编译 王贤青

　　作为世界软件霸主，微软的Windows操作系统与Office办公软件，就像两台大功率印钞机，为微软送来源源不断的现金，再加上微软又有点储蓄偏好，存款数额越积越多，现在已经达到560亿美元，超过世界上N个国家的外汇储备。

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　　俗话说，有钱能使鬼推磨，560亿美元现金足以使群魔乱舞。所以微软这560亿美元怎么花，事关重大，无论是股东、员工、对手、合作伙伴、政府相关部门、媒体、市场分析人士，还是软件爱好者，无不高度关注。

　　今年2月，微软首席财务官告诉投资者，7月底之前，公司将出示560亿美元的大致流向图，如今，微软只剩下两次重要会议，一是7月22日，微软公布第四财政季度收益，一是7月29日，微软有一场分析会议。股东们已经洗净耳朵，希望能在这两场会议中听到更多的细节。

　　微软公司的股价似乎也要赶场，随着会议日期步步临近，两周之内，微软股价上涨10%，结束了近两年时间的徘徊状态，比一年来最高点还高出6%。美国太平洋证券研究所主任科恩(Michael Cohen)说：“大家都在等待这一重要的历史时刻，连微软的股价都醒了。”

　　股东们非常兴奋，因为市场上有一种分析认为，微软现在收入基数太大，几乎不可能再现过去那种增长速度，所以公司可能会拿钱出来进行股票回购。减少股票流通量，就可以在销售预期平稳的情况下，大幅度提高每股收益率。

　　这种观点认为，通过股票回购，提高收益率，会使微软变成IBM一样的“成熟的成长性公司”。回购本身就表明，公司管理层对股价上涨有信心。

　　但是微软大概会花多少钱用于回购?据高盛(Goldman Sachs)一份研究报告，如果微软回购价值100亿美元股票，2005财政年度，每股收益会增长2.5%左右。当然，如果微软动用全部现金与长期投资，再搞300亿美元融资，它可以回购价值1000亿美元股票，使每股收益率提高25%，把自己的股票变成香饽饽。

　　但这种可能性非常小，因为比尔•盖茨早在1995年写书时就已经明确过，他很重要的一条经营原则就是手头保留足够的现金，即使微软一年内毫无收入，他也付得起所有员工薪水。

　　除了股票回购之外就是分红，它可以提高原有分红水平，也可以搞个特别分红。大多数股东希望微软既分红，又进行股票回购。

　　微软以前从不分红，但从去年3月起，微软开始派发股息，而且9月份还将股息加倍。如此表达只是好听而已，事实上，微软加倍之后股票收益率也只有0.56%，在道—琼斯工业平均数30只股票中倒数第二，仅次于友邦保险母公司的0.4%。而加倍之前，它是倒数第一。

　　微软的分红水平还会提高，但肯定不会拿出大把的钱分给股东，因为生猛地分红是微软现金使用中的下策。毕竟资本的价值在于增值，拼命分红就等于告诉股东，你们最好自己拿钱去投资，公司现在找不到好的投资渠道。

　　既然股票回购的幅度不会太大，大量分红的可能更小，又不想再让巨额现金死守账户，剩下的最大出路就是投资，即用现金收购各种公司，尤其是成长性高的软件公司，进一步巩固自己的霸业，或者开辟新领域，打造新型印钞机。

　　这方面迹象比较丰富，几年来，微软为了布局企业应用软件、游戏机、即时通信、电信等行业，花过不少银子进行收购。最近几周，又传出微软去年曾与SAP谈判收购事宜。

　　SAP是企业应用软件第一巨头，《财富》全球500强中80%都是这家德国公司的客户。从财力上，微软收购SAP难度不大，因为SAP市值只有500亿美元左右，但是微软会拿全部现金只干这一件大事吗?

　　不太可能，因为微软在软件、硬件、电信、传媒等领域都有一大群合作伙伴，在任何一个领域搞巨头联姻，都会疏远、甚至伤害一大片。另外，这种收购不仅可能使微软的盈利水平元气大伤，而且技术巨头的婚姻似乎都不太美满。

　　微软曾在2000年12月破例，花11亿美元收购大平原(Great Plains)公司，至今双方人员仍不能真正过到一块儿。相比之下，微软更喜欢收购市值一亿美元以下的企业，以获得特定市场的人才与技术。

　　微软这560亿美元到底准备怎么用，最后还得以CFO的两份会议报告为准，不过，在看到报告之前，大家不妨做一个浪漫的猜想。