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分析:Tom.com到底有没有戏?

http://www.sina.com.cn 2000/09/18 20:24 财经杂志

  尽管行事一向低调,今年年初,一场沸沸扬扬的“163电子邮局事件”还是让时任高盛(亚洲)执行董事、中国高科技组主管的王先先(音xing)出了名。一时间,“神秘买家”四字成了媒体对这位36岁的投资银行家使用频率颇高的一个词儿。

  “有争议的东西就是有创意的。”6月初,王先先公开露面评价163事件。这时,王已离开他服务7年的高盛(亚洲)公司。王的身份是新飞网董事长,年初,新飞网以5000万元人民币的价格收购了国有背景的163.net,这是围绕着王的一切漩涡的源起。

  一个月后的7月11日,人们在李嘉诚财团的网络旗舰Tom.com中国版的开通仪式上发现了王的身影,其新身份已是Tom.com的投资总监。事实上,这个角色只维持了很短的时间。7月17日,经过一系列的角色转换,王一跃成为Tom.com的新任CEO,实现由“神秘买家”到创业板上市公司CEO的跨越。

  8月底一个天气阴沉的下午。王先先及在京的Tom.com员工在王府井东方广场——这是李嘉诚财团在京最大的房地产项目,也是Tom.com即将迁入的新家——拍完照后,接受了本刊记者的专访。

  收购为什么

  初看起来,王先先上任后的Tom.com在国内的攻势只能用咄咄逼人来形容。8月13日,Tom.com宣布将以约2000万美元收购鲨威体坛(shawei.com)100%股权,并以约2.36亿港元的资产置换羊城报业70%股权,尽管双方达成的只是谅解备忘录,有关细节还在操作当中,但市场上仍普遍认为这是期待已久的国内互联网业整合高潮到来的前奏。“Tom.com将大规模购并内地著名互联网站”的传言四起。传言的收购对象,除了163.net外,还有OICQ及天极网。前者是国内人气最旺的网络寻呼公司,后者是IT专业网站里的龙头。

  王先先对传言不予置评,而客观地说,Tom.com根本不可能有这么大的胃口。到6月底,Tom.com手持的现金约7亿多港元,按目前的“燃烧率”——王的前任张承勷说是每月5000万港元,而王本人对基金经理们则说是4000万港元——可以支持一年以上,但根本不具备大规模收购的能力。Tom.com与鲨威体坛及羊城报业达成的协议,仅是一个意向性的备忘录。交易的完成还有待将来,首先是要等到9月1日以后。Tom.com在香港创业板市场上市的时间是2月28日,要在9月1日,也就是上市6个月后,才能进行下一次融资以及用股权作为收购的筹码。

  然而,对Tom.com来说,9月既意味着可能的筹资机会,也是第一次关键考验。9月1日后,Tom.com战略投资人的股票禁售期也随之解除,这意味着可能面临强大的抛售压力。在某种意义上,你可以把Tom.com近来一系列的举措看作是对投资人的提前示好。

  对于Tom.com上市半年来的表现,批评的意见居多。“他们半年间没做什么事。”一位基金经理说。

  香港投资者二三月间对Tom.com狂热情绪早就过了,而以基金为代表的机构投资者们从一开始就对Tom.com有所保留,仅仅“李嘉诚”三个字,无法打动它们。记者遍询美林证券、摩根士丹利添惠、高盛公司、华宝银行在香港的代表机构,但无一有关于Tom.com的研究报告。“Tom.com的市值不小了,”一位不愿透露姓名的分析员说,“但是,其投资者绝大多数是散户,几乎没有基金。我们是靠基金吃饭的。所以,我们不做Tom.com的研究报告。”

  7月间公布的财务数据表明,Tom.com上半年亏损额高达1.94亿港元。开支巨大本是意料中事,问题是,如此巨大的资本投入,收效却并不显著。Tom.com也许在香港已成为家喻户晓的品牌,但是在中国内地,还远远没有进入第一阵营的网络公司之列。直到6月27日,Tom.com才正式开通简、繁体字版本。

  在上市招股材料上,Tom.com宣称其战略是“为全球用户提供‘中国经验’”,原因是“中国以外的世界其他地方有着更先进的分销设施以及行之有效的商业模式。”Tom.com的口号是“通晓中国、互联世界”——将中国的内容给海外的的用户看,并发掘潜在的商业机会。这是Tom.com最早的策略。

  王的前任是来自原和黄旗下“新城电台”主管张承勷,一位资深的香港媒体人士。他于7月间的去职是Tom.com6月后包括运营总监、投资总监在内一连串人事变动的最后一笔,也意味着“为全球用户提供‘中国经验’”策略的终结。张承勷原有3000万股Tom.com认股权,是否在其去职之后仍然有效,一度成为传媒关注焦点。接任的王-以事涉他人私隐拒绝作答。

