可选择项目不多，新资金源源流入—硅谷风险投资资金过剩

　　在上世纪90年代的硅谷泡沫破灭之后，风险投资资金与高峰期相比虽然有所减少，但仍然维持在相当高的水平，以至于硅谷的风险资金并非一般人想象的短缺，而是过剩。

　　据英国《金融时报》文章估计，整个风险投资行业的过剩资本约为800亿到1000亿美 元，这些钱都来自投资者，希望能寻找到前景良好的新公司。由于该行业去年仅使用了180亿美元左右的资金，同时新资金还在源源不断地流入，导致整个风险投资市场资金大量过剩，而行业业绩低下。据测算，这些过剩的资本可能要几年时间才能全部消化。

　　资本退出障碍是导致风险资金过剩的一个主要原因。主要风险投资公司阿瑟公司的合伙人布雷尔先生说，这个行业收缩的速度不够快。互联网热潮时期赫赫有名的基准资本公司的邓勒维说：风险投资行业和其它行业不同，它存在退出障碍。

　　导致风险投资缺乏退出机制的原因部分与合同的安排有关。一般的风险投资合同中，向风险基金提供资金的投资者，如大型公共部门的养老基金，作为“有限责任合伙人”一旦投入，就无权收回资金。对风险投资基金来说，由于可以对该笔资金中未动用部分收取费用，他们自然无意主动退还剩下的资金。

　　一边是原有风险资金没有退出，另一方面，新资金又开始不断流入风险投资业。按常理，科技泡沫破灭后，硅谷会出现资金匮乏。不论风险投资公司手上有多少可支配的资金，它们都会在使用时谨小慎微。但是风险投资追求高新技术的本性决定了在一些炙手可热的科技新领域，资金的供应仍会源源不断。在诸如Wi-Fi网络和用于互联网的软件等领域，10到12家初创企业争抢某种特定产品的现象并不鲜见。这种情形与上世纪90年代十分相似。

　　有人预测，今年将是风险投资的大规模融资年。美国风险投资协会公布的最新数据证实，融资量已进入快速增长期。去年最后3个月，风险资本融资超过了50亿美元，几乎相当于前9个月的总和。同样引人注目的是，该季度融资量超过了同期对初创企业的投资额，说明许多的风险投资机构手上握有大量现金。资金供应如此充裕，自科技泡沫破灭以来还是第一次，要消化这些资金困难很大。

　　布雷尔先生说，高科技泡沫破灭以后，硅谷的很多方面都发生了巨大的变化，风险投资却仍然没有形成一种根据市场变化收缩调整的机制。过多的资金引起的激烈竞争可能会导致利润和投资回报下滑，但风险投资业还没有适应这种资本过剩的新情况。

　　高科技投资潮的消退和资金的持续过剩，使投资行业的平庸之辈能够畅行无阻。邓勒维先生说，从1990年到去年中期，风险投资基金投资额达1950亿美元。根据这些数据，按经营业绩计，回报较高的前25%的基金得到了200亿美元的回报，而且自那以来已返还投资者800亿美元现金。因而从总体上看，其余的资金可能并没有获得收益。虽然随着新投资基金的成熟，这种收益不佳的情况会有所改善，但根据已经返还的现金额，全部投资资金大约损失了10%。目前，风险投资全行业手中握着大约1000亿美元，这说明未来几年内，风险投资业可能继续存在薪金过高。(黄小鹏/综合报道)