导读：《商业周刊》网站4月30日在“投资指南”专题中撰文指出，eBay公司不但在它的股票期权金额上错报账目，而且如何执行它的巨额股票期权也将成为投资者最为关心的问题。尤其是美国财务会计标准委员会(FASB)将要颁布新的审计法规，eBay的财报数据也就很有可能因此而发生重大的变化，进而对eBay目前高高在上的股价产生影响。

　　对于看好eBay具有无限增长潜力的投资者们来说，eBay今年第一季度的财报让他们欣

喜不已。eBay今年第一季度的运营收入为4.77亿美元，平均年增长率为94%；利润为1.04亿美元，比去年同期增长了119%，每股收益32美分，远远高于原先预计的4美分。虽然美国的经济仍然未见全面复苏的迹象，但eBay却将它今年全年运营收入预期提高了1.5亿美元，即总收入要达到20.5亿美元。在eBay宣布了上述消息后，它的股价立即上升了5%，4月28日它的股价为每股93.61美元。

　　52周以来eBay股价的上涨幅度高达85%，如此的高速度使得有人欢喜有人忧。多数拥护eBay股价上涨的多头基金负责人认为，虽然eBay的股价有些偏高，但eBay实际业绩的增长将打消人们对其股价虚高的忧虑；而认为eBay的股价已经有点不正常的投资者和证券分析人士则认为，eBay目前过高的股价总让人联想起“泡沫经济”这个名词，他们认为eBay的股价必须回落到正常的水平上来才行。

　　对eBay股价最有看法的恐怕莫过于证券分析师罗伯特-迈耶(Albert Meyer)了。迈耶表示，eBay目前的股价已经高得有点离谱，它的市盈率(p-e)已经高达93倍，暂时还不能与雅虎105倍的市盈率相比。eBay市盈率过高还只是迈耶担心的一方面，他更担心的是eBay对它股票期权账务问题的态度。在eBay2001年度的审计报告中，eBay2000-2001年期间股票期权的账面记录金额为2.24亿美元，而到了2002年的报告中，对于上述同一时间段的账面记录却变成了3.71亿美元，二者相差了1.27亿美元。

　　迈耶认为，这有可能意味着eBay是在更新自己股票期权的历史记录，但eBay的一位发言人对此矢口否认，说这只不过是由于审计员疏忽而导致的一个笔误而已。并表示这个笔误并不需要eBay对自己以前的收入情况、现金储备等记录进行重新更改。eBay将股票期权的账面记录当作成一个可有可无的东西，迈耶却坚持认为任何一家公司的股票期权记录能反映出它所要承担的义务。但财务专家指出，但根据现行的规定，eBay的做法并没有什么错，因为股票期权记录仅仅是一个形式上的东西而已，它是以假想的股价为基础的。

　　以股票期权代一部分工资的做法在网络泡沫经济泛滥的年代非常普遍。这样做有两个好处，一是可以有效地压缩创业公司们的工资成本支出；二是可以刺激公司各级员工的干劲，因为他们股票期权与公司的未来业绩紧紧相连。由于这种做法近年来非常普遍，所以美国财务会计标准委员会(FASB)目前已经在考虑要修改财务审计规则，规定今后要将股票期权金额纳入运营成本之中去，这样股票期权就不再可能被当作是一种可有可无的纯账面记录。据FASB表示，这项新规定有可能在今年年底出笼并于明年初正式实行。

　　如果FASB的这项新规定如期出笼，那么诸如eBay之类的网络公司无疑将必须考虑这项新规定对它们财报结果的影响。如从1998年到2002年期间，eBay公司所发布的股票期权总额为5.58亿美元，而同期eBay的净收入为3.89亿美元，如果按照新规定，eBay的收支平衡问题就由赢利3.89亿美元变成了亏损1.69亿美元。

　　这还仅仅是对过去情况的假设。如果新规定一旦实行，eBay就必须按照新的财务审计原则办事，如此一来eBay的股价将面临着下跌的危险。但迈耶认为，不管FASB的新规定是否会出笼，eBay目前的股价都显得过于偏高，eBay的股东们应该加以警惕才行。(原文作者：Alex Salkever。编译：明月)

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