撰文/安邦集团研究总部 编辑/胡滢

　　入围中国科技100强的企业，2003年主营收入平均值达到32.08亿元，较沪深两市1312家上市公司的平均值高出约40%，营收增长率高出近5个百分点。

　　通讯企业风头不减，手机厂商利润空间有限；液晶显示异军突起，生物医药表现平

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平。

　　2003年是中国经济持续增长的一年。虽然经历了SARS疫情的冲击，但中国经济仍然取得了9.1%的较高增长。2003年的中国证券市场，可谓喜忧参半。一方面，在经过3年多的调整之后，上证指数在三年半以来的低点之后，在2003年下半年迎来了局部的升市。据统计，内地上市公司整体业绩出现了较显著的改善，平均收入和净利润同比增加28.75%和42.61%。QFII的进入以及社保基金入市，也为国内股市带来利好。另一方面，国内证券市场的一些历史问题仍在暴露。像南方证券等大券商问题暴露、老庄股泡沫破灭、SARS疫情等，也使国内股市受到严重冲击。

　　科技百强：上市公司的代言者

　　整体而言，随着上市公司的业绩提高，科技型上市公司的表现也有提高。在主营业务收入方面，2004年中国科技百强的主营业务收入总值为3208.35亿元，平均值为32.08亿元，营收增长率为38.42%；而同期沪深两市1312家公司主营业收入总值为25499.68亿元，平均值为19.44亿元，营收增长率为34.21%。2004年“中国科技100强”排名的代表性进一步增强。今年中国科技100强的入围门槛，从2002年的1.029亿元提高到2003年的1.473亿元，增幅达43%。与整个大盘相比，数量上7.62%的科技百强，总主营业务收入却占12.58%，平均主营业收入高出65.02%，营收增长率高出4.21个百分点；与去年的中国科技百强相比，2004年科技百强的主营业务收入总值、平均值均高出39.93%，营收增长率高出近5个百分点。可以认为，科技企业在国内上市公司中扮演了优秀代表的角色。

　　需要指出的是，通过对国内上市公司基本面的研究，以及综合一年来股市各方面的变化，我们对“中国科技100强”2004年度排名的5项指标的权重进行了调整。在中国科技100强的前三年排名中，各项指标采用平均分配权重的原则，各为20%。今年我们将投资收益率的权重下调到10%，主要营业收入和营业收入增长率的权重提高到25%。调整的理由是，排行榜侧重比较的是上市公司而不是公司的股票。上市公司的最终发展还是取决于企业的基本实力——经营与管理能力、获利能力。股票投资收益与股价有很大关系，但在国内股市，股价更易受到非市场因素和短期效应的影响，对这样一个波动性很大的指标，20%的权重显得太高。因此，我们将投资收益率的权重下调了10个百分点。同时，根据市场对高新技术企业更注重增长能力的特点，我们将营业收入和营业收入增长率指标的权重提高到25%。

　　通讯企业风头不减

　　2004年中国科技100强共包括信息技术业、电子、机械设备仪表、医药生物制品、金属非金属、综合类、传播与文化产业等在内的11类细分行业，这与去年的行业分布类似。在所有的11类行业中，信息技术、电子、机械设备仪表三类依旧是百强企业的“佼佼者”，上市公司数目分别占到为36%、15%、20%，主营业务收入占90%，平均营业收入分别比百强的平均值高137.24%、91.46%和72.38%。

　　纵观四年来中国科技100强排名，各个公司在排名中的位置起起伏伏，而行业轮动尤为明显，从2001年计算机硬件厂商，2002年网络设备制造商，到2003年的手机设备制造商， 2004年LED、LCD液晶显示器行业异军突起，轮流占据着榜单上耀眼的位置。

