信海光　陈啸锐/文

　　新闻集团董事会主席默多克认为，把雅虎这样的互联网公司变成赢利丰厚的公司非常困难；　如今，雅虎的市值在100亿美元以下，收购它对于有钱的美国企业来说，已用不着“鲸吞”这个词了，雅虎卖给谁？

　　9月4日，两个世界IT业恐龙级的企业———惠普与康柏突然宣布合并，爆出IT业界最大新闻。业界分析家认为，这桩涉及金额250亿美元的并购案，不仅将会影响全球IT市场格局，而且很有可能引发又一轮的兼并重组狂潮。

　　继康柏之后，下一个被购并的重量级企业会是谁呢？人们不约而同地把目光转向了全球第一大门户网站雅虎。

　　雅虎会不会成为下一个康柏？

　　自AOL斥资1062亿美元收购时代华纳并组建AOL时代华纳之后，雅虎一直就置身于并购传闻的漩涡之中。

　　将要倒下的旗帜？

　　雅虎曾经是一面旗帜。

　　和中国的改革一样，雅虎在这场史无前例的互联网运动中独自擎起门户网站的大旗，没有经验可循，没有人为它指路。作为所谓新经济企业的一种经典模式，它创办、融资、上市、赢利，一路风光，曾经一度笑傲于互联网业的最高峰，它成功了，并且引来一大串尾随者————包括中国的新浪、搜狐、网易和其他或者已经死去的无数大小门户网站。

　　但是现在，这面曾经的旗帜却成了被收购的热点。

　　不知道当雅虎的杨致远们听到惠普收购康柏的消息会作何感想？康柏其实曾经也是一面旗帜，20年前8月的某一天，IBM推出了世界第一款PC(个人计算机)，其开放的工业标准引发了PC生产的狂潮，一个PC时代来临了。康柏计算机于1984年加入PC的战局，3年之后就销售了100万台的PC。在1994年之前，康柏计算机就已经取代IBM，登上全球最大个人计算机制造商的位置。

　　现在，这面PC时代的旗帜倒下了，另一面网络的旗帜雅虎还能撑多久？

　　越来越多的人开始推测雅虎重蹈康柏的覆辙的可能性。自从去年底开始，已有消息多次传出，有公司希望收购雅虎。

　　雅虎之所以被看成被收购的热点，与它目前举步维艰的处境密切相关。　　在7月11日雅虎公司发布的2001年第二季度的业绩报告中显示，雅虎公司的净利润为870万美元，每股收益为1美分，销售收入为1.822亿美元。这虽然超出了许多人的预测，但是与去年同期高达6914.6万美元的净利润、2.729亿美元的销售收入以及11美分的每股收益相比相去甚远。在业绩不进反退的同时，雅虎的股价也一落再落，9月5日更是一度跌至10.64美元的收盘价，创下了52周新低。

　　事实上，雅虎除了大力推行降低成本的举措之外，一直都在努力寻找其他赢利模式。比如，雅虎开通了雅虎音乐和雅虎企业等网站，希望在音乐服务和面向企业的自定义局域网门户服务中获得收益。此外，雅虎还积极尝试将原来的免费服务改变成收费服务，比如电子邮箱。雅虎在赢利这一点上，表现得甚至有些急功近利，比如雅虎在色情链接和成人用品销售方面，一直不改其暧昧态度。

　　但是，这并不能在根本上改变雅虎容易被诟病的处境。

　　雅虎于1995年5月创立，8月份即挣到了第一份广告收入。其后雅虎依靠广告收入的宗旨一直未变。即使在拼命开拓其他赢利途径的今天，在雅虎的收入中，在线广告收入所占比重仍高达81％。所有的人都知道把全部鸡蛋放在一个篮子里是危险的，但是，在这个网络业的寒冬里，没有人能找到另一个篮子。而且，即使雅虎手中的这个篮子也已不再保险，今年8月初，微软宣布自己的互联网门户MSN.com第二季度的广告收入已经超过了雅虎。　

　　在网络广告总体滑坡势头非常明显的2001年，MSN.com却仍然能够取得这样的业绩，这已经是杨致远们的一个噩梦。

　　不设车间、不开工厂、不造产品，没有自己的原创内容，就从一个单纯的搜索引擎发展成互联网顶级的传播平台，提供覆盖全球的各类媒体产品和服务，今天的雅虎再也不能重复这个特定历史时期的奇迹。即使IT业甚至互联网业都没有陷入低潮，雅虎又算什么呢？以中国为例子，即使新浪、搜狐把门户网站做得最好，能超过中央电视台的广告额又会怎样？中央台广告额不过30多亿人民币，再看看去年海尔的销售额，406亿元！

