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分析:京东方发行H股年内基本无望最快明年


http://www.sina.com.cn 2005年07月11日 11:00 eNet硅谷动力

  作者: 英宁

  【eNet硅谷动力消息】京东方在7月5日京东方临时股东大会上,发行H股议案被高票通过,京东方向 A+B+H模式迈出坚实一步。中金公司分析认为,相对合理的上市时机或在明年,年内基本无望,因此短期内对公司经营没有影响。

  京东方原计划是将全资子公司韩国BOE-Hydis在韩国当地上市,此次董事会表决后变更为公司本身在香港发行H股,从目前实际进展情况和资本市场的气氛看,中金公司认为短期内无法顺利成功发行,主要原因是,公司在香港发行H股事宜目前为公司初步的计划,尚未被中国证监会批准,中间必须的程序过程耗时较长,预计公司2005年全年业绩为略亏,市场对公司比较乐观的预计也是略有盈余,公司本身的经营业绩不支持在2005年内上市。

  不过业界有分析人士指出,如果京东方不赶在下半年尽快发行H股,那么公司的H股可能永远也发不出去。而根据有关规则,发行H股的必要条件之一是上年盈利超过6000万元人民币。目前国家证监委正全面推进股权分置改革,按照进度,第二批全流通试点将在两个月内完成。在这一阶段,京东方发行H股正进入上市缄默期。,京东方下半年必须搁置全流通,专心攻关H股上市。

  目前,公司B股的市净率(P/B值,每股价格除以每股净资产,数值越低表示价格越便宜)在0.5倍左右,A股的P/B水平在1.1倍左右,在这种情况下,需要有明显的业绩翻转促使B股股价上升一倍左右后,才有可能进行以不低于净资产定价的H股发行。否则,境外投资者将宁愿购买B股而不是H股。不过, 发行H股有助于降低公司的负债比例,提高财务安全性。

  银河证券则认为,随着今年一季度17寸面板均价已基本止跌企稳,第二季度起17寸面板价格出现持续的上涨,预计今年第三季度以后17寸面板价格会持续上涨。京东方今年第一季度每股收益—0.31元,随着TFT LCD行业的复苏,预计京东方第二季度可能还会亏损大约3亿元,上半年每股收益大约为—0.5元,基本上这就是全年的亏损额。下半年将可实现盈亏平衡。

  中金公司指出,京东方目前A股股价反映的P/B绝对水平已于台湾同类亏损企业相当,B股的P/B则明显低于同类水平。目前韩国液晶面板厂商的2004年P/B水平为1.6倍,高于韩国整体市场的P/B水平1.1倍;台湾液晶面板产商两家领先产商,盈利的奇美和友达P/B水平为1.9倍,高于台湾整体市场的P/B的1.6倍,而相对落后的三家P/B为1倍左右,低于整体市场水平。

  目前,国内深圳和上海市场P/B水平为1.6倍,高于预计2005年会略有亏损京东方1.1倍的水平。但是考虑到京东方目前相对较高的负债水平,同时液晶面板产业尚未出现明显的上升势头,维持京东方“中性”评级。

  京东方董秘陈炎顺表示,公司已经收到证监会关于股权分置的建议,但是由于目前公司国有股比例较少,加上目前正处于发H股的阶段,所以目前对于股权分置正处于学习阶段,并没有具体的考虑股权分置的方案问题,也没有时间表。公司目前的重点放在H股发行上,不可能同时推行全流通。在H股发行之后,从A、B和H股三股并存的情况下来做方案。



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