　　从今年的排名情况看，通讯类企业仍然风头不减，总体收入同比大增70%，特别是中兴通讯(第2位)、波导股份(第4位)和夏新电子(第7位)依旧保持在前10名内，他们当中有的是在海外业务开拓上有所斩获，有的提升了在国内的市场份额，值得一提的是波导股份，其国内市场份额已经超过三星电子，逼近诺基亚和摩托罗拉。特别是，电信设备供应商中兴通讯，显示了其较强的综合实力，连续四年位于科技百强的前10名，今年又回升至综合排名第2。

　　在中国科技100强去年排名中，手机类上市公司曾是业绩最突出的板块。2003年基本延续了这一特点。但也出现了一些新变化。如国产手机在2003年的产销首次全面超过进口品牌，而且在核心技术以及研发能力上也得到很大提升。通讯行业独领风骚，这与国内市场的特点有关。以手机为代表的产品，被市场视为消费升级的品种。对于广大的消费者来说，手机不仅仅是通讯工具，还是类似于服装一样的时尚消费品，这使得手机行业的升级换代的周期大大低于其他通讯产品，从而一直维持着通讯行业的高速增长，也推动着夏新电子、波导股份等通讯类个股业绩的持续回升。

　　不过，从2003年末开始，国产手机制造商由于也面临着更大的市场竞争压力。随着中低端市场竞争白热化、毛利率日益降低，国产手机制造商趋向利润丰厚的高端手机市场，但缺乏核心技术成为国内生产商的发展瓶颈。国产手机制造商数量达到36家，产能过剩在2003年已经显现出来，这将直接影响国产手机制造商的利润空间。此外，由于技术水平较低和品牌知名度不高，国内手机产品在出口方面仍然比较薄弱。

　　家电地位显著

　　液晶显示异军突起

　　中国的家电业也呈现出较好的发展势头，在科技百强中占有不错的地位。其中格力电器(第5位)、美的电器(第11位)、深康佳A(第33位)、科龙电器(第34位)和青岛海尔(第37位)的排名都有不同的提高。在彩电销售量增长以及高端产品市场增长的带动下，家电业共完成工业产值5038.04亿元，同比增长23.27%。其中TCL集团(第13位)的整体上市为家电业上市公司开辟了一条崭新的发展道路，其280多亿元的营收在百强中居于显著地位。

　　在我国进入人均GDP1000美元的阶段后，消费升级已势成必然。从2003年的情况看，由于消费升级，消费类电子产品有长足的发展。除了手机外，液晶显示器也是一个亮点。目前，彩色液晶显示器已大量用于便携式计算机及台式电脑和家用彩电。以京东方A(第1位)为代表的显示器制造商，受惠于2003年市场需求的旺盛增长，京东方A在收购了韩国现代显示技术株式会社后，以其杰出的市场表现稳坐2003年科技百强第一把交椅。此外，安彩高科(第10位)、深天马A(第19位)、彩虹股份(第27位)均有不俗的表现。这种势头可能在2004年继续延续。国际数据公司(IDG)2004年初预测，2004年全球液晶显示面板的销售将增长56%，是高科技领域增长最快的部分之一。2004年面板价格在2003年上涨的基础上，可能进一步坚挺。这对国内相关上市公司无疑将构成直接利好。

　　医药板块，表现平平

　　除了手机、显示器和家电制造这三个板块之外，在生物医药板块，除了复星实业(第6位)、诚志股份(第12位)在名次上有一些提高外，其他就表现平平了。普洛药业从22位下降到71位；星湖科技从44位下降到94位；天坛生物从52位下降到116位；四环生物从31位下降到178位；只有海王生物由96位提高到77位，其表现主要依赖于主营收入的增幅。从整体上看，虽然国内生物医药企业面对着广阔的市场，但其营收表现大部分不太理想。

　　从2004年的情况看，宏观调控对中国经济产生了不容忽视的影响，土地整顿和信贷紧缩导致多个行业的发展受到抑制。不过，与钢铁、汽车、房地产及原材料等行业来说，科技企业受到的负面影响要小得多。因此，宏观调控之下的差别化影响，对于科技企业来说反而意味着发展机会。如果能有效地解决市场问题，科技企业在2004年的上市公司排名中，将有更佳的表现。