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高盛建议盛大延期上市 盛大CEO唐骏称不可能

http://www.sina.com.cn 2004年05月12日 07:20 21世纪经济报道

  见习记者 汪小意 上海报道

  余先生还在等一个越洋电话。按约定,5月11日凌晨,他的一位身在美国的朋友,将会打电话告诉他,盛大NASDAQSNDA定于5月12日的上市日期是否会延期,但这个电话没有按时打来。

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  余先生一直在持续关注盛大此次在纳斯达克IPO的情况。已经做好准备在高盛开户的他,事到临头却下不了决心。因为他从自己的消息渠道得知,身为盛大上市保荐人的高盛公司,也认为现在时机不对,在和盛大探讨再延期上市的可能。

  远在美国的盛大新任CEO唐骏给本报记者发来消息:“我没听说,不可能吧。”

  选错时机?

  一位投资人对记者说,这几天一些基金经理的电话都“打爆了”,原因就是最近有媒体质疑盛大在IPO前进行分红,是否反映其高层对IPO缺乏信心。

  该投资人称,自己原本也准备在高盛开户,和高盛方面多有接触。但高盛方面的投资经理已经建议短线客户慎重选择盛大股票。因为现在“时机不对”。

  本报5月10日的文章《陈天桥在想什么》已经介绍,盛大在今年3月5日宣布,分配2003年底前累积的未分配利润2300万美元。

  余先生告诉记者,这一消息在纳市公布出来后,盛大还处于海外路演过程中,已有投资人对此提出质疑。尽管这种分红纯属合法行为,但分红表示公司并不需要现金,这与企业公开募股的目的相去甚远。

  对来自遥远中国的盛大,海外投资人虽然可以拿到长长的招股说明书,但仍然视这家“传奇”企业如雾里看花。

  在目前整个纳市科技股低迷的大市下,这则消息的负面影响十分明显。不少原本以此为题材炒作的投资者“炸了营”。

  但“股神”巴菲特说过,华尔街从来不曾进行过质量控制,这应该是所有明智的投资者的必修工作。纳斯达克也不例外。

  余先生坦言,凭借自己对中国企业基本面的消息优势,自己盯上新股主要是“投机”而不是“投资”。他称自去年底即开始关注盛大IPO前景,已经作好准备大量购入原始股,但因为盛大分红事件,现在信心已经动摇。

  余先生透露,从他和“圈内人”的沟通来看,高盛方面仍然觉得IPO时间可以后推,以避开此不利时机。

  业内人士认为,有一个不错的选择就是在Google上市前后,利用证券市场对科技股重新燃起兴趣的机会再挂牌,可以有不错的价格。

  但艾瑞市场咨询公司的分析师殷逸健认为,现在延期不太可能。基本可以认为盛大会先“流血上市”。即使目前时机不好,但还不至于不能够接受。

  目前,纳市科技股普遍低迷,亚信跌到了4美元,受北电丑闻所累,电信股基本大都惨淡经营。

  一些中国投资人也摸清了纳市的“性格”。上述的余先生就是其中一位。他认为,如果盛大选择在13-15美元之间而可能跌破发行价的话,还不如选择主动降低发行价。当然,这需要将发售时间延后。即使是目前的定价,也极可能选择13美元而不是15美元。

  作为短线投资者,他更希望看到盛大将价格定在7-8美元,这样即使大市低迷,还会有不少投资人愿意“玩一把”。至少较低的市盈率会带来更多的短线操作空间。当然,这对盛大的损失是显而易见的。

  余先生表示,追求利益最大是人的本性。即使陈天桥在上市前将利润分红,也是正常行为,并不违反游戏规则但投资人会用钱来投票。

  该人士回忆说,至目前为止,中国公司在纳市上市前后明显的套现举动,只有丁磊在2003年网易股票高峰期抛售了一部分股票。对大部分海外投资人来说,中国企业在纳市上市不过是拿一小部分股权来玩“游戏”,如果企业比外围投资人还缺乏耐性,正是投资人所忌讳的。

  出于可以想象的原因,高盛跟盛大都不愿对记者的询问做出任何回应。

  盈利能力不足?

  在技术和资本结亲的天堂纳斯达克上市,对盛大来说,属于“惊险的一跳”。

  有投资界人士分析,投资人应该还是怀疑盛大的持续盈利能力。但由于网络游戏即使在全球范围内也还是新兴行业,前景未明,所以在对盛大的价值判断上非常重视其高层的套现表现。

  然而从陈天桥团队路演现场传出的消息说,投资圈内有声音认为陈天桥及其团队还太年轻,在路演中的表现偶有疏漏。

  陈天桥少年老成,目前年龄是31岁。其弟弟29岁,夫人也不到30。惟有唐骏年过40。

  同时,根据招股说明书,盛大目前的主要营业收入仍来源于网络游戏运营。在盛大目前运营的多款游戏之中,有数款还未进入收费阶段。在已经收费商业化运营的几款游戏当中,《传奇2》占2003年营业收入的56.7%。而在2002年,这一游戏还是盛大的绝对主力。

  对比年轻的盛大,《传奇2》已显老态。《传奇2》是一款2D游戏,按照业内说法,一款网络游戏的寿命很难超过三年,何况现在网络游戏已经是3D的天下。前有海虹控股下面的东方互通运营的《A3》成为3D新生代游戏的代表,后有新浪乐谷即将内测的《天堂2》和仅代理运营权之争就掀起业界狂澜的《魔兽世界》,都是3D网络游戏划时代之作。

  每天都有玩家在网络上撰文表示将退出《传奇2》。他们的心情是,既有留恋,又有失望。

  或许国内另一款运营极佳的网络游戏《奇迹》的母公司韩国WEBZEN上市的遭遇能给投资人提供一些参照。WEBZEN是韩国第二大网络游戏公司。2003年12月16日,WEBZEN公司股票在美国纳斯达克股市正式上市发行,发行价11.17美元,股市刚一开盘,股票就跌到了11.09美元,虽然其后又小幅攀升至11.20美元,但没多久就再次迅速滑落跌至9.68美元,收盘价仅为10美元,跌幅高达10.47%。

  业界分析认为,WEBZEN之所以未能得到投资者青睐,主要是因为该公司上市时机。此时的WEBZEN已经在《奇迹》上赚得盆满钵盈,但这款游戏却已经老化。而按照日程,《奇迹2》的上市时间最早也要到2005年。对于没有耐心的投资者来说,这种反应是正常的。


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