【赛迪网独家报道】最近连续三天，中国三大门户连续发布声明，要在NasDaq发行债券。新浪发行8000万美元，网易7500万美元，搜狐7000万美元，三大门户共筹资2.25亿美元，折合人民币约18.7亿元人民币。业内人士分析，这笔巨款势必要花出去，而且主要花在国内，同时不大可能用于目前自身业务的营运开支。潜台词十分明显：三大门户近期可能同时举刀，中国互联网市场资本收购的利刃呼之欲出。

　　纳市上中国概念股持续飘红，华尔街分析师屡次正面积极评价三大门户营运业绩和后市潜力，这已经是不争的事实。现在不怎么有人喊互联网的春天，然而，冰山一角已经露出，地底下奔涌的暗流积蓄力量后，必将如火山般迸发释放。这种力量，笔者预计，将部分重现1999年中国互联网在资本刺激下的另一派繁荣景象。

　　悬疑

　　根据2003年Q1财务报表，目前三大门户的主要营收结构如下图所示：

　　从上图我们可以看出，三大门户网站目前的收入结构各不相同，各具特色。从营业规模角度讲，新浪最大；从增长速度看，搜狐最快；从一季度净利润看，网易最多。但共同的特点是，相对过度依赖短信业务收入，网络广告市场开发不足，其他赢利模式尚需培育。这些问题的解决除了继续开源节流之外，很重要的一个突破点是，利用资本工具，加快做大现实市场的总体“蛋糕”，强力催熟新兴市场。拿阿里巴巴CEO马云的一句话，叫做“现在的互联网需要点泡沫”，这个泡沫不是不冷静的烧钱，而是通过强劲的资本推力，激发那些已经证明有需求、能带来现金流的互联网应用市场，加速整体产业的发展速度。当然，客观上，也能进一步增强国际资本市场对中国互联网市场的信心，对三大门户网站的股价有帮助。

　　2003年第二季度各门户网站财报很快就全部出来了，从净营收和存量现金看，指标均非常靓丽。加上最近三大门户大规模发行可转换无息债券，易趣作价1.5亿美元投身EBay，阿里巴巴扔1亿元进军C2C电子商务，由此可见，一大笔投资将会在近期砸向中国互联网市场。

　　最近几天，互联网行业已经开始纷纷猜测，手握资本“大棒”的三大门户将如何花钱，谁将成为门户网站争相追逐的“猎物”。

　　传言首先击中了3721。这个一心一意做网络实名和CNNIC苦缠苦斗的公司，立即遭受了空前的关注。结果，闹得3721总裁周鸿祎反应强烈，出来澄清说，“没有这回事，我不卖”。流言息止，大家不了了之。

　　然而，大家依然在琢磨，下一个被传言击中的会是谁呢？

　　分析

　　我们不妨总结一下如今互联网主流应用的现状和发展潜力，如下表所示。

　　三大门户手握重金，现金加债券规模几十个亿人民币，其要发展和投资的方向和上述4个形态的业务应该有一定关联。

　　对新浪来说，现金总量、营业规模、产品线丰富程度均有相当优势，但其在线广告面临蚕食和挤压，电子商务停滞不前鲜有作为，过去与诸多公司联营或者合作的项目，如教育培训、分类广告等收效甚微。从长远竞争力和优势资源互补的角度看，新浪收购的目标可能是：线下传媒、电子商务网站和一系列拥有新型移 动技术和产品的增值服务商。

　　搜狐经营一直颇有章法，公司架构相对稳定，决策能力强，业务提升速度快。相对而言，搜狐需要的是加速提升在线广告的市场份额，选择时机做大B2C电子商务的营业额，持续稳固移 动增值业务。搜狐收购的可能目标是：某个垂直内容网站，宽带或其他形态(如游戏)的内容/服务供应商，拥有新型移 动技术和产品的增值服务商。

　　网易以社区见长，营收结构两头小，中间大，短信收入独树一帜。随着在线广告市场的不断扩大，网易应该不会坐视不顾；网易游戏刚刚起步尚不能独占鳌头，但市场潜力巨大、读者群结构又先天吻合，照理是大干快上的时机。因此，网易收购的目标可能是：优秀的网络游戏产品、网站或者研发团队，个人互联网服务供应商。

　　笔者无意胡乱推测三大门户网站的业务战略和投资方向，上述分析仅为个人管见。

　　预测

　　哪些网站可能会成为门户网站或者TOM、易趣等“争食”的对象，笔者不敢妄加猜测，仅仅是在编辑部内部做了一个简单的民意调查，不妨与大家分享一二。

　　3721.com：被看中几率★★★☆(三星半)

　　搜索竞价排名可能成为互联网“第4桶金”，拥有方便的用户搜索入口和庞大的搜索流量是赢利的重要前提。国外事实证明，Yahoo和Overtune搜索赢利良好，新浪和搜狐都有可能拿下3721。

　　21cn.com：被看中几率☆(半星)

　　不太可能，除非广州互联网市场爆炸增长。

　　263.net：被看中几率★★★☆(三星半)

　　接入＋会员＋收费服务，AOL模式还是很有吸引力的。

　　联众：被看中几率★★★★(四星)

　　几千万用户，而且都是爱玩游戏的用户，太诱人了。

　　千龙新闻网：被看中几率★★☆(二星半)

　　政府背景的新闻网，资源强大。

　　卓越：被看中几率★★★★(四星)

　　B2C网站搜狐与卓越称雄，能够看中卓越是慧眼，如果卓越愿卖则更神奇。

　　天极网：被看中几率★(一星)

　　TOM已经入资电脑报，如果天极网被另外一个门户买走。。。？

　　17173：被看中几率★★(二星)

　　游戏，还是游戏。

　　超星：被看中几率★★★(三星)

　　数字图书馆＋互联网＋手机，赢利模式十分看好。

　　还有哪些？给我们来信吧，谈谈您的看法：news@staff.ccidnet.com

　　特别申明：本文论述属于个人意见，无任何影射或者特指，不代表赛迪网立场和观点，不能成为投资建议，由此造成投资后果本人慨不负责。本文涉及到的目标网站或者公司均为知名品牌，独立运营情况良好，请读者切勿有其他误解

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