分析：Google IPO的十大猜想_互联网_科技时代

分析：Google IPO的十大猜想

http://www.sina.com.cn 2004年05月12日 09:18 ChinaByte

　　ChinaByte5月12日消息 Google终于在4月29日，向美国证券交易委员会提交了IPO申请，使得业界最近半年来的种种猜测终于有了个水落石出。虽然Google在IPO申请中披露了不少此前不为业界所知的信息，让外界对向来行事隐密的Google终于有所了解，但Google的这次IPO还是给外界留下了不少猜测的空间。

　　猜想一巨资投往何处？

　　Google并不缺钱，至少在目前是这样。根据Google在IPO申请书中的首次披露，截至3月31日其拥有现金4.549亿美元，资产10.8亿美元，而长期债务仅仅只有3820万美元。Google上市后将至少获得27亿美元的巨资，再加上原来的4.549亿美元现金和短期投资，Google的“武器”将几乎与eBay上市后差不多。这也就给人们留下了一大悬念，也就是既然Google的现金流如此之好，盈利能力又如此之强，那Google将如何花掉这次IPO圈来的巨资？

　　面对雅虎、微软日益激烈的竞争，可以说这笔钱怎么花将决定Google今后的命运。一些分析家认为，Google需要改进并扩展自己的服务，来维持其在付费搜索市场的领先优势。据预测，付费搜索市场将从2003年的20亿美元，发展到2005年时的48亿美元。对此，《今日美国》就未来Google的投资领域，作为了如下预测。

　　首先是新产品开发方面，预计Google对研发的资金投入比例将进一步提高。2003年Google在研发方面的投资为9120万美元，只占到其营业额的9.5%，相比之下雅虎将其2003年营业额的13%都投入到研发中。Google的实验室并不缺乏好的构想，高层官员的手中也有一份“Top100”项目清单，目前Google也已开发出了Gmail大容量邮箱服务、Froogle比较购物业务和Orkut社会网络站点。分析家认为，Google可以向多个方面发展来巩固自己的优势，如果Gmail业务成功的话相信Google版的即时通讯产品也会接踵而至。Google还可能会介入到多媒体搜索领域，让用户可以搜索到视频和音频文件。同时Google还可能试水付费服务为企业进行市场调研，而这些产品和服务都需要巨额的投资来采购功能更为强大的互联网服务器，以确保Google服务的性能。

　　另一个投资方向，是加大邮件到达的提醒服务和个性化搜索的投资力度。Google可能会向WebAlerts中投入更多的资金，这项服务能够每周或每天向个人电脑或手机发送有关特定内容的电子邮件。同时PersonalizedWebSearch也需要Google投入大量的资金，该项服务能够让用户创建起一个根据自己的兴趣优化过的搜索结果档案。由于雅虎已经开始推出定制化的内容服务，并为此搜集到了1亿4000万多的网络用户的资料，因此Google非常有必要加大这方面的市场开发力度。与eBay一样，Google可以通过并购来壮大自己的实力并进入海外市场，在上市文件中Google称国际化对于其长远的成功是至关重要的。今年第一季度Google的销售额有1/3来自美国以外的市场，而在2003年同期这一比例为26%。

　　Google还有一个可能的投资去向，那就是投资或收购一家桌面Linux公司，这样Google就可以将其搜索服务的触角扩展到储存在个人电脑上的信息。微软即将推出的Longhorn操作系统，就可以让消费者搜索储存在电脑硬盘上的Web网页、电子邮件和word文档。Google可能会走得更远，更进一步地让用户可以对公司的电脑网络上进行搜索。

　　业界普遍认为，Google要想在竞争中立于不败之地，就必须迅速地采取行动。如果Google不能够确立起自己作为搜索引擎的领先优势，那么雅虎与微软对Google形成的威胁将会是致命的。

　　猜想二能否加快科技企业的IPO步伐？

　　毫无疑问地，Google的这次IPO将成为2004年规模最大的IPO之一，同时也是自4年前网络泡沫破裂后最令投资者期待的IPO对象，被投资界称为网络热潮冷却以来的最大盛事。不少投资界人士均乐观地估计，Google上市后的市值将高达200-250亿美元，这对网络企业的IPO来说是一个非优秀的数据。

　　自从90年代末期所涌现出的科技产业风险投资高潮，随着网络经济泡沫的破裂而消退后，美国乃至全球的整个高科技产业都陷入到了惨淡经营的窘境。虽然从2003年开始，全球经济进入到了全面复苏的局面，美国的经济增长力度也取得了大幅度的提升，然而由于高科技产业缺乏大批投资的进入，使得复苏的力度与整体经济的复苏势头相比依旧显得有些苍白。

