评论：CEC做强之路必定走得艰苦

　　CEC做大易，做强之路必定走得艰苦

　　邓红辉/文

　　国资委昨日发布了关于6家中央企业重组合并的通报，其中最为引人注目的是，中国长城计算机集团公司并入中国电子信息产业集团公司(简称CEC)，合并完成后，CEC的总资产将

超过600亿元，成为中国电子信息业的“巨无霸”。

　　做大不等于做强，这是一个简单的道理。具体到CEC的整合，普遍认为其困难有二:其一，国际上基于市场行为的并购整合，成功率也只有百分之三十几，难度本来就大；其二，CEC的整合更多是基于行政行为，难度就更大。因此，CEC做大易，做强的路却必定走得很艰苦。

　　既然如此，为什么还要推动CEC的整合呢？笔者认为，国家有关部门对国企重组及整合的难度肯定是有充分估计的，但是国企重组只是国企做大做强战略的第一步；第二步将是引进战略投资者、解决国有股一股独大的问题；再进一步，逐渐解决国企法人治理结构完善、激励与约束机制构建等深层次的问题。惟有如此，国企才能通过做大来做强。

　　也就是说，在大型国企做大做强的路径选择上，国资委决定走国企重组优于国企改制的路子，国企重组只是在为未来大型国企深化改制铺路。

　　改制和重组以其完全不同的性质，形成了中国国企转轨改革过程中最为重要的两种形式。在这场艰巨的改革中，改制和重组各自发挥了什么作用？它们应该孰先孰后，是改制优于重组，还是重组先为改制杀出一条生路？这些问题，无疑是对中国国企改革提出的“天问”。

　　很显然，在前些年，国企改革的重心放在中小企业时，改制优于重组。原因很简单，中小企业牵涉到的股权处置问题相对简单，改制成本较低，但改制给企业带来的效益显然要高于重组。

　　但大型国企面临的状况就很不一样了。本来，改制的难度就要远远高于重组，而大型国企的改制难度就更大。因为大型国企的资产负债结构更复杂、资产的评估及切割更困难，在公平与效率之间的平衡则难度更高。在这种情况下，先不对整个体制大动干戈，而是在体制内先完成资产重组，提高资产质量，提高生存与发展的能力，然后再伺机推进改制，就成了一种稳妥可行、阻力较小的选择。

　　事实证明:从提高资产质量的角度看，重组的效果也还是较为明显的。国务院发展研究中心企业研究所作的问卷调查表明:企业重组后第三年的净资产回报率比重组前的重组方提高了6.1个百分点，比被重组方(重组前为负)提高了10.6个百分点。可见，重组是一个在较差基础上“做精”的过程，重组可能会促进国有资产的“瘦身”和优化。而这将为今后可能的改制奠定良好的资源配置基础，减少了改制可能导致的大起大落，以及可能带来的种种风险。

　　但必须再强调的是:重组后如果没有进行有效的改制，没有改善法人治理结构，特别是在竞争性产业领域里解决企业一股独大的格局，那么累积到一定阶段，重组带来的积极效应可能被逐渐侵蚀，出现大而不强的结局。

　　当然，从理论上讲，重组可以与改制一齐搞，如此一来就可一劳永逸，但现实是这样做的风险过大。对于中国这样一个国情复杂的国度讲，任何事都急不得，重组也好，改制也罢，都是迫于国情的一种复杂的迂回、必要的妥协、谨慎的探路、逐步的逼近。经过步步为营的探索，我国的大型国企或许可闯出一条全新的发展提升之路。