　　AOL能以1062亿美元合并时代华纳，无异于新浪或者搜狐合并了央视，简直是个天大的便宜。而雅虎没在其股价最高的时候买入它的“时代华纳”，现在只能眼看着人们猜测谁会把它购并———而不是相反。

　　如今，雅虎的市值在100亿美元以下，吃下这盘菜，对于有钱的美国企业来说，已用不着“鲸吞”这个词了。

　　谁会出演惠普？

　　雅虎就像一个待字闺中的妙龄女子，而“全球第一门户网站”的头衔虽然贬值，但也足以使她成为名门闺秀。因此，其追求者不但为数众多，而且也都是大有来头的人物。现在她还没有真正公开“拍拖”，但已经“绯闻”不断了。

　　目前已被媒体披露的列入“求婚者”名单的公司包括：微软、索尼、维亚康姆(Viacom)、沃尔特—迪斯尼、环球集团(Vivendi　Universal)和贝塔斯曼(Bertelsmann)、新闻集团。

　　到底谁有可能扮演惠普的“新郎”角色？可以分析一下这几个“可能的求婚者”。

　　贝塔斯曼、维亚康姆和新闻集团已经分别表示不会收购雅虎。维亚康姆公司首席执行官雷石东(Sumner　Redstone)直截了当地表示：“事实上，我们关注着所有我们应该关注的收购对象，但这其中并不包括雅虎。”

　　贝塔斯曼则是借德国金融时报表达了自己对收购雅虎没有兴趣。

　　而新闻集团的董事会主席鲁珀特.默多克则表示要想将雅虎及亚马逊这样的互联网公司变成赢利丰厚的公司是“非常困难的”，因此新闻集团不会收购雅虎。

　　他甚至还嘲笑他以前的铁哥们特德.特纳：“我为特纳感到难过，因为是他一手建起了特纳公司，现在却成了别人的囊中之物。”默多克很庆幸没有做出与特纳一样的傻事————自从后者将旗下公司出售给AOL时代华纳之后，特纳在媒体业的影响力已大打折扣———很显然，默多克今后也不会做。

　　迪斯尼已经在7月23日以53亿美元收购了新闻集团和塞本娱乐公司拥有的福克斯家族频道。在完成了这样大规模的一次并购后，迪斯尼恐怕已经没有足够大的“胃口”再吞下雅虎了。

　　至于环球集团(Vivendi　Universal)，由于该集团的规模并不是很大(是上述“相亲者”中实力最弱的)，而且又是法国公司，在资金和文化上都处不利地位，因此，这桩跨国“婚姻”实现起来并不容易。

　　索尼的确有足够的规模吃掉雅虎，而且这个成立50多年的跨国公司在7月1日已经握住了互联网小弟弟雅虎的手，在雅虎与索尼签订的一项多年的合作协议中规定，双方将通过互联网，以一种联合品牌向用户提供网络内容和通讯工具。而且它们有共同的敌人：AOL和微软。

　　索尼旗下的CBS与AOL时代华纳麾下的CNN一直在竞争中针锋相对，微软即将上市的XBOX则被称为索尼PS2的终结者。但是现在真的让索尼吃下雅虎似乎也不现实———在财富500强排名中，索尼在2000年实现了661.58亿美元的营业收入，但是利润仅为1.52亿美元，而今年截至6月的第一财季，索尼更是亏损达2.44亿美元。从这个数字来看，索尼虽然家大业大，但是日子过得并不容易，即便想并购雅虎，恐怕也会心有余而力不足———更何况它还正在进行着史无前例的裁员。

　　那么，最后只剩下微软了。此前，一直没有微软将会收购雅虎的传闻，但是谁也无法否认微软的实力以及雅虎对微软的重要程度。微软，这个PC时代的旗帜公司对于谋求互联网时代的领导地位，可谓蓄谋已久。

