白路非

　　海外IPO最好的时刻过去了吗？主流门户的始乱终弃，Google、雅虎、MSN等海外搜索势力的加速入华，本土企业搜索冲动的觉醒，海外风投对中国搜索市场的虎视眈眈，如此种种，会否消解国内搜索门户骄子百度以往所奉为圭臬的领先优势，令其赴纳斯达克上市的计划平添悲壮色彩？

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　　暗战

　　搜索市场的明争暗斗首先发轫于门户站点———先是新浪于舍弃百度搜索技术而选择Google，同时推出手机搜索业务以及搜索引擎新品牌“查博士”；之后，雅虎经由收购网络实名提供商3721抢先在华推出YST搜索技术，由此3721开始解除与百度、慧聪的搜索合作，迅速化友为敌；流风所及，搜狐、网易也先后与慧聪解约，转而开 发自己的技术，同时自行研发的还有TOM、21CN、新华网等。

　　据搜狐CEO张朝阳透露，从今年第二财季开始，来自搜索的营业收入将会在搜狐财报中单列，“搜狐在搜索引擎上的营业收入绝对比他们(百度)多”。

　　5月9日，中华网率先采用雅虎YST搜索技术，门户与搜索厂商之间的分分合合再现转折。根据艾瑞去年12月公布的调查报告，慧聪、百度与3721的流量本就不相上下，在门户们去彼取此之后，力量的转移悄然发生。

　　此间分析人士指出，在雅虎并购3721之后，后者正逐渐将其原先开展的网络实名业务偷梁换柱，注入更多的搜索内容，而新浪、CNNIC晚近也介入了地址栏搜索领域，这些将对刚刚开展网络实名业务的百度构成竞争。

　　不光是门户钟情于搜索，电子商务企业阿里巴巴、8848乃至国外的B2C巨擘亚马逊，即将在香港主板上市的即时通讯老大腾讯等搜索新势力也在崛起中。其中雅虎和Google的购物搜索引擎、阿里巴巴的“网商”引擎、8848的购物引擎和销售引擎，已经锋芒初露。

　　更大的威胁来自Google。据业内人士透露，新浪所以放弃百度而选择Google，主要是担心百度品牌分流自身流量和相关搜索收益，而对尚未进入中国市场的Google则无此隐忧。不过，Google已表示将在完成IPO后，在中国内地建立分公司。如此一来，新浪对Google亦不能没有戒心。

　　一如Google，雅虎中国和3721联手组建的中国搜索研发团队，不久前也在国内推出YST的简体版、繁体版和英文版(百度则只有简体版)，不同的是，雅虎已先于Google一步把服务器搬到了国内，在将3721原先的核心业务网络实名改头换面为实名搜索后，雅虎本季度流量增加50%，所获收入相当于雅虎中国过去全年的收入。

　　IPO悖论

　　公开资料显示，从今年1月至今，美国股市的USX中国指数已下跌26%，跌破其推出时的基准点位，而同期香港恒生国企股指数也一路下行，最低时一度跌穿4000点。

　　有鉴于此，有业内人士将近期在海外上市的灵通网及中芯国际的表现称为“流血上市”。“一般来说中国公司在海外IPO市盈率均在十几倍左右，国内A股的平均市盈率则达30倍，而海外融资的保荐费、承销费、律师费、会计师费等各项费用，总额通常占融资金额的10%以上，远高于境内上市的融资成本。如果外在环境欠佳，外海上市反而可能成为企业的负累。”

　　北京时间5月13晚11点，记者拨通刚以SNDA的代号在纳斯达克挂牌上市的盛大网络总裁唐骏的手机。尽管盛大此番IPO实际发行价格只有11美元，而不是预期的13美元-15美元，致使募集资金比预期减少39%，而受近期纳斯达克大盘再度跌破2000点以及中国概念股渐渐趋走低的影响，盛大此前一天亦曾罕见地推迟一天上市，但正在纽约机场等待回国航班的唐骏依然显得心情甚佳。

　　“唐骏的乐观源于盛大迄今仍是国内毫无争议的网络游戏老大，但盛大的情形在竞争白热化的搜索市场难以复制。”此间分析人士指出，国内势力的遍地开花，海外军团的兵临城下，特别是中国概念股在海外的渐渐失宠，令百度计划中的IPO进退二难：如果上市不成功，融不来用于拓展渠道、技术和品牌的资金，随着Google、雅虎等快速进入中国，其模仿Google而成就的价值和市场规模将被可能被稀释和取代；而如果选择此时上市，则又不是最好时机。

　　百度目前主要经营竞价排名、搜索排名、企业级软件和广告业务等，其中最赚钱的为竞价排名。然而，有业者指出，对竞价排名的过于依赖，对固定排名业务的疏于打理，已使百度“失去纯洁”，“为以后迅速发展背上了一个包袱”。

　　Google的率先上市，也令百度迁延中的IPO计划受到影响。Pricewa鄄terhouseCoopers的顾问SimonSo认为，尽管由于语言和文化的差异再加上其它方面的限制，Google建立中国分公司的努力会遇到困难，但凭着支持中文简体和繁体的雄厚技术底牌，Google在中国会比百度更有前途。

　　“新浪和搜狐这类最先冲出来的主流门户，在发展过程中曾仰赖短信度过了最艰难的时期，但随着短信市场周期的变迁，国际资本市场对于绝大部分企业的纯短信概念已不再看好，这也就是为什么三大门户会选择搜索、游戏、电子商务作为新业务增长点，而最近上市的纯短信概念股灵通网和空中网则被华尔街冷落的原因。”和讯网CEO谢文表示。