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资金严重短缺 华虹NEC中芯国际抢跑海外上市

http://www.sina.com.cn 2003年11月26日 08:27 21世纪经济报道

  投资一条8英寸芯片生产线要10亿美元,一条12英寸生产线需15亿~20亿美元。

  本报记者 顾建兵 上海报道

  海外上市融资

  这将是一个艰难的旅程,但是华虹NEC和中芯国际还是把自己的目光瞄准了海外资本市场,因为他们太需要资金了。

  “我们要力争明年上半年在香港主板上市。”11月21日,华虹NEC电子有限公司执行总裁方朋在回答记者提问时表示。方朋同时还表示,按照财务机构的分析,华虹NEC此次上市在资产等方面没有问题,但是方朋没有透露具体的融资金额。据了解,华虹NEC此次上市的主承销商为法国巴黎百富勤。也是在同一天,华虹NEC拿下了一个大的订单——为美国超捷半导体公司代工生产嵌入式快闪产品。

  华虹NEC显然是要保持一种高调宣传的姿态。11月10日,该公司副主席兼行政总裁方培琦在成都一个研讨会上透露,公司计划明年在香港主板上市,以筹集资金作扩产及科研之用,并把有关上市事宜提上议课程表。

  在上海芯片业界,与华虹NEC一样急于上市的还有中芯国际,而现在中芯国际已经进入所谓的上市“禁言期”,中芯国际新闻发言人黄贵美对于所有关于上市的问题都笑而不语。

  此前的消息显示,中芯国际在香港及纽约证交所挂牌一案,已经敲定由瑞士信贷第一波士顿CSFB担任全球协调人,由瑞士信贷第一波士顿和德意志银行(Deutsche Bank)共同担任全球簿记人。据称,中芯国际此次上市计划发售公司股权的25%,锁定的集资额是7.5亿~10亿美元,理想的挂牌时间是明年年初。

  而在此前,国内芯片业界唯一的一家海外上市公司是复旦微电子(8102,HK),该公司于2000年8月4日在香港创业板上市,融资1亿港元,也是国内惟一一家集成电路设计上市公司。

  在超捷半导体总裁兼总执行长叶炳辉看来,过去两三年,世界半导体行业经历了最严重的衰退,但是从第三季度的情况来看,复苏的迹象非常明显,如果从明年开始,新一波的半导体产业景气高潮出现,资本市场将会乐于接纳新的芯片类上市公司。

  而根据ING霸菱的研究报告估计,到2005年前,中国内地半导体市场将以35%的年成长率增长,规模将高达400亿美元,芯片需求量更达170亿片。到2010年,中国将会成为世界第二大半导体市场。这将是海外资本市场一个良好的中国概念。

  缺钱

  对于华虹NEC和中芯国际来说,从成立一开始,缺少资金的问题就一直困扰着他们,这也是国内所有芯片公司所面临的一道难题。

  华虹NEC成立于1997年7月17日,注册资本7亿美元,总投资为12亿美元。由上海华虹集团有限公司简称华虹集团和日本电气株式会社简称NEC、日电中国有限公司共同投资组建,合资期限20年。其中,华虹集团出资5亿美元,占有股份71.4%;NEC出资1.3亿美元,占有股份18.6%;日电中国出资0.7亿美元,占有股份的10%。

  从成立一开始,华虹NEC就向银行申请了巨额贷款,华虹NEC一开始就向银行借款5亿美元,其中向日本输出入银行筹措了3亿美元,当时,中国建设银行就为其中的2.2亿美元向日本输出入银行提供了有偿债务担保。

  “第一年赢利情况非常好,后来就遇到了下滑,”方朋坦言,华虹NEC的8英寸芯片生产线于1999年9月建成投产,2000年,华虹NEC就实现了30.15亿元人民币的销售额,3.5亿元的利润,一时成为业内的明星企业。但是好景不长,2001年,随着全球DARM市场价格的下滑和NEC在这个市场的失利,华虹NEC开始陷入亏损的泥潭,当年共亏损7亿元。

  2002年,华虹NEC持续亏损,“从今年开始全面复苏,明年开始有很大幅度改善,”方朋表示,但是大幅度改善的一个前提是大量的投资。

  按着华虹NEC一位高层的说法,以前的华虹NEC基本上是NEC的一个分厂,生产计划和销售都由NEC代管,其生产的DARM产品主要返销给NEC,但是随着全球DARM市场的下滑,NEC在2002年年底决定出售英国分厂,退出在欧洲的内存产业,2003年1月开始,在Elpida 12英寸厂投产后,NEC广岛厂亦停产DRAM,NEC可说是完全自DRAM事业撤退。