　　Google的IPO，是2000年网络经济泡沫破裂后最大的一个上市项目，也是美国有史以来最大的上市项目，这不但令市场显得非常的兴奋，而且还让投资者对此充满兴趣。那么，Google的这次IPO能否加快科技公司IPO上市步伐，让更多的资金涌向高科技产业呢？

　　业界普遍认为，Google上市有可能给萧条已久的科技板块吹来一阵复苏的春风，激发科技产业IPO市场的生机。分析人士指出，目前整个高科技产业正需要一个重量级的IPO出面来提升投资信心，引发新一轮的科技投资热。从目前市场的表现和美国的经济环境来看，这种期望可能是正当其时。美国太平洋成长证券公司董事长理查德·奥斯古德，在接受美国商业电视台CNBC的采访时表达了乐观的看法，他认为“现在注册上市的公司有30多家，无论Google上市的情况如何我都非常肯定，IPO增加的速度将会加快”。

　　美国市场研究公司ThomsonFinancial的调查结果显示，今年1季度新上市的公司已经有40家，所筹集的资金接近70亿美元。而在去年同期，新上市的公司只有4家，所筹集的资金也不过区区5亿美元。在今年1季度新上市的公司中，科技公司大约有11家，与去年同期的“0”相比有了显著的好转。同时科技公司上市的势头也正在逐步加强，自从3月1日以来已有22家科技公司提出上市申请，超过了此前四个月的总和，其中仅在3月份就有13家公司提出申请，创下了2000年10月以来的单月最高记录。

　　许多观察人士都认为Google的上市，将会大大推动已经浮现的科技公司市场复苏的势头，同时也给那些缺乏投资方向的风险投资提供了新的出路。

　　猜想三拍卖上市会流产吗？

　　Google将独树一帜地采取完全公开拍卖的方式，进行27亿美元的IPO。为了尽可能地避免投机行为的出现，在IPO过程中Google将不采用典型的国际低价投资银行战略，而是通过荷兰降价式的股票拍卖方式进行融资。Google还向那些希望通过将股票迅速转售，来赚取高额差价利润的投机者发出警告。Google在IPO申请书中指出，“作为拍卖过程的一部分，我们将努力评估市场对公司A股普通股的需求，从而确定首次发行的发行额和发行价格。那些希望通过A股普通股交易后，赚取差价利润的买家最终收获的将是失望。”这样做的目的，是为了能够让更多的投资者有机会买到Google的股票。

　　据悉，有意购买Google股票的投资者，需要向摩根斯坦利或瑞士信贷第一波士顿两家承销商之一提交认购股意向书，并说明想要认购的股票数量和愿意支付的价格。Google的投资银行专家将收集投标数据，并将这些数据输入主订单簿送交Google和承销商共同评审。如果投标总额大得异乎寻常，或者是竞标价格远远超出价格范围，那么该投标者将被认定为投机者并失去竞标资格。在摩根斯坦利和瑞士信贷两大投资银行通知竞标者投标结束后，Google和投资银行的专家将进行评标，将发股总额结清的最高出价投资者可以按购股意向提交的股票数来认购IPO股票。

　　由于Google的拍卖将吸引到成千上万的竞标者，投资者想要购买的股票总额很容易会超出Google的发股总量。为了解决这一问题，Google的股票承销商将从两种分配方式中，选择一种来决定发售的比例。一种是按比例发售，保证每位投资者都可以按照自己申请的购股总数的一定比例进行购买；另一种是不管投资者最先申请的股份书粮食多少，都一律按照结算价向他们发售同一数量的股票。这样更多的小投资者就有机会购买该公司的股票，同时也避免了热门新股上市首日几乎肯定出现上涨的局面。

　　Google的这个IPO的计划看上去很有创意，但分析人士表示如果不能满足大量需求，就会使股价一上市就达到最高点。虽然拍卖开始前Google将评估IPO的价格供投资者参考，但是竞标者可以作出更高或者更低的报价。Google希望通过拍卖决定IPO价格，让大多数IPO股票流向报价高于价格的竞标者，但这一机制的最大缺陷在于出现大规模的买家后悔，使得股票上市交易几天或几周后投资者在担心自己的买入价格太高，而出现大规模抛售股票的情况。据报道，高盛本来也是主承销商的有力争夺者之一，就是因为高盛对Google提出的这种通过网上竞购的IPO方式持保留意见，再加上Google管理人员对高盛和微软、雅虎的紧密关系感到担心，而最终落选的。

