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“世纪并购”再回首 最失败的并购案例

http://www.sina.com.cn 2002年12月26日 11:42 南方都市报

  美国在线—时代华纳从令人称羡的“美满婚姻”演变为“最为失败的合并范例”,有多种多样的原因。

  文化之争

  首先,两公司磨合磨出了祸。两套管理班子理念不同,经营方式有异,许多方面不时
发生冲突和矛盾。去年美国在线—时代华纳首席执行官李文因与董事长凯斯意见不合而去职,今年美国在线的几位首要人物也挂冠而去。目前的高级管理层,除了董事长凯斯之外,几乎是清一色的时代—华纳派,难怪公司内部直嚷嚷:将凯斯和美国在线通通踢出去。

  扩张之误

  其次,策略失误让美国在线栽了跟斗。公司合并后,美国在线急欲利用增强的财力和名气在全球开花,摊子铺得太大,步子迈得太急。2000年欧洲业务亏损6亿美元,今年亏损减少了,也要达到2亿美元。美国在线还想将网络、电视、电话服务一体化,但这些有的是技术不过关,有的是政府有限制,有的是市场需求不旺,结果因投入太多而损失巨大。

  泡沫之果

  随着巨大泡沫破裂,网络公司十之九倒。美国在线是网络业的急先锋,自当要受到创伤。网上广告收入去年至今年一直走下坡路,直到明年预计还要剧跌50%。

  策略之失

  为了保持赢利,美国在线将看家的拨号上网服务月费从21·95美元提高到23·90美元。这样,美国在线部分老用户被宽带网吸引走了,部分新用户被竞争对手抢了去。虽说美国在线目前仍有3500万全球用户,但两年前的红火光景已经不再。

  现在时裁员苦渡难关

  明年广告:减半

  美国在线—时代华纳公司于美国时间12月3日公布了关于美国在线业务的业绩预测。预计2003年全年的总营业额将与上年持平,而广告/销售的营业额则将减少40~50%。

  美国在线—时代华纳公司称,“虽然广告/销售的营业收入将大幅减少,但依然可以维持总的营业额不变”。另外,该公司预计EBITDA(在扣除利息、税金以及折旧费之前的利润)与上年相比将减少15~25%。

  首要任务:裁员

  另外美国在线时代华纳公司还公布了2002年全年美国在线时代华纳公司的业绩预测,该预测与此前公布的预测没有改变。该公司在较早前公布的预测中称,总营业额将在88亿~90亿美元之间,广告/销售营业额将在15亿~16亿美元之间,EBITDA将在17亿~18·9亿美元之间。也就是说总营业额与上年相比增长率将在5~8%之间,EBITDA与上年相比增长率将在5~9·5%之间。

  另外,美国在线筹划已久的裁员活动于近日开始,在第一轮裁员中,有300名员工下岗。美国在线—时代华纳公司本次裁员的目的是削减公司的运行成本、振兴公司的互联网业务。

  分析家们都认为,裁员将是美国在线在接下来的几个月中的首要任务。美国在线将要削减的成本数额将超过1亿美元。

  未来时凯斯或将下课

  猜想之一凯斯下课

  今年以来,一些前时代华纳的管理人士和公司的大股东开始向凯斯施加压力,要求他卸任。

  确实有一些大股东也要求董事会驱逐凯斯。如美国著名媒体————自由媒体公司的约翰,也是美国在线—时代华纳的最大股东,就赞成凯斯下台;一些相关公司也赞成凯斯下台,如希尔顿酒店、飞利浦公司等;还有原本支持凯斯的Netscape和XO通讯公司也不再支持他。

  不过,凯斯也许能最终挺过现在的困难时期。美国在线与时代华纳合并之时就有规定:董事会中要有3/4的反对票,才能迫使主席下台。

  猜想之二重新拆分

  在过去的几个季度中,美国在线—时代华纳公司的传统和新媒体业务呈现两种不同的趋势。它的有线电视、电影和出版业务的收益增长强劲,而美国在线公司上个季度的广告业务的销售收入则下降了42%。董事长史蒂夫·凯斯多次向公司高层表示,他正考虑以某种形式将这家不受欢迎的子公司分拆出去。

  不过,在互联网类股如日中天的时候花大价钱买入这家互联网公司的股票已铸成错误,而在股市跌入谷底时再将其售出只会错上加错。

  猜想之三刑事诉讼

  证券交易委员会和司法部对美国在线对部分广告交易的记账方式进行了调查。美国在线重新公布了过去两年因违规会计操作记入的1·9亿美元的财务账目,该金额超出市场的预期。

  猜想之四扭转危局

  为了扭转网络部门的危局,美国在线—时代华纳推出了新战略。其主要内容一是下重手降低成本,通过裁员、缩小投资等减少支出1亿美元;二是“向基础回归”,加强网络内容服务;三是进一步使网络服务内容多样化,包括提供CNN视频新闻、音乐下载、游戏以及语音邮件等。

  美国在线—时代华纳的如意算盘是,网络部门度过2003年的转折期,到2004年实现两位数的增长。


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