　　去年6月22日，微软正式对外宣布了.net战略，并确定每年为这个新的战略直接投入40亿美元的研发费用。.net战略被认为是微软历史上的第二次重要转折，其重要程度毫不逊色于当年从MS—DOS向视窗转型。然而，尽管微软一直希望在互联网时代能够继续领导世界潮流，但MSN的发展似乎并不是非常顺利。尤其是要想与AOL时代华纳在互联网领域进行全方位对抗的话，加强内容建设已刻不容缓，而并购雅虎无疑是最事半功倍的选择。而且由于微软大约拥有310亿美元的现金，因此，并购雅虎不存在任何资金上的问题。所有这一切似乎都表明，微软是雅虎最有可能的买家。

　　这也是目前各界评论家普遍赞同的一种观点。的确，一面旗帜收购另一面旗帜，从而树起第三面旗帜，也算不错的“姻缘”了。

　　变　数

　　尽管微软是可能性最大的买家，但是从雅虎的角度来看，被微软并购则意味着对自己的一种扼杀。这意味着雅虎将会成为微软.net战略的一枚棋子，成为微软对抗AOL时代华纳的一个砝码。而这一点是雅虎极不情愿的。雅虎总裁杨致远的名言是“有了热情才能生存”，而被最痛恨的竞争对手收购对于杨致远及雅虎员工来说，绝不会是一件能够激发热情的事情。

　　事实上，种种迹象表明，雅虎更乐于与传统媒体公司合并。比如，4月份雅虎确定了新任CEO人选————原华纳兄弟联合CEO特瑞.塞梅尔，这或许正是雅虎在寻求与传统媒体公司合并的一个信号。塞梅尔在华纳兄弟公司工作长达24年，在他和罗伯特.达利(Robert　Daly)的带领下，华纳公司的年收入从不足10亿美元迅速发展到110亿美元，成为全球最大的媒体企业之一。塞梅尔在媒体和娱乐业的辉煌经历，被普遍认为将会帮助雅虎实现与媒体巨人的合并，如果塞梅尔充分利用自己在娱乐界有影响力的关系服务于雅虎的话，那么雅虎的未来应该是非常光明的。更有人说：塞梅尔该干的活就是如何增加雅虎的广告收益，然后就是寻找一家娱乐公司去合并。

　　而且，随着宽带网的发展，宽带资源匮乏的雅虎最需要的是拥有宽带资源的媒体公司，换言之，如果逃不脱被收购的命运的话，雅虎更乐于接受一家有线电视公司的并购。

　　Terra　Lycos网站的创始人鲍伯.戴维斯也向雅虎提出了这样的建议，他说：“雅虎也应该寻找一个大型娱乐公司与之合并，网络门户将来都会发展成全方位的信息及娱乐中心，就像最近几年来的有线电视一样。”

　　那么，有没有这样的合作对象呢？

　　有一条重要信息在人们讨论雅虎前途问题时被忽略了————美国第三大有线电视公司Comcast突然报价445亿美元拟收购AT＆T的有线宽带部门。这一重大并购的结果尚不可知，但是如果这一并购不能实现，Comcast很可能成为雅虎倾心的合作伙伴。

　　而且与Comcast一出手就是445亿美元的豪举相比，并购目前市值仅有100亿美元左右的雅虎，应该如同探囊取物一般轻松。假如这一合并成功，对于雅虎、Comcast以及广大网民来说，都比雅虎被微软合并好上许多————雅虎可以在宽带互联网时代继续捍卫自己的领先地位；Comcast通过雅虎则可以获得最好的网络平台，同时对于自己的传统有线电视业务也会有所促进；网民则可以享受到自己喜爱的、富于个性的雅虎带来的崭新服务。这或许是一种过于大胆的假设，但雅虎与Comcast(或者其他拥有宽带网络资源的传统媒体公司)合并，看起来确实将会是一种比较美丽的结局。

　　无论如何，即使是铁定要把自己嫁掉，雅虎也希望找一个能够让自己倾心的人，而不是像“王老虎抢亲”被恶意收购，为此，3月1日雅虎董事会通过了一项股东权益计划，以防止有人恶意收购雅虎。根据这一计划，雅虎股东将按照每股普通股享有一单位权益的方式获得各自的权益，股东持有的普通股以3月20日收市时的数量为准。雅虎在发表的一份声明中表示：“这一计划旨在防止有人通过强行收购雅虎，包括在股市上或通过私下交易收揽雅虎的股票，避免有人在不能给予雅虎股东应有权益的情况下获得公司的控股权。”

　　然后它就只有等待，如果目前没有收购计划在暗中进行，而在未来几个月之内公司的经营状况仍不见有好转的话，购并将是雅虎必须考虑的首要问题。

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