证券财经类网站向来被视作最适合互联网模式的电子商务领域之一，由于网络大大降低了物理成本，证券网站纷纷以交易佣金打折等方式迅速占领市场，美国的嘉信证券、e�漈rade等网站已经成为中国证券网站奋斗的目标。

　　佣金不打折的压力

　　与海外股票市场不同的是，中国的股票交易佣金不允许打折，投资人无法享受通过互联网交易节省成本带来的收益。

　　飞虎公司首席执行官李祥生承认，网上证券交易与传统证券交易最根本的区别是证券公司节约了成本，仅就飞虎而言，其运营成本就比传统券商减少80%以上，但由于证券公司节省的成本无法通过佣金形式反还给投资人，加之证券网站给投资人提供的服务内容与普通证券公司的区别并不很大，这部分节省的成本实际不对投资人构成吸引力。

　　“这是网上证券交易始终在国内火不起来的重要原因，但传统券商的资源分配也存在问题。”

　　根据飞虎公司所做的市场调查，接受调查的股民中，有96%的人在开户时没有主动选择证券公司的品牌，反而对证券公司是否在变相打折、证券公司营业部的位置是否方便等非专业因素很关心。李祥生称：“目前每个证券公司提供的服务差别不大，这就是为什么中国股民对于证券行业、证券公司不挑品牌。中国证券行业的主要投资人是中小散户，而每一个中小散户能给一个证券公司带来的佣金的收入是有限的，使得中国的证券公司不会为这些中小散户提供研究报告这些属于附加价值的服务。抓住这项服务是证券网站的生存机会。”

　　统计数据显示，在北京、上海、深圳三个交易活跃的城市，每个投资人给一个传统证券公司的佣金回报平均在每年1000-1500元左右，这是大户和散户的平均值。换言之，对于证券公司而言，一个客户的简单价值是每年1000-1500元。在此基础上，证券公司不可能为每一个投资人定向提供其众多研究报告，因为印刷费用就高达几百元，更不用说为单个投资人培养庞大的投资咨询队伍。

　　但证券公司在研究方面的投资并不会因此而减少。每个稍具规模的证券公司都有一个庞大的研究部，每年做出很多研究报告，据说证券公司在这当面的最大投资是每年3000万元人民币，这些报告的实用性对于股民来说比较高，但因为发行手段的制约，其中的大部分是绝大多数投资人无法看到的。

　　研究咨询是生存机会

　　“但是，互联网使证券公司的研究报告发行给单一投资人的成本大大下降。通过网络这个发布形式，投资人获得的价值也能大大增加。所以，针对中国来说，网上证券交易的一个特征是证券咨询业或证券分析业成为市场的主导。”李祥生认为这是飞虎能够从传统券商口里夺食的关键。

　　那么，网络上的海量信息中，投资人真正需要的是什么呢？

　　李祥生概括为四个方面。其一是证券公司关于股票的研究报告，这种分析报告保密的，只有交费的专业会员能够看到；其二是更贴近市场的证券咨询机构向股民提出的咨询分析；其三是股票市场的评论员和股评人士的意见；最后就是售价不菲的股票分析软件，目前最贵的一套软件大概是30多万元，有消费能力的投资人少之又少。

　　“这些都是投资人需要的、市场上也有供应的东西，但因为成本太高或者传播手段的缺乏，造成了资源和信息的浪费。并非通过互联网的股票交易就是好交易，只有利用互联网这一新技术为投资人创造价值，帮助投资人赚钱而不是省钱才是证券网站的生存空间。”

　　是否与传统券商形成竞争

　　据说，李祥生把自己的一套想法与申银万国交流时，申银万国的董事长马上提出“既然投资人上网就能看到我的报告，那我的业务怎么办呢？咱们之间的竞争怎么协调？”

　　李祥生不认为飞虎会与申银万国们形成竞争：“首先，从技术角度讲，看到研究报告的人越多，它本身的价值也就越大，进而这个报告的准确性也会提高，报告本身的影响力和它的传播面也就会更广泛；其次，研究所做报告的目的是为证券公司带来经济价值，而证券公司依靠传统手段推广那么多年的结果是‘该看到的人看不到’，证券公司并没有达到效果；第三，飞虎买的不是一家证券公司的研究报告，而是罗列了许多品牌较好的研究报告，这对研究所而言是一种进入市场的尝试。事实上，证券公司在权衡了各方面的因素之后，决定向我们提供报告就说明他们起码对这种做法是认可的。”

　　当然，申银万国们敢于“引狼入室”自有其依仗的理由。以申银为例，其会员费制度已经推行多年，网上证券不会使它从本来可以发展100个会员变成10个会员，整个中国市场的网上交易量还是一个微不足道的数字，任何一家都不可能完全吞下巨大的中国市场。

　　而券商们花费巨大精力和财力制作了研究报告，却一直没有借此与投资人建立紧密接触、形成良好品牌，反而还局限在佣金打折层面的竞争上，的确是一种可惜的浪费。西方的大量金融证券研究机构之所以能够在市场上获得投资人认可、甚至成为影响市场的力量，与其对信息市场化的重视有很大关系。中国的券商不止一家在做美林梦、高盛梦，互联网这一新型渠道是其更多地走入市场的契机。(记者林木／文)

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