也许很多人还对AOL与时代华纳的世纪合并记忧犹新，但现在不少的分析人士已开始质疑这一合并的逻缉性，认为AOL与时代华纳合二为一简直就是一个天大的错误。最新一期的《财富》杂志载文将AOL时代华纳所面临的困境一一数来…。

　　还记得AOL的斯蒂夫-凯思和时代华纳的杰瑞-李文是如何许诺AOL时代华纳这一全球最大的媒体公司将给用户带来全新娱乐享受的吗？他们曾为互联网用户描述了一个多么美妙的前景：电视、电脑、音乐、杂志以及电影等娱乐媒体全都可以通过网络的形式为用户共享，但事实却远没有这么美妙。

　　面对批评人士的指责，现任公司董事会主席凯思回应说：“过去的一年对于AOL时代华纳而言可谓四面楚歌，但AOL与时代华纳的合并依然意义重大，在某些方面，这一合并现在产生的影响力甚至较之合并之初更加深远。我知道，一些人对我们的业绩不太满意，股东和投资者有焦虑情绪，公司的股价在下跌，不过这并非我们第一次面临挑战，事实上，正是在不断战胜挑战克服困难的过程当中我们完成了很多重要的任务。我相信我们正在朝着正确的目标前进，我们一定能够成为全球最伟大的企业之一。”

　　凯思表示，在AOL与时代华纳合并的第一年里，他几乎很少过问公司的具体业务，主要是为了让首席执行官李文有机会全权负责，但就在这一期间，互联网业的泡沫终于破裂了，互联网广告市场大幅下挫，安龙公司的突然破产也对AOL时代华纳产生了负面影响，仿佛一切不利因素都在同一时间降临了，而这些都是凯思和李文没有预料到的。

　　为此，一位AOL内部人士曾表示：“AOL与时代华纳的合并本身没有错，但合并的时机的确不佳，整个经济环境导致AOL与时代华纳面临重重困难，原因就是这么简单。”

　　事实的确如此，目前AOL时代华纳面临的一些挑战都不是其能够依靠自身能力解决的，而且从某种意义上说，AOL时代华纳的业绩相对其竞争对手还算是不错的。在过去的五个季度里，AOL时代华纳的营收和运营收益都在持续增长，而其他媒体巨头，例如Viacom和迪斯尼或新闻集团却没能做到这一点。

　　而另一方面，AOL时代华纳的股价却比其竞争对手下跌的幅度更大，自从2001年1月合并完成之后，该公司的股价已经下跌了60%，这意味着其市值缩水高达1170亿美元，几乎相当于新闻集团和Viacom的市值总额。分析人士指出主要原因就是AOL时代华纳的股价过高，与其实际运营情况难以吻合，原因之二是投资者认为该公司没能履行其合并之初做出的承诺。

　　在过去的12个月里，AOL时代华纳的股价不仅无法与娱乐业的竞争对手相提并论，而且也落在诸如Comcast和Cox等有线运营商的后面，就连互联网公司雅虎和EarthLink在股票市场上的业绩也好于AOL时代华纳。换言之，认为广告市场将走出低谷的投资者会购买Viacom的股票，准备压赌宽带市场的投资者可能会选择Comcast，而对互联网市场信心十足的投资者则看好eBay，AOL时代华纳自然就成了受冷落的“受气包”了。(清晨编译整理）

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