  在这种情况下,华虹NEC不得不开始自己的转型,从而转变成“独立经营的公司”——有自己独立的市场、销售渠道以及研发能力的经营实体。而在生产方面,华虹NEC也在转变为一家专业的代工厂。据方朋的介绍,华虹NEC目前已经完全转变成代工厂,目前的产能为每月3万片,而明年会扩大30%的产能。

  与此同时,华虹NEC已经买下了工厂旁边一块11.6万平方米的土地,可以再造两个新厂,这一切都需要大量的资金支持,单纯靠银行贷款显然不现实。

  10月22日,美国捷智JAZZ半导体公司以5亿美元的代价加盟华虹NEC,占股份的11.32%,但是,这点钱要扩建新厂显然是不够的,一条8英寸线的投资大概为10亿美元。

  而资金问题也同样困扰着中芯国际,按着中芯国际第一大股东上海实业(0363,HK)公布的2003年中报来看,上海实业为中芯国际投资所分担的亏损为7539万港币,按着它占16.2%的股份来计算,中芯国际今年上半年因为设备折旧等原因造成的财务亏损为4.6537亿元港币,而此前有资料表明,中芯国际2002年亏损约9235万美元。

  与此同时,中芯国际还在迅速地扩张,中芯国际计划在北京建设3个工厂,其中的4厂已经确认为12英寸芯片厂,“明年上半年会陆续开始装机”,中芯国际新闻发言人黄贵美表示。

  虽然今年9月份中芯国际宣布从国际市场通过私募的方式融资6.3亿美元,但是这对于一个12英寸芯片厂来说还是杯水车薪,在欧美市场上,一个12英寸芯片厂的投资总额约为15亿~20亿美元。

  据国际调查公司Susquehanna Internationals groups LLP的研究报告指出,中芯国际将为其位于北京的4厂订购超过10亿美元的制造设备。虽然中芯国际已经为他在北京的4厂取得了来自英飞凌的订单,但是更能考验他们的将是具融资能力。

  等待内地资本市场

  从目前的情况来看,在内地市场唯一的芯片上市公司为上海贝岭,其他的公司融资都必须主要依靠银行和政府的财政补贴来进行。

  据上海市集成电路行业协会的统计,到2003年6月止,上海芯片累计投资总额已达84.78亿美元。而几个大的项目一开始都依靠银行贷款在支撑,其中中芯国际一开始就获得中国工商银行、中国建设银行、交通银行与上海浦东发展银行联合贷款4.8亿美元,贷款期限5年。而宏力半导体则获得了8.3亿美元贷款,创下中资银行贷款新纪录。而台积电落户上海松江首期投资需要8.98亿美元资金,它将打算向大陆银行贷款4.18亿美元。

  而为了争取大型芯片厂的投资,各地政府大多采取了财政补贴的方法,这也为各地政府带来了沉重的财政压力。

  由于芯片产业投资巨大,一条8英寸芯片生产线的投资额约为10亿美元,一条12英寸芯片生产线的投资约为15亿~20亿美元。

  而该产业的发展规律也表明,芯片厂必须在行业景气时迅速扩大产能生产,而在行业低潮时必须下巨资扩建新厂,以便在行业景气时能够有足够的生产能力来承接订单。与此同时,该产业还有一个规律是“大者恒大,强者愈强”,为了保持自己在行业里面的地位,就必须迅速扩张。

  单纯依靠银行和政府财政补贴显然不能支持该行业的迅速发展,而封闭的内地资本市场显然还不能满足这些芯片厂巨量资金的需要。芯片生产厂投资巨大,而且其设备必须在5年时间内折旧完毕,根据业界的平均水准,量产后需要4~5年时间芯片制造公司才能实现盈利,而由于内地芯片厂大多为这几年新建,其赢利记录显然不能满足内地股市的上市要求,“内地A股上市要求较高,需要连续3年的盈利记录。”中芯国际相关人士表示,他们还只能望内地股市而兴叹。

  一位台湾芯片业的资深人士则批评内地资本市场对芯片的支持太有限,从台湾的经验来看,也是在资本市场开放以后,才吸引到大批的欧美留学生回到台湾开始创业,而台湾股市则为他们提供了良好的资金支持。

  台积电的张忠谋就是从德州仪器返回台湾开始创业,依靠台湾良好的资本市场支撑,最终将台积电发展成为世界第一大芯片代工厂。

  反过来,成长起来的芯片公司也为台湾股市提供了良好的业绩,台积电和联电现在就一直是台湾股市的龙头老大。

  从英特尔等公司的成长历程也可以看出,股票上市是全球半导体厂商必须要走的一条路,因为如此资本密集的产业,仅仅靠自有盈余和银行融资,不足以应付如此严峻的设备更新进程。


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