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不轻松的交易:Stock2000收购内情

http://www.sina.com.cn 2000/10/19 10:33 财经杂志

  “中天网”冷清登场

  ----2000年9月14日中午,广东证券与盛润网络系统公司在广州花园酒店的新闻发布会刚刚结束,网上就传出快讯:广东证券股份有限公司宣布其已成功收购盛润stock2000财经证券网站(www.stock2000.com.cn),包括stock2000的品牌、原有ICP业务及原盛润公司网站的全班人马。9月15日,该网站正式更名为“广东证券中天网(www.stock2000.com.cn)”,原网站CEO黄丹继续执掌帅印。

  ----与数日前狂炒联想?赢时通的购并截然相反,大多数北方媒体选择了沉默以待。

  ----但就是这桩不为媒体看重的交易,却在消息发布的当天,立即受到上至中国证券监管部门、下到每个证券网站乃至大部分券商的普遍关注,给网上网下的证券市场带来不小的地震。

  ----许多业内人士把这看作“近期少见的连环双赢”,并认为,此举标志着证券市场与IT人的直接结盟,IT人创办的“stock2000”终于获得了证券业务的牌照。

  两桩买卖

  ----很难不把这桩交易与此前几天联想入主赢时通联系在一起。同是证券网站,同是购并,联想的知名度,加上“2亿的天价”,使之天然成为适合炒作的题材。相形之下,广东证券既不知名,收购价格也不具有震撼效果。

  ----有报道说,此次联想入主赢时通,正是想通过增添证券、移动等垂直信息服务内容,来增加联想各类PC产品的附加值,以信息服务来带动联想硬件产品的销售。但众多证券专家却并不看好这桩买卖。他们认为赢时通尽管能借联想曲线上市,但同时也会把自己今后合法进入证券市场的门槛砌得更高,因为券商更愿意选择交易系统技术好而收购成本低的网站作为合作伙伴。而联想斥巨资买下的,则是一个既没有证券交易牌照,也没有证券咨询牌照的财经网站,显然缺乏对政策环境的掂量。

  ----证券专家们强调,在证券网站游戏中,最重要的还不是资金,而是进入证券业务的“牌照”。这也正是证券业界对于广东证券收购stock2000报以热烈反应的原因。

  ----stock2000升级为“中天网”之后,最大的收获便是甩掉了长期以来的“黑户”帽子,为自己打开了稳定的盈利前景。对于盛润,溢价尽快出手stock2000,不仅换取了现金,更重要的是剥离了政策限制介入的证券ICP业务,为近期内一系列大运作腾挪足够空间;而广东证券挟垄断牌照和资金优势,率先冲破中国证券行业的管理体制束缚,也开拓出网络证券新天地。

  ----一位证券领域的资深专家很形象地评价了此次收购:“广东证券好比在赛场上落在后面的老太太,突然得到了一匹最好的马。”

  五个工作日的交易

  ----从开始谈到最后成交,广东证券与盛润仅用了5个工作日便完成了stock2000的易手,这多少来得有些突然。

  ----今年6月,新上任的证监会主席周小川,公开发表了积极鼓励发展网上证券交易的讲话,广东证券随之准备在已有11家营业部开通网上交易的基础上,搭建全公司的交易平台。

  ----当他们招标求购网上电子商务解决方案和证券交易系统时,盛润前来应标,并中了标。8月下旬,盛润的副总裁冷学华与广东证券副总裁陆育升在一次会谈中偶然提起卖网站事宜。第二天,陆育升立即将此事向广东证券董事长钟伟华汇报,并得到“速进行商谈”的答复。

  ----广东证券迅速向盛润传递了此信息。而盛润的CEO李立农此时还在香港。一周后,李立农和盛润董事长钱远光以最快的速度来到广州,拜会了广东证券的钟伟华和陆育升。

  ----这是四个人的第一次会面。第二次见面,四个人已经在谈价格。前后仅五个工作日,中国网上证券交易市场上第一笔券商收购证券网站的交易便敲定了。双方原定于9月6日对外宣布,但由于其中一方董事会在价格方面有不同意见而推迟到9月14日才正式发布。

