清华同方总裁陆致成解秘股权分置“方案”

　　陆致成解秘“方案”

　　《21世纪》：清华同方在解决股权分置过程中如何权衡各方面利益？

　　陆致成：在磋商方案的过程中，同方听取了证监会、券商和国资委等各方面意见。从同方的角度来讲，希望能够拿出一个国家满意、股民满意的“方案”。

　　《21世纪》：用公积金转增股本是否意味着拿股东自己的钱给股东自己分?

　　陆致成：资本公积金来源主要是流通股股东，但公积金是公司资产的一部分，权益归全体股东所有。公司采用转增股本方式，实现公司股东之间利益再分配，即非流通股东将自己所有的部分权益工作为对价转给流通股股东，以换取其股份流通。转增后，流通股股东所持股份数增加了一倍。

　　《21世纪》：公积金转增股份，将会摊薄每股收益和净资产，公司对流通股东的补偿诚意是否不足。

　　陆致成：转增前，每股净资产为5.20元。转增股本后，每股净资产约为3.50元，非流通股东由于其股份总数未变，相对于每股5.20元，其拥有的资产值下降32.6%；流通股股东股份数增加一倍，相当于其拥有的资产值为每股(按原股数计)3.50X2＝7.0元，相对于每股5.20元，其拥有的资产值上涨34.6%。以10股转增10股是转增的最高比例，以此作为对流通股股东支付的对价，体现了同方对流通股东的诚意。

　　《21世纪》：按照30倍的市盈率计，同方全面摊薄后的每股收益计算合理股价在4.5元，而目前的流通股股东在10送10后的成本为4.35元，流通股东的获利空间非常小。

　　陆致成：30倍市盈率的根据何在？流通股股东持股成本摊薄为4.35元/股，理论除权价格为5.90元/股，上涨空间可以预期。方案实施后，若市场价格高于方案除权价格(5.90元)20%，复权后价格为10.44元，在不考虑交易成本的情况下，原流通股股东将获得62.76%的收益，原非流通股股东将获得36.15%的收益。方案实施后，若市场价格相对方案除权价格下跌20%，复权后价格为6.96元，在不考虑交易成本的情况下，原流通股股东将获得8.51%的收益，原非流通股股东权益损失9.23%。

　　《21世纪》：公司为什么不采取直接向流通股东送股的方案？

　　陆致成：清华同方非流通股、流通股所占比例分别为52.48%、47.52%，即使非流通股以其持有股份的40%(总股本的21%)作为向流通股股东支付的对价，流通股的成本也只能从原来的8.7元/股降至6.21元/股。因此不宜采取非流通股东以所持股份作为对价的方案。而目前的方案实施后，非流通股所占股份比例虽有所降低，但仍处于相对控股地位。由于控股股东的良好背景和雄厚实力，有利于保证上市公司可持续发展。

　　《21世纪》：方案实施之后，清华控股在清华同方持股量会降低至34%，为什么？

　　陆致成：清华大学和清华同方的关系原来就是股东和企业的关系，它支持我们只是通过商业运行来运行的。支持与否不在于股权是多少，事实上，清华控股对清华同方有一个绝对的控制权，50%的控制权和35%的股份没有太大的差别。