　　现在已经有一些网络分析家表示，Google的这个IPO拍卖上市计划有可能会流产。在考虑到公开拍卖可能会将Google的IPO价格抬得过高，最终导致公开交易时股价暴跌的情况，不少分析家都警告Google在采取这种没有先例的发行方式时要审慎。Google也多次在公告中提到这种风险，并称如果IPO失败将是对其业务是一大打击。123

　　段炜 ChinaByte

　　猜想四长期发展的目标是什么？

　　众所周知，Google虽然凭借互联网搜索服务而闻名于世，但Google的收入却主要来自于网络广告。在2003年Google的9.618亿美元收入中，有95%是来自于网络广告业务。因此，如果Google完全依赖于网络广告这种单一的收入来源，那么这种局面对于那些潜在的投资者来说是有着一定风险的。

　　虽然Google正准备IPO，而且Google的这次IPO也很被投资界人士看好，但这种主要依赖网络广告盈利的做法，令Google看起来更像是一家早期的网络公司。即便现在的网络广告业务，已经被看作是一个更具有抵抗力的市场了，但分析人士还是指出，仅仅依靠广告创收对Google来说并非没有危险。所以Google将来上市后，仅仅凭借网络广告是难以向投资者交代的，Google必须要有一个长期的发展目标。

　　尽管向来行事隐密的Google终于在IPO申请中，首次向外披露了不少鲜为人知的信息，比如经营业绩、员工数量、董事会成员及潜在的竞争对手等，但对于外界来说Google依旧是个迷，就连其长期的发展目标也是如此。

　　前段时间网络上曾经有一种传言，说Google可以利用其强大的计算能力，创造出一种可以向微软Windows操作系统的垄断地位发起挑战的网上操作系统。用户可以把自己的文件、表单和电子邮件上传到Google的服务器中，而Google则可以让用户对所有的内容进行搜索。随后这个颇具想象力的传言，在网络上引起了一定的争论，从中也显示出外界对Google与其经营目标的了解是多么的少。

　　虽然Google在用户中相当的受欢迎，但是很少有外部人士能够真正地了解Google的长远发展计划。而且Google也并没有采取什么措施让人们获得更多关于Google的信息。这虽然与Google一贯行事隐密的做法有关，不过这种状况最终也可能让投资者感到不满，因为投资者总是倾向于更好地了解一家公司的核心业务和经营目标。

　　许多网络分析人士都认为，Google需要大力扩展自己的服务内容，以便让自己看起来更像一家网站，就像其竞争对手雅虎那样的。但Google的领导层对这种建议不是很感冒，并反复强调说Google作为一家技术公司，主要的业务将集中于搜索和“整理这个世界的信息”方面。

　　猜想五创始人能否掌控局面？

　　Google在IPO申请文件中，附上了一封非同寻常的名为“股东手册”的公开信。创始人塞尔盖·布林和拉里·佩吉在信中表示，他们一直担心标准的公众持股结构将会危及到Google的独立性，以及备受关注的客观性，而这两点正是Google获得成功的重要因素，也是Google未来发展的最基本条件。

　　针对此，Google在发行股票时将采取不同寻常的步骤，也就是发行两种不同类别的股票。也就是说，Google这次IPO只发行A类股票，而近33%的B股股权则被几位创始人所持有。在表决的时候，A类股票每股只拥有一个表决权，而B类股票每股将拥有10个表决权。这种双重的公司表决结构，不但可以保护Google的创新能力并保持其与众不同的特点，而且还能够让两位创始人可以牢固地控制Google的命运，使Google很难被其它公司收购。

　　这是佩吉和布林与风险投资家争夺Google控制权的结果。如果Google已经上市，那么佩吉和布林早就成为亿万富翁了，但两人对控制公司的发展策略显然要比套现更有兴趣。而对风险投资上来说，动机显然是在财务方面。由于Google及其市场价值的迅速增长，通过答应两位创始人延期上市的决策，已使他们获得了巨大的收益。现在由于微软、雅虎等竞争对手在搜索领域正奋起直追，因此理想的套现时机已经到来。

　　Google的这种集权控制，将会使那些希望收购或者与Google合并的公司失去信心，但一些Google的股东认为收购或合并对他们是有利的。而且对于一家拥有1900名员工的公司来说，这种“三人绑”的非常结构也受到了业界的质疑，那就是他们能否真正起到良好的决定性作用？能否真正制定好公司的长远规划？