  ----五个工作日买卖一个网站,这是个完全凭直觉交易的时间概念。用李立农的话说:“广东证券像广东的私人企业家:只算大账,说干就干。”

  价格背面

  ----考察购并,价格不能不关注,但有时候数字并不是最重要的。

  ----此次收购的成交价格,盛润与广东证券都严加保密,据说保密的原则还被写进了协议。经记者多方调查发现,这原本竟是一个双方公司内部都极不满意的价格。卖的嫌太低,买的嫌太高。

  ----盛润说,他们开始考虑将网站剥离出售,始于今年春节过后。而广东证券也称,自己想买网站已经琢磨了几个月。然而这毕竟是一个钱数不小的大买卖,因此,双方四位老总在相见恨晚的叹息中,也并没忘了激烈地讨价还价。

  ----今年3月接管广东证券营业部和信息中心的陆育升坚持认为,stock2000至今只有投入,没有收入,因此可以将其产出视作就是一个品牌。在计算成本时,品牌的价值就应该等于盛润对网站的全部投入,可以再宽容一点利润,但不能重复计算。关于品牌的未来价值,陆育升的说法是:“如果它不卖给我,它未来的价值是亏损多多。”而当记者私下问李立农时,李苦笑而不答。

  ----李立农告诉记者,在国外,如果一个门户网站的注册人数作价5美元,一个证券网站的注册人数则价值几百美元。但粗声大气的陆育升不管这一套。他认为,stock2000由于没有证券交易资格,因此,它的注册人数对广东证券来说,价值可先视为“零”,再做具体分析。“但能找回来的钱肯定不多,因为里面不会正巧有很多广东证券的股民。”他较真地说。

  ----陆育升爽朗痛快,但痛快的背后却有着细细的心计。他不大懂互联网,却认真收集网站不是裁员就是倒闭的所有新闻,认定此刻正是收购网站的最佳时机。同时他也看出,盛润比他还急着要把网站卖出去,尽管他不太清楚盛润为了什么,但既然盛润答应不把任何债务甩给广东证券,他何乐而不为。毕竟“盛润才卸了个大包袱,而我却买了个大母鸡”。

  ----9月19日,收购网站新闻发布后的第五天,记者随陆育升从广州前往深圳的stock2000本部,发现,陆育升根本不认识路,便脱口问道:“你没来看过货就敢先买下?”陆育升却胸有成竹地笑着说:“我们看好的是盛润的董事长钱远光和CEO李立农,看好stock2000网站和它的领军人黄丹。我们买的是一个已经磨合过了的团队。不论李立农他们怎么算,我出的全部价钱就是买人,买团队和买品牌,何必要去看办公室呢?”

  告别stock2000之后

  ----虽然大部分业内专家都对盛润的果断多有褒扬,却也少不了遗憾:以stock2000在网上交易市场的知名度,竟在短短五天便以几千万元现金决定转让给在证券市场不太知名的广东证券,实在有点“委屈”。但是,在证券类网站面临的政策环境下,这种委屈实在是不得不受的。

  ----今年3月,中国证监会出台《网上证券委托管理暂行办法》,重申证券经纪资格是由中国证监会来审批、专营,网上证券经纪委托适用这一原则。《办法》明确规定:严格禁止非券商企业绕过证监会的监管,变相与券商分成手续费的做法。证监会官员当时还表示,证监会还没有给予非券商背景的证券网站以证券经纪资格的计划和特例。

  ----政策一出,市场哗然,这意味着凡是和券商有各种形式合作关系的证券类网站,只能“提供技术或信息方面的支持服务”。

  ----当时即有分析认为,以上从政府方面反馈的信息正在向市场传达诸多信号:其一,监管部门准备规范网上证券交易。其二,监管部门对于IT背景的网站过快地在网上交易业务中抢滩持消极态度。这样的政策取向,可能更有助于已有证券交易牌照的券商发展、完善其网上交易系统和制度。其三,非券商背景的证券类网站可能被迫重新洗牌,在商业模型方面做出某些调整。

