立栋

　　北京时间上周四，亚洲首富李嘉诚旗下的TOM.COM集团旗下的互联网业务TOM在线(交易代码“TOM O”)在美国纳市挂牌交易，首日收盘15.58美元，几乎与发行价15.55美元持平，不敌15.75美元开盘价，首日便凸现一根阴线。

　　稍晚，TOM在线在香港联交所创业板挂牌交易，股票交易代码8282，发售价格每普通股约1.5港元，开盘价为1.4港元，较发行价低6.7%。

　　又一根阴线！

　　开盘即跌破发行定价，TOM在线说什么也想不通，因为一直到中国概念的

　　“红二月”结束，中国概念的网络股一直备受海外投资者追捧，而此前甚至有评论认为TOM在线将创造涨幅之最。

　　尽管按TOM在线首席执行官王雷雷的说法，一两天的交易并不能反映公司的基本面。但无论如何，在“互联网又一个春天”到来的大背景下，网络企业海外IPO遭如此挫折实在令人费解。

　　那么，真的是如国际媒体所言，TOM在线的失利是因为投资者不看好目前他们的盈利模式吗？

　　其实，TOM在线在IPO前就曾表示，上市筹集的资金将用于公司在中国大陆无线增值服务，收购内容及互联网等领域，以及策略联盟和其它用途。王雷雷称未来业务增长主要来自现有业务，以及寻找收购合并的机会。

　　那么，在投资结构和现有经营模式没有变化的情况下，投资者为何厚此薄彼，单单不给TOM在线面子呢？

　　或许有一个简单不过的原因，海外投资者热情有限，TOM在线发行生不逢时：从今年1月以来，亚洲公司目前的首次公开上市热潮已经让他们从纳市筹集了超过100亿美元的资金，如此庞大的资金需求量对市场所造成的压力实在不小。

　　再看看纳指，从去年年初的1110多点上升到现在的2000多点，涨了近80%。而中国网络股此时纷至沓来，难免会让投资者有泡沫再起的怀疑。

　　那么，2004年的纳市是否能够容纳如此多的“中国概念”？

　　最近，盛大网络也传出将赴纳市上市的消息。而据统计，至少还有4家中国科技领先企业准备今年到纳斯达克，筹资总额多至数亿美元。

　　无疑，TOM在线的首战失利会影响另外几家中国科技企业的上市日程表。不过，这倒是件好事，它促使让企业重新认识海外IPO的种种不确定性：募集资金，支持自身发展，保证风险投资顺利退出毕竟只是一厢之愿，而现实的市场却还有许多未知因素如产业发展阶段、投资者心理承受能力等等，这些都需要这些企业作出足够的心理准备。