随著美国在线时代华纳(AOL TIME WARNER Inc.)就资产出售进行谈判，并开始著手削减260亿美元负债的艰苦工作，投资者看到一线光明。但围绕解决美国在线时代华纳所面临的一系列股东诉讼和政府调查的潜在成本的不确定性依然是笼罩在该公司头上的一层阴影。

　　律师称，想知道美国在线时代华纳为了结这些事端可能须支付的金额还为时尚早。但从股东所要求的可能的赔偿金额和此类诉讼的历史模式来判断，10亿美元似乎是个合理的估

计。这将是继Cendant Corp.于1999年支付28亿美元的巨额赔偿金之后的第二大股东诉讼和解赔偿金额。美国在线时代华纳无疑有支付这笔赔偿金的资源，因其有保险作为保障。然而，这类保险通常带有免赔额和最高限额。任何保险无法补偿的部分都可能会增加美国在线时代华纳的负债。

　　了结股东诉讼的成本很可能较解决美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)与司法部(Justice Departmen)正对该公司会计操作进行的政府调查的成本要高得多。美国证券交易委员会可能最终会对该公司施以某种经济处罚，并要求该公司在已重报了1.9亿美元收益的基础上进一步重报收益。证券交易委员会的罚款通常达数千万美元。

　　至少从战略角度来看，美国证券交易委员会的调查正对美国在线时代华纳造成损害。美国在线时代华纳上周承认，证券交易委员会的调查可能将耽误其子公司Time Warner Cable计划中的首次公开募股。标准普尔(Standard & Poor's Ratings Service)在上周的一份研究报告中称，很可能继续对美国在线时代华纳的债务评级进行研究，直到其对美国在线时代华纳的诉讼和监管问题更加放心。

　　根据一份向纽约联邦法院递交的集体诉讼的诉状，股东针对美国在线时代华纳的诉讼的中心内容是，指控该公司旗下的美国在线(America Online)子公司通过利用虚假交易和违规会计操作夸大广告收入，藉此来推高公司股价。除了重申公司在提交给美国证券交易委员会的文件中所声称的将积极应诉的态度外，美国在线时代华纳的发言人拒绝发表进一步的评论。美国在线时代华纳还在文件中表示，它无法合理地估计可能发生的损失的范围。

　　律师称，诉状未指名有多少股东要求赔偿，而这是确定潜在的和解规模的一个关键而又难以计算的数字。举例来说，原先的时代华纳(Time Warner)的股东自该公司合并后已损失了近700亿美元。但律师称，外部的市场因素对股价的下跌起了很大作用。对美国在线时代华纳诉讼案赔偿金额的粗略估计从至少300亿美元到逾1,000亿美元不等。

　　任何和解将反映出许多因素，其中包括原告律师希望坚持多久。据经济咨询公司Cornerstone Research对近期的集体诉讼和解案例进行的一项研究显示，和解赔偿金额通常略低于估计金额的5%，但当赔偿金额超过10亿美元时，这一比例最低可降至2%。但Cornerstone的研究显示，要求赔偿金额超过50亿美元的案例寥寥无几，这使得从过去的案例中归纳出结论变得困难。该集体诉讼案的首席原告Minnesota State Board of Investment的首席代理律师萨谬尔·汉斯(Samuel Heins)拒绝就赔偿金额抑或是和解的程度作出猜测。

　　律师指出，除了原告所寻求的大额赔偿金外，许多因素显示美国在线时代华纳的和解规模将较大，而非较小。首先，与许多其他近些年来股价很高的公司不同的是，美国在线时代华纳的财务状况依然良好，因而有能力支付和解赔偿金，而那些公司都申请了破产保护。另外，据Cornerstone的研究，在美国证券交易委员会对会计操作展开调查以及公司重报收益的情况下，涉嫌会计违规案例中的和解金额通常较高。美国证券交易委员会的调查是一个额外因素。斯坦福法学院的法律和商学教授约瑟夫·格朗得费斯特(Joseph Grundfest)称，在有这一因素存在的情况下，达成和解的代价会增加。所有这些因素都与美国在线时代华纳有关。

　　Cornerstone的研究说，当被告中包括会计师事务所和投资银行这些财大气粗的第三方时，和解的金额也较高。美国在线时代华纳案件就是如此。

　　当然，即便是超过1亿美元的和解金额也是例外，而非惯例。律师称，Cendant的和解金额之巨是因为其卷入了一桩影响极为深远的会计欺诈案。哥伦比亚法学院企业管理中心主管约翰·考菲(John Coffee)说，从过失程度上来讲，美国在线时代华纳并非像Cendant那样明显恶劣。然而，仍有参与股东诉讼的人声称，美国在线时代华纳的会计违规过失极其严重。(完)

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