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商业周刊:IPO能否拯救AOL于水深火热之中

http://www.sina.com.cn 2003年02月19日 09:26 eNet硅谷动力

  无影编译

  【eNews消息】导读:《商业周刊》于2月18日刊文指出,债务缠身的Aol-时代华纳公司对即将发行的时代华纳电缆公司IPO寄予了厚望,首席执行官Richard Parsons更是期望这笔交易能够为公司带来60亿美元的融资,拯救Aol-时代华纳于水深火热之中。但是多数分析家认为,鉴于资本市场的状况以及时代华纳电缆公司的债务,AOL-时代华纳公司仅能筹集到
40亿美元的资金。这对于Parsons来说,无疑是相当沮丧的。

  对于媒体巨人AOL-时代华纳公司来说,其2003年计划中最关键的一环无疑是为旗下的时代华纳电缆公司公开发行原始股IPO,聚敛资金,以改善公司日益恶化的财务状况以及拯救股东的信心。

  2002年度时代华纳电缆公司的收入达到了18亿美元,赢利7.59亿美元(未扣除EBITDA)。凭借如此优良的业绩,时代华纳电缆公司的IPO无疑会吸引众多的投资者。因而对于债务缠身的AOL来说,通过时代华纳电缆公司IPO发行来融资是情理之中的事情。目前AOL的债务已经高达270亿美元。AOL-时代华纳公司的这笔交易很可能是本年度最大IPO交易。华尔街一流的投资银行已经开始排队等候“分羹”了。分析家表示,这笔交易将为投资银行带来2亿美元的收入。

  尽管如此,但是这笔IPO交易不太可能达到首席执行官Richard所期望的效果。Parsons期望通过出售电缆部门15%~20%的股份来筹集60亿美元的资金。同时,公司依然保持对时代华纳电缆公司的控股权。在先前的交易中,AT&T Comcast已经获取了时代华纳电缆公司21%的股份。然而事情并非如Parsons所想像的那样。分析家们认为,Parsons所期望的60亿美元的目标很可能要落空。而这一目标的落空将影响AOL股票的反弹。

  IPO市场的萧条是Aol所要面对的首要挑战。正如某些风险投资家所说,现在几乎不存在IPO市场。今年整个IPO市场仅有两笔交易,资金规模仅为2.07亿美元,根本没法于2001年的460亿美元相提并论。

  AOL要面对的第二个挑战是对于投资者来说有线电缆产业已经失去了典范的意义。为了实现扭亏为盈的目标,电缆运营商经历了数年的努力,但是大多数运营商依然处于亏损状态。当然时代华纳电缆公司是其中佼佼者,但是2002年其非现金费用依然达到了105亿美元。

  这些因素将大大影响AOL-时代华纳公司的IPO发行。一位业内人士估计,通过出售这次IPO股份中的百分之15,AOL最多只能筹集到45亿美元的资金。然而45亿美元这一数字似乎偏高了,因为考虑到上市以后时代华纳电缆公司最终有可能背负上80亿美元的债务这一因素。为此分析家表示,鉴于资本市场的状况以及时代华纳电缆公司的债务,百分之15的IPO原始股最多只能为AOL-时代华纳公司筹集到40亿美元的资金。

  此外,还要考虑到其它影响IPO发行的因素。1月29日Parsons表示,2003年时代华纳电缆公司的EBITDA收入将放缓。这一消息立刻使AOL-时代华纳公司的股价下跌了百分之27。

  也许正是以上种种原因,Aol-时代华纳公司一再推迟IPO的发行时间。AOL曾经于去年表示,公司将于2003年初公开发行原始股。不过今年1月份,AOL将这一日期推迟到今年第二季度。最近AOL又修改了这一期限,将IPO发行时间推迟到了今年下半年。

  鉴于资本市场的状况以及时代华纳电缆公司的债务,大多数分析家认为百分之15的IPO股份仅能为AOL-时代华纳公司筹集到40亿美元的资金。这对于Parsons来说,无疑是相当沮丧的。此前这位首席执行官表示,将公司整体债务削减到2004年底的200亿美元是其致力于实现的最重要的目标之一。而在这个目标的实现过程中,时代华纳电缆公司的IPO是关键的一步。这一步落空意味着Parsons必须寻求其它方式来削减公司的巨额债务。


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