  ----盛润带头出让stock2000,今后该领域的进一步发展,可能将一一印证以上的分析。

  ----广东证券赢了个会下蛋的母鸡,媒体多评论盛润“壮士断臂”,这就是盛润的全部收获吗?盛润CEO李立农细述了剥离后盛润的现状和未来。

  ----他称盛润原本是个军火商,即使不卖武器依然有饭吃。剥离后的盛润有两块主要业务:一是为券商或其它金融机构做交易网站以及提供交易系统和开发交易软件,目标是在今后一年到三年内保住目前50%的市场占有率。二是继续从事信息安全方面的各种研究和开发。

  ----李立农透露,盛润从去年8月起,组织公司内最优秀的十几名工程师成立了一个攻关小组,在盛润技术总监、原网景公司资深经理林玮铭的带领下,致力于开发互联网上的信息安全技术和中国自己加密的浏览器平台。该项目也是国家重点科技攻关项目“863”项目中的应急攻关项目之一。经过一年多的奋斗,已经初步有了结果,产品目前正在通过国家的检测。

  ----如果盛润的这个产品检测合格,意味着中国将可能有了自主版权的通用浏览器,网上交易平台可以直接建在上面。到那时,股民在任何一部电脑上都能完成网上交易和资讯查询,而不用再事先将客户端软件下载到本地电脑上了。如果这一切都能顺利实现,盛润将与现在所有的证券类网络技术商拉开一个大档次。

  ----李立农说:“正是在看到盛润在技术开发领域有很好的发展态势后,才下决心卖掉网站。我不希望自己握有先进的技术,只是因为进入了一个很敏感的行业,而使所有业务都受到限制。”

  ----至此,人们多少可以理解,为了发展自己的“秘密武器”,无论是吸引战略投资,还是去上市,盛润都需要在一两个月内完成公司与网站的剥离。一旦两个月后他们的新产品通过国家检测,正好借此利好,将资本运作顺利向前推进。这,才是盛润的大“钱”途所在吧。

  虚拟证券公司

  ----此次交易宣布之后,一些网站和券商匿名给广东证券打电话询问收购细节。另据传,当得到广东证券收购的消息后,青海证券网站人员立即连夜开会研究对策。

  ----青海证券是个只有几个营业部的小券商,但其网站水平,却在券商网站中数一数二,这部分是因为他们以几倍于盛润的高待遇,从盛润挖得了一批网站技术人员,因而也使得他们与stock2000一直暗自较劲。两网站水平虽然有一拼,但青海证券曾多了个证券牌照,发展空间也大了许多。

  ----显然,stock2000获得证券牌照对青海证券不算是利好。但对其它IT人办的证券网站却是一个不小的启发。

  ----有分析说,这回收购stock2000若是申银万国,或是国泰君安,他们中的任何一个都有可能独自在网上称霸,而广东证券毕竟实力有限,只有去和其它券商联盟,才不至于落后。

  ----陆育升不反对这种说法。但他认为,“依中国的现状,还不具备成熟的市场化联盟的条件。现在必须先把自己的体制搞好,把自己做大,赢得更多今后联盟的本钱和筹码。眼下要干的第一件事,就是立即将“中天网”单独注册,使它成为具有法人资格的广东证券的全资附属机构,为广东证券的经纪业务提供技术支持,并提供网上交易和资讯服务。“网站可实行单独核算,在主管部门还不对网络公司发经纪牌的情况下,证券公司向网站交运行费。按成本核算。当主管部门可以向证券公司的全资附属网络公司发放交易席位时,我可以将网上的交易手续费全部归它。”陆育升说。

  ----但也有其他资深券商认为,这种单独建制的券商网络公司只是过渡形式,它最终还要在适当的时候重新与券商的整个管理体制融合。陆育升却对此另有看法,他说,这种网络公司的下一步就是虚拟营业部、虚拟证券公司,而这一部分是可以去上市的。

  ----另一个摆在广东证券和所有券商网站面前的新问题是:券商的网站到底应该保留什么样的新闻资讯内容?

  ----有专家认为,国外的证券网站资讯内容很少,因为网站是券商的喉舌,不可能将海量未经证实的信息通过这种渠道散发出去,否则会惹来官司和纠纷。但国外的证券网站有高水平的免费或收费的专家咨询。广东证券表示,他们正在认真考虑这个问题。(江渝/文)



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