　　猜想六谁将最受伤？

　　Google提交IPO申请的消息刚刚传出，Yahoo与其他同业的股价就连续几天下跌。这主要是因为投资市场担心热钱流向Google，使得其他同业的股票乏人问津。

　　市场分析人士表示，Google对同业股票的冲击可能是暂时的，现阶段只是投资者观望的结果。对同业的影响关键在于Google上市能否成功，如果Google能够有一个比较理想的定价，将有可能会带动网络搜索板块整体走好，热钱将由其他板块流向网络搜索，现在一些退场的观望者也将会重新进场；但如果Google没能够达到公众的预期，那么对已经上市的Yahoo等同行来说将会是灾难性的打击。

　　事实上，Google上市后最受伤的，将会是网络广告与中小企业。观察家认为，Google成功上市将给第二、三梯队的网络搜索公司带来副面冲击。因为即使这些中小企业今年能够在股市上走强，但Google上市后所期望达到的收入和利润将是惊人的巨大，这会削弱中小企业对投资者的吸引力，中小企业的股价也因此将会受挫。

　　从长远来看，Google上市可能会使网络广告业务更加的难做，因为Google上市融资后会将更多的资金用于国际性扩张。Google甚至会避免90年代网络公司所犯过的错误，将大量的资金用于品牌打造。Google之所以能够取得目前这样有口皆碑的品牌效果，完全是靠自己的信誉得来的。Google还有可能将大部分资金用于搜索技术的研发上，来增加自己在技术上与对手雅虎和微软MSN的竞争，因此Google上市将会使雅虎和MSN的搜索业务更加难做。

　　猜想七Google将要并购谁？

　　业界推测，Google上市后有可能会引发一系列的并购交易。Google很快就将会有大笔的现金入帐，这些现金可以让Google十分轻松地用来收购小公司。同时Google的竞争对手们，或许也将会为了能够与现金充裕的Google展开竞争，而被迫通过收购的手段来扩张实力。分析师马克·马汉尼指出，如今互联网领域又出现了一个重量级的收购者，就像几年前各公司都粉饰一新等待被eBay、亚马逊或者是雅虎收购的那样，现在争取被Google收购将成为各家中小企业新的努力方向。

　　三年后Google很有可能会大为改观，并且规模可能要比现在大得多。Google已经将业务拓展到纯粹的搜索服务之外，为了加强同雅虎和微软等的竞争，不久前Google推出了名为Gmail的电子邮件服务，而在此之前Google还曾进军网上购物和网上新闻等领域。

　　当然现在来猜测谁将被Google看中还为时尚早，从Google以前的收购动作来看，所收购的基本上都是些拥有独特核心技术的小公司。如果谁能够提前发现Google联姻对象的蛛丝马迹，那么他肯定能够得到丰厚的回报。

　　发现Google潜在收购对象的方法之一，就是阅读Google在IPO申请中提交的S-1文件。虽然现在外界对Google收购计划的了解，已经比申请提交前多了不少，不过S-1文件也只是Google的一个初步计划。相信随着IPO的临近，市场了解的信息会越来越多，但投资者还是应该关注以后的S-1文件中披露的管理层讨论主题和分析内容，从中寻找到Google可能感兴趣收购的对象。12 3

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　　猜想八Google会成为一家大企业吗？

　　Google已经成为了搜索引擎领域一家占有绝对优势的公司，这是广为业界所公认的。与大多数竞争对手相比，尽管成立于1998年9月的Google要比竞争对手小3岁，但在访问量方面已经远远超过了其竞争对手。

　　根据NielsenNetRatings公布的访问量数据显示，Google以仅次于MSN、雅虎和美国在线的访问量，位居5大访问量最大的网站之列。NetRatings的资深分析家利萨表示，随着对互联网越来越熟悉，人们更多地使用搜索引擎，而很少使用目录网站了。在过去一年多的时间中，Google成为这一趋势的最大受益者。

　　但就象大量破产的.com公司那样，巨大的访问量并不意味着巨额的收入。访问量能够给Google带来长期的成功吗？Google能够利用其巨大的访问量收获长期的利润吗？Google的答案是肯定的。Google负责全球销售的高级副总裁欧米德指出，Google的增长与“可评测的结果对吸引在线广告是非常重要的”这一公认的原则相吻合。

　　除了普通网民使用搜索网站外，Google还向美国在线、EarthLink、雅虎等其他网络巨头提供搜索引擎服务。这些业务是Google的“中流砥柱”，其中一些业务的金额还特别大。欧米德表示，随着真正精于如何通过关健字和有目标的广告赚钱，Google的商业模式也在不断发展；收入多样化的美好前景是，Google已经能够充分利用关健字和目标搜索领域的快速增长。

