冯大刚编译

　　华尔街分析师说，雅虎收购付费搜寻引擎公司Overture Services的那笔交易，也许不但没有“蚀本”，反而比雅虎起初预期的还要有价值。

　　上月14日，雅虎公司宣布斥巨资收购著名搜寻引擎公司Overture Services，这条消息 已于当天晚些时候在雅虎公司与Overture公司的一份共同声明中得到确认。根据该份协议条款规定，雅虎以4.75美元的现金外加以0.6108股的雅虎股票交换收购Overture的一股，也就是把Overture每股价值估为24.63美元，这个价格约比该公司上周五收盘价溢价15%，这一合并条款使得交易总额达到16.3亿美元。

　　此前5月份雅虎曾经声称公司整个第一季度的财政收入的五分之一来自与Overture的合作，价值6400万美元。而由于收费服务及广告市场表现强劲，今年以来，雅虎的股市市值已经增长了近76%，其收入预期也将增长到12.8亿美元。与Overture的合作有望使雅虎在快速成长的网络广告市场上成为全球最大的受益者。而Overture也可借此摆脱从一月份以来的下滑态势，投入巨人的怀抱共同发展。消息宣布后，雅虎的股票上涨了25美分，至32.44美元，充分显示了投资机构和个人对这宗并购的预期和肯定。

　　但是，评论也表示了适度的忧虑。雅虎的收购价格明显偏高。雅虎与Overture签订的协议应该到2005年结束，并且还可以续签到2011年。当时有人士认为雅虎将会拿出7.5亿美元的现金收购Overture——而非目前的高达16.3亿的昂贵协议。在刚刚经历过互联网泡沫破灭的沉重打击后，这样的价格使雅虎未来的经营状况堪忧。

　　另一方面，众所周知Overture高度仰赖与门户网站签约，而雅虎和微软MSN入口网站便是其两大客户，两者合计占Overture 2002年销售额的54%。分析人士担心，被雅虎并购之後，Overture可能失去入口网站MSN的付费搜寻生意，造成Overture的营收大减。

　　不过最新华尔街传来的消息帮助雅虎驱散了这个阴影。U.S. Bancorp Piper Jaffray股票分析师Safa Rashtchy估计，2004年Overture可能为雅虎多赚每股5美分的盈余，高于他原先预估的每股2美分。上述数据系根据Overture财报中估算2004年扣利息、税、折旧和摊销之前盈余(EBITDA)可达1.98亿美元而计算。华尔街预期该公司的EBITDA可达1.40亿美元。

　　Rashtchy在写给投资人的研究报告中指出，Overture万一失去MSN这个大客户后的财务预测或许相当保守。“新的估计数据显然比我们原先想象大胆许多，但我们相信，这些估计数字仍可能趋于谨慎保守，毕竟搜寻引擎市场的成长率似乎正在加速”。

　　另外的消息是微软主管已表示，虽然微软正探寻更长久的其他选择方案，但短期内仍会继续使用Overture的服务。这意味着，短期内Overture将不会受到微软变动的影响，而全力担当起雅虎的“摇钱树”角色。

　　而对雅虎来说，搜索引擎是它用户体验和商业战略的核心。收购Overture将进一步促使它成为领先的端到端整合型搜索服务提供商，拥有产生、调配搜索结果，并使搜索结果商业化的强大能力。这一合并也将给雅虎带来更快速进入市场的反应能力，以及在搜索服务市场上获得更大商业机会的灵活性。雅虎公司董事长兼首席执行官Terry Semel称，“这一合并将使雅虎在快速成长的网络广告市场上成为全球最大‘玩家’，合并将使两个公司能够在全球范围提供更有吸引力、更多样化的市场解决方案——包括品牌宣传服务，收费位置服务，图片、文字以及多媒体形式的广告。”此方面的收益将是无法估量的。(完)

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