本报记者 张大峰

　　北京报道

　　搜狐矩阵隐忧

　　分析最近17日到21日一周内发生的4起并购，业内表示普遍看好，但大部分人士还表示了其担忧的问题。特别是集中在收购目的以及被收购企业的基本面情况、以及未来发展预期情况方面。

　　因而大部分人士现在拒绝评论这几起收购。

　　近期资本操作最活跃的搜狐也是业内最担心的，在完成收购17173和焦点网后，搜狐打出了门户矩阵的概念。搜狐董事长张朝阳对记者称：所谓门户矩阵即搜狐、ChinaRen、17173、焦点网四个搜狐全资拥有的门户以相对独立的形态提供互联网服务。

　　搜狐品牌和门户有单一而变成四个，形成多元化品牌和业务服务的门户矩阵。据称这是搜狐考虑了数月以后的一个重大思想和实践转变，不再是大一统或者并购后向统一方向，而是对品牌和业务根据消费群进行市场细分。(张称好多灵感来自中国移 动动感地带)

　　但分析人士指出：此举可能使得搜狐面临整合难度以及成本控制难度，甚至可能整个影响搜狐的利润率。因为相对来讲，17173和焦点网绝大部分利润来专业门户的互联网广告(游戏和房地产)，其他大部分运营设置(包括内容)与搜狐有重合，可能面临人员的精简(但张否认裁员可能)；其成本控制如何与搜狐接轨也是一个问题，据称17173和焦点网的利润率相对低于搜狐，如何拉平此差距也是一个大问题；如何在保证17173、焦点网在各自优势行业持续性发展以及保持相对不要影响整个搜狐利润率，并为搜狐贡献更多的现金流，也是搜狐在收购17173和焦点网以后面临的问题。

　　另业内人士称搜狐收购17173和焦点网的价格也值得讨论，毕竟17173和焦点网只是行业里相对影响力较大，但现金流不强的公司，2050万美元和1600万美元的收购价格是不是过高？业内人士(包括张朝阳)称必须要看下一年度第一季季报才能看出，但不同于一般业内人士是张对搜狐系公司的信心。(搜狐对17173的收购以现金形式进行，对焦点网的收购中80%采用现金，其余以股票支付)

　　张朝阳没有给出搜狐出价的计算方法。搜狐只是称，这两个盈利网站不会大幅增加搜狐2003年第四季度的收入和利润，但预计明年将带来积极影响。

　　华尔街日报称：搜狐之所以努力拓宽收入渠道，是因为该公司与同在那斯达克市场上市的新浪和网易在短信息和多媒体讯息服务领域面临日益激烈的竞争。过去一年中，这些公司因涉足网络游戏和讯息服务，其股价均纷纷反弹。

　　开始还是结束

　　短短一周时间，中国互联网界完成4件总金额超过25亿人民币(共约3.1亿美元)的并购。

　　17日，搜狐(NASDAQ：SOHU)宣布2050万美元收购中国最大网络游戏门户17173。

　　19日，搜狐宣布1600万美元收购北京最有影响力的专业房地产网站焦点网。

　　同日，TOM(HK：8001)股东会占39%股权的公众股东通过了1.5亿美元收购中国最大的无线语音增值服务(IVR)雷霆无极公司。

　　21日，雅虎宣布1.2亿美元完成对网络实名服务提供商3721公司的收购。

　　而据多方消息，更多的互联网并购，还在酝酿。单是在纳斯达克风光无限的三大门户，其手里现金均超过1亿美元，总数在5亿美上下，总市值在股价近日大跌以后仍超过43亿美元。

　　在北京时间11月28日零时，新浪市值约16.6亿美元，搜狐市值约12.3亿美元，网易市值约14.2美元。

　　搜狐董事长张朝阳称：浮出水面的并购仅是开始，光是搜狐在接触的项目还有几十个之多，范围在网络游戏运营、移 动增值服务等领域。新浪、网易高层对并购保持职业缄默，但据悉新浪在网络游戏运营领域，纵深接触。

　　另据悉中华网在9月4日以约6890万美元收购纳斯达克的企业软件商RossSystems后，并购也在逐步扩大接触范围。9月中旬中华网还宣布收购Industri-Matematik国际(IMI)大部分股份，IMI是在美国和欧洲领先的供应链管理(SCM)解决方案商。

　　著名互联网分析师吕伟钢称：目前尚未看到并购热潮结束迹象，并购正在向被细分后，各个潜力行业延伸。这对于整个互联网产业发展有利，但在考察所并购互联网企业时，企业应更理性的了解被并购企业的基本面和潜在能力。

　　“热过头可能使得，并购成本增加、效率下降”，这位互联网资深人士称。

　　大手笔并购热潮的出现是整个互联网产业继续升温的表现，体现在资本市场上，还有互联网企业IPO和私募热潮的愈演愈烈。