表示，EBay Inc.也因投资者对其支出计划不满而遭到了抛售。Victory Capital Management管理著560亿美元的资产，持有eBay和谷歌的股票。过去一年间，EBay的股价下跌了5%，因投资者对其在中国等市场的投资及收购Skype等公司的并购交易感到担心。

　　第一季度，Skype仅为eBay的13.9亿美元收入做出了3,500万美元的贡献。一些分析师认为，Skype和中国的业务均尚未实现盈利。市值约为450亿美元的EBay表示，Skype和建立中国业务乃立足于长远之举，最终会让公司受益。周二收盘时，EBay的股票涨0.54美元，至31.86美元，涨幅1.7%。

　　但投资者对同样是一掷千金的另一些科技企业则显得要宽容得多。投资者对微软这类成名已久的企业似乎比较苛刻，对初出茅庐、增长更快的企业则高抬贵手。

　　谷歌就是个典型的例子，虽然投资者对该公司的支出计划持保留态度，但谷歌的收入和盈利却屡屡超出华尔街的预期。谷歌上月公布了季报和准备加大投入的消息后，其股价非但没有暴跌，反而上涨了22.10美元，至437美元，涨幅达5%。周二收盘时，谷歌涨14.02美元，至408.80美元，涨幅3.6%。谷歌的发言人拒绝就本文置评。

　　谷歌表示，投入将用于添置服务器、网络设备、数据中心、房地产和校园设施。谷歌预计今年资本支出的增幅将超过收入。去年，谷歌的收入增长了92%，至61亿美元；资本支出升至8.38亿美元，比上一年的3.19亿美元增长了一倍以上。

　　科斯库巴表示，只要在收入和盈利方面能够继续达标，这些科技企业就可以继续投入。

　　作者：Mylene Mangalindan

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