  事后来看,王先先的接任其实早见端倪。7月11日,Tom.com在京宣布开退12个简体版频道。出席仪式的是时任投资总监的王而不是CEO张承勷。

  王80年代初毕业于云南大学,后赴英国牛津大学求学,大约10年左右的职业生涯,先后经历麦肯锡顾问公司、香港获多利直接投资管理公司,以及在高盛(亚洲)的7年。“相对于我放弃的东西来讲,现在这个挑战太令人兴奋,是太好的一个机会,我真的觉得这不是一个很难做的决定。”王这样解释自己加入Tom.com的原因。

  在部分业内人士看来,王离开高盛,却不无可能另有隐情:舆论对163事件的广泛报道及国内主管部门的调查,使王一直受到纷纷非议。王行事一贯不在意外人评说,却得为高盛着想。看重声誉的投资银行很难忍受自己的名字长期牵扯议论。王离开高盛,未必不是痛苦的选择。

  不过,面对李氏家族抛出来的绣球,人们很难不为之动容,更何况这是李嘉诚财团首次让一个内地背景的人掌管旗下上市公司。李嘉诚财团两大旗舰和记黄浦和长江实业共持有Tom.com近50%的股权。

  门户之争

  随着内地三大门户sina.com、sohu.com、netease.com在NASDAQ上市,内地网络门户的格局初定。Tom.com的目标,显然是挑战这一格局。

  “我们基本的感觉是中文世界的入门网站还并没有真正确定最终谁是最强最好,Tom.com虽然参加不是最早,但我们力求做到最好。”王先先告诉《财经》。

  但是,在短期内,Tom.com面临一定程度的财务压力。王先先上任后的第一个动作是裁掉80名香港员工。他的目标是把经营成本降低一半,现在的每月支出已下降到3100万港元,但这个数额还是高于市场其他竞争对手。资料显示,新浪、网易、中华网分别是2400万、1000万及2600万港元。除此之外,由于Tom.com只是把网站刚做出一个样子,而其他竞争对手均已完成开发期,在可以想见的未来,Tom.com仍会维持较高的支出水平。仅凭削减成本显然不能使TOM在眼下的网络淘汰赛中有胜出之望。

  目前Tom.com的方向是体育及娱乐。鲨威体坛每天平均浏览页次为100万,公司的主要股东包括软银及IDG,是重量级的专业体育网站;羊城报业则是内地运动广告及大型体育活动经营公司里的佼佼者,已有12年的历史,也是电视节目《中国娱乐报道》的制作商。王先先强调一种在线与非在线业务的“跨媒体的协同效应”,通过鲨威体坛与羊城报业这样的在线与非在线业务的组合,Tom.com希望做到体育行业里的领袖地位。王寄望于这种协同效应在营收上有立竿见影的贡献:在他给记者谈的方案里,羊城报业一年可以为Tom.com贡献3000万美元的营业收入。

  在更早的时候,7月初,Tom.com收购了上海美亚在线50%的股权。美亚的另外两家股东是美亚机构和上海信息产业有限公司。前者在“大陆资讯科技、文化传播与音像制品租售领域有独特的社会和行业资源”,后者是“上海互联网和宽频主干网的营运商”。美亚的视频点播项目已经立项为2000年上海市人民政府头号实事工程之一的宽频网信息港建设重点配套工程,并“即将与四川公用信息产业有限责任公司成立合资公司,独家经营四川电信的宽频网络”。

  为了把游戏玩得更大,更保险,Tom.com还在国内第一个获准成立外资投资控股公司,注册资本为3000万美元,两年内到位。按Tom.com招股说明书中的材料,这家原定名“Tom.com(中国)控股”的公司将整合Tom.com在内地的所有投资。王先先对《财经》的表示略有不同,“不是每一项投资都必须通过这个公司,在大多数情况下通过它会很有用”。“有用”的主要表现是税收上的优惠——通过此公司投的其它企业,如果投资控股公司占的股权超过25%,那些企业也算中外合资企业,也享受税收优惠。

  值得注意的是,并购游戏的玩家并不只是Tom.com一家。与Tom.com一样,联想要做的也是垂直型的门户网站,也是主要通过兼并收购达到目标——“收购赢时通只是第一步。”联想集团高级副总裁杨元庆说。这简直是一个面对面的竞争对手。“我更看好联想。”一位香港基金经理告诉记者。

  而门户网站的第一方阵们只是在暂时保持沉默。新浪运营总监茅道林也在考察娱乐和体育类站点的收购机会。“我们现在并不急,”茅道林说,“但我们知道,果子熟了自然会掉下来。”

  8月23日,王先先结束北京之行回到香港。当天,Tom.com的成交量大幅上升,当天成交1770万股,是上一个交易日的4倍。市场传言,有异常买盘在吸纳Tom.com股票。分析人士猜测,这可能与Tom.com9月1日结束股票禁售期后将尽快进行配股集资有关。市场传言配股价是7港元左右,而目前Tom.com股价仍在6元以下徘徊。

  “我们既然在创业板上市,当然要利用这个优势。这是一个很好的currency。”王先先说。(杨福/文)



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