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岳毅桦:海外创投资本的春天还未到来

http://www.sina.com.cn 2004年01月20日 14:37 新京报

  2003年的中国创业投资年度报告日前发布,大中华区著名创投专业研究与顾问公司Zero2ipo清科公司的总裁倪正东在发布年度调查结果时评述,过去一年,中国创业投资领域最大特点是外资在中国创业投资领域的全面出击,投资项目涉及从IC卡制造到互联网,从应用软件到传统产业诸多领域。从全年的投资总量来看,海外资金更是以占总量近80%的金额令人侧目。但也有专家认为,不能就此断定外资创投已经步入了春天。

  经济繁荣吸引外资

  对于2003年外资创投的活跃,霸菱亚洲投资有限公司的合伙人徐新认为,其主要的原因是中国经济的持续繁荣。徐新同时提到,实际上目前很多国外主流的创投机构正持观望的态度,中国消费市场的长期增长和制度的变革,将给外资创投带来更多的投资机会,也会吸引更多“有钱人”进入中国。

  徐新引用一份调查数据说,中国的中产阶级大概有5000万人。数据表明,中国的市场潜力非常大,易于培养或者创造产业。同时,中国的民营经济愈发地显示出其生命力。中国劳动力接受教育程度的增加,销售和物流渠道建设的完善,也改善了外资创投的外部环境。因而,外资创投在中国将会有更好的前景,尤其是在劳动密集型的行业。

  成功有待时间检验

  对于外来资本这种独领风骚的局面,软银亚洲中国区董事总经理黄晶生却认为不能就此断定外资创投在中国已经步入了春天。他指出,外资创投在2003年的积极表现有一些内部的原因,这些机构目前的活跃并不能代表他们就能持续地投资。

  黄晶生分析说,目前活跃在中国的几十家外资基金,很多是在1999年至2001年成立的。在2000年互联网泡沫开始逐渐破灭之后,这些基金向外投资的速度明显地放慢了,于是到了2003年仍然有大量的基金在他们的手上,很多外资基金的投资的压力很大,需要投放他们的基金。所以从基金本身的生命周期来讲,2003年是资金投放的一个关口。

  另外一个因素是基金的管理费用。许多基金的管理费用是按照已经投放的基金数乘上设定的百分点来计算的。显然如果一个基金的投资期已过或者将过,它手上还有大量的基金没有投放下去,这时候管理费用就会受到很大的影响,所以从基金管理人的角度来说,也必须在2003年或是2004年投放所剩下的基金。

  黄晶生认为,外资创投能否保持足够的后劲,今后的三年是关键。因为自2004到2006年,许多外资创投基金都将面临再次募资的压力。但目前在中国比较活跃的外资基金多数都处于第一个基金周期,在融资方面并不一定具备竞争优势。外资创投在中国是否真正步入了春天还有待时间的检验。

  海外资本市场非常重要

  他说,作为资本循环中的重要环节,退出对于创业投资有着重要意义。在中国国内的创投退出机制没有建立起来的情况下,海外市场的IPO和并购成为外资创投退出的重要方式。因此,在短期之内,海外资本市场的繁荣程度,对中国内地外资创投的活跃程度有着重要影响。

  黄晶生认为,国内创业板的建立可能是一个长期的任务,而在近三年,外资创投退出和融资可能更多地要依靠纳斯达克的表现,如果纳斯达克还能保持2003年下半年的势头,2004年又有很多中国的互联网企业可以上市的话,就可以给需要融资的外资创投带来更多的业绩表现。但如果纳斯达克2004年走下坡路,对中国的外资创投基金会是很大的打击。

  除海外上市之外,并购也是外资创投寻求退出的非常重要的一个方式。但凯雷投资集团副总裁甘剑平先生认为,在寻找国际买家的过程中,通常会遇到一些问题,一是境外的公司对中国不是很熟悉,对中国一些特有的法律法规更不熟悉,二是在价格的谈判上容易出现一些分歧,很多美国公司认为,中国企业需要有一个折扣。这样一些原因,阻碍了国际买家进入中国市场。

  从长期来看,外资创投在国内的发展终究不能只依靠海外的市场,IDG熊晓鸽先生重申了他多次强调的观点:中国创业投资的发展要想走出“墙内开花墙外香”的困境,最终需要中国建立起一个很健全的创业投资行业的投资和退出环境。

  本报记者 岳毅桦


  
 
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