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方正解决扩张之痛 四大产业控股公司即将挂牌

http://www.sina.com.cn 2003年12月13日 11:18 财经时报

  本报记者 王宏亮

  在收购众多规模不等、互不关联的公司之后,方正将如何消化?在扩张中的亏损以及亏损中的扩张之间,如何求得最佳解?方正终于首次交出了答卷。

  公司说,至迟到12月30日,方正集团筹建已久的四大产业控股公司将挂牌,其中方
正产业控股集团将囊括方正科技(600601)、ST合成(000788)、苏钢等有形产业;方正金融控股集团将整合武汉三家金融机构、方正证券、武汉正信、成商行等金融公司而成;方正软件控股集团旗下将包括香港上市公司方正控股0418,HK、方正数码(0618,HK)以及方正研究院、日本方正等;方正投资的方正宽带、桑德环保等等则会打包归入方正投资控股集团。

  分析人士认为,以今日方正系规模之大和业务之驳杂,整合的成功与否尚要业绩来证明,而非打包和业务归集那么简单。

  扩张之途

  方正真正将资本运营作为产业之外的第二个轮子,始于2001年7月魏新进入方正科技董事会。

  当时与魏一起进入董事会的还有他的旧友李友,李以资本运作见长,人一到即被委以重任,具体操盘方正科技收购、重组。2003年6月,魏新有意“将方正科技的整合经验推广到整个集团”,遂将李友提拔为方正集团执行总裁。

  在李友的操盘之下,两年间方正科技大手笔收购不断,涉及证券、信托、银行、钢铁、原料药等多个行业。收购对象均为资源性或牌照性的公司。魏新称,这是方正两年前就圈定的方向。

  可上述公司与方正现有主业并不相关,方正也缺少与之匹配的人才和资源储备,仓促上马,如何善后?

  方正集团副董事长、方正研究院总裁肖建国对此似乎并不担心。“不要光盯着方正,中关村也有知名IT企业在搞多元化,总量比方正还大。”他说,“联想控股近年在地产、餐饮、传媒方面的投资总额就超过了30亿元。”

  但肖没有提及的是,联想控股主业即为风险投资,与联想集团(0992,HK)业已分拆。联想集团的主业目前仍限于IT类相关产品,包括准备进入的数字电视。

  缘于孵化器的基因,上世纪90年代,清华同方(600100)、清华紫光(000938)等很多中关村校企大都选择多元化,但后来这些企业大都迷途知返。当日方正亦是地产、精细化工、稀土、金融什么都做,可惜后来并未都成正果,于是剥离、精简随之。

  既如此,多年以后方正为何还要再走回头路?一个理由是以“产业输血”来消解眼前的亏损之困,其条件是被收购企业具有为方正造血的功能,并与方正现有管理架构成功兼容。

  但要做到这一点并不容易。在方正收购的公司中,苏钢已有盈利,可惜处于夕阳行业,利润率过低;ST合成虽是壳资源,但如何解决巨额负债仍是个问题。

  盈亏预期

  方正原有业务造血功能的不足,见之于方正控股及方正数码。

  由于方正集团一直忙于方正科技以及集团的资本运营,近年来孤悬于香港的这两只股票已亏损连连,少人问津。

  方正控股主要业务为媒体及非媒体行业的软件开发及系统集成,还透过其上市附属公司方正数码经营分销信息产品、软件解决方案与服务。2002财年方正控股亏2.745亿港元,比上年度有所收窄,但跌势未止,今年上半年仍亏损520万港元,每股盈利-0.50港元。

  方正控股2002年的部分亏损,来自收购方正奥德的1.891亿港元商誉减值。1999年方正控股收购方正奥德,后者曾以3000万元的净资产获得高达近3亿元商誉价值。但之后渠万春连同张玉峰“逼宫”王选未果,一气之下退出方正,另创高阳集团,走时并带走了方正奥德多数系统集成客户,导致奥德当年亏损,而此时商誉尚未摊销完毕。

  方正数码虽没有这样的陈年旧账需要消化,但一样亏损着。2002年度净亏8543万港元,今年上半年亏损终于收窄至20.6万港元。但若想摘掉亏损的帽子,仍需有待来年。

  虽然方正科技今年第三季度虽降至0.21元,但仍比同业清华同方略高。而且2003年,占方正科技全部业务收入超过95%的计算机整机及其配件的毛利率下滑了23.12%,仅为8.88%,低于清华同方和紫光,更低于联想。

  更可惜的是,方正集团只持方正科技7.02%股权,算上方正系其他成员所持方正科技股权,总数也仅为11.86%,对方正系的业绩贡献有限。

  “四方联”

  四通、方正、联想,自上世纪80年代起,以实力而言,以“四方联”齐名。曾几何时,三家企业之间发生了微妙的力量转移。

  以市值而论,联想集团已达237亿港元,而四通电子(0409,HK)市值仅为10.11亿港元。方正控股和方正数码还要低,分别为9.78亿港元和3.74亿港元,即使加上在A股上市的方正科技(市值44亿元),也远逊联想。

  从盈利情况看,联想每股盈利0.1355港元,方正控股和方正数码则均为负值。至于四通电子,因为持有新浪20.6%股份,今年中期营业额达4.89亿港元,纯利3.87亿元,但如果不计新浪股价溢利的账面盈利,实际经营仍为亏损。

  今年第二季度,方正科技PC出货量同比增长,市占率达11.1%,在国内品牌中名列第二位。取得如此业绩,可见方正高层对方正科技之重视。而有消息称,久已抛荒的方正控股和方正数码,也将进入方正高层的视野。


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