　　Google还通过使企业客户能够搜索内部资料的软件，不断地加强其在企业市场上攻势。而在4月份的时候，Google宣布将推出总容量达1G的电子邮箱Gmail，容量之大震惊了业界。Google选在这个时间发布这一消息显然是要为上市热身，但同时也暴露了Google向其他网络公司业务“地盘”扩张的野心。IDC的一位分析师表示，“Gmail只是一个尝试，Google一定会向更广阔的领域发展，它的计划或许是我们难以想像的”。只是，多元化后的Google，还将会是人们喜爱的Google吗？

　　猜想九企业文化是否会受到影响？

　　Google上市的第九个猜想是，上市后Google散漫的企业文化是否会受到影响。Google的两位创始人都比较年轻，拉里·佩吉今年才31岁，而另一位创始人塞尔盖·布林则只有30岁。他们连当初创办Google的时候只有20来岁，还是斯坦福大学的学生。

　　因为年轻，所以Google形成了与其它公司完全不同的自由企业文化。Google公司的办公室内，摆放着色彩多样的玩具和各种各样的游戏机，同时Google还为员工提供免费的食品，员工每个星期要抽出一天时间来照顾大家的宠物。可以说，Google公司的内部，充满了浪漫、天真和散漫自由的文化。

　　所以Google上市对IT行业及市场复苏来说，是具有多方面利益的，但对Google公司自身来说未必就是一件好事。分析人士认为，Google的这种企业文化将会随着Google的上市而不得不发生变化，因为根据美国证券委员会的规定，凡是上市公司都必须提供必要的财务资料，而且都要做到企业信息的公开化，公司的运作最终将置于投资者的监督之下。对投资者来说，他们最看重的是每个季度的盈利报告，盈利状况的好坏将对投资的去留具有重大影响。而这一切对佩吉和布林以及公司其他崇尚自由、散淡的职工来说，将会是一个重大的挑战。

　　猜想十财富掌握在谁的手中？

　　目前Google拥有全球使用最为广泛的网络搜索引擎，每天的平均搜索量超过2亿次，同时Google还将自己的技术授权给多家公司使用，并在最近新增了名为Froogle的购物搜索服务。分析家预计在Google股票上市当天，市值就会攀升到200-250亿美元，由此将会令不少人身价倍增，并改写富豪排名。

　　根据已经公开的信息显示，目前持有Google股权的除拥有股票选择权的Google员工外，还包括Google起家时的两位主要风险投资商约翰·多尔和迈克尔·莫里兹。1999年6月，两人通过自己的风险投资公司KleinerPerkins和SequoiaCapital，分别向Google投资2500万美元，在Google公司各自拥有2390万股股份。如果Google的巿值能达到200亿美元，其回报率将高达800倍，成为历史上回报率最高的投资之一。

　　当然Google上市的真正蠃家，将是创始人布林和佩吉，预计届时两人的身价都将超过10亿美元。布林和佩吉分别拥有约3850万股的Google股票，合计约占到33%的股份。就在不久前，布林和佩吉还被《福布斯》杂志加入了全球最年轻的亿万富翁名单。Google的首席执行官埃里克·施密特，也拥有1480万股。

　　从Google上市中获利的，还将包括Google的潜在竞争对手AOL和雅虎。1998年，当Google还是雅虎搜索服务提供商时，雅虎曾向Google投资1000万美元。另外根据一项Google与AOL在2002年达成的协议，AOL有权以2200万美元购买将近200万股Google股票。

　　Google股份的持有者还包括两位创始人的母校斯坦福大学、网景创始人马克·安德森、eBay创立者皮埃尔·奥米德亚、Sun微系统公司创始人之一的安迪·贝克托希姆、实业家兰姆·谢里兰、最近刚离开Sun的软件专家比尔·乔伊，以及高尔夫巨人老虎伍兹、洛杉矶湖人队中锋奥尼尔、美国前国务卿基辛格、现任加州州长的电影明星施瓦辛格等

　　一旦Google上市，随着股价的一路攀升，这些给Google投过资的富人将变得更加的富有，并将造就一批新的美国亿万富翁。贝克托希姆是Google外部第一个向Google投资的人，目前持有Google约1%的股份。他满怀希望地表示，1998年他投资Google的20万美元，可望在Google上市当天获得不少于3亿美元的回报。这些投资者最初投入到Google的钱，在Google上市后都将升值几百倍。

　　不过上市后，Google在投资者面前将变得透明化，在此情况下Google存在的各种潜在问题将逐渐暴露出来。最近有报道指出，Google的创始人布林和佩吉其实并不拥有Google搜索引擎的核心技术之一，也就是PageRank的专利，这项专利的拥有者是斯坦福大学，布林和佩吉只是拥有这项技术到2011年的专有使用权。

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