◎邢海洋

　　“非典”时刻，三大门户的营收和盈利飞涨自不待言，股价又进入一轮上升期，也一定使海外投资者认识到我国短信经济的实力。单就美国本部，科技股或者说网络繁盛时期的幸存者也都在收获。整体上，今年科技类股票的走势强于普通企业，给人以劫后余生，必有后福的感觉。这样的全球背景，网络股是否又“发烧”了？

　　4月24日，亚马逊公布了第一季度的财务报告，亏损低于上年同期的水平，同时营收出乎意料地大幅增长28%，由8.47亿美元增至10.84亿美元。亚马逊还调高了今年的业绩预期，销售成长率的预期由先前的15%调升至19%。去年第四季度亚马逊曾实现盈利，是该公司历史上仅有两个盈利财季中的一个。虽然第一季再度陷入亏损，但是如果记入利息开支，亚马逊第一季的净所得为4000万美元，远远好于上年同期的净亏损500万美元。按一位华尔街分析师的话说，亚马逊的业绩真是非同一般，在非常困难的环境中显示了强劲成长的能力。”

　　亚马逊是在收盘后公布的业绩，盘后交易中，它的股票价格上涨了11%，达到28美元，而去年年中，它还只有12美元。今年来，在全球一个紧跟一个的动荡中，网络股成为最佳的避风港，eBay上升了32.9%，亚马逊上升了47%，雅虎更上升了50%还多;若从去年10月纳斯达克的低谷计起，三只老牌的网络股已经上涨了94%。

　　三大网站从网络的残墙断垣中幸存下来，本身就构成了应该受尊重的理由，这自不待言。逐渐成熟的商业模式也受到认同，从eBay开始，三网站逐渐实现赢利，今年在计算他们的股票价值的时候，投资者终于可以用到市盈率，也就是股价与每股收益比值这一对成熟公司进行判断的指标。以雅虎为例，今年第一季度预计比去年同比增长1/3，从每股4美分增加到6美分，下一季度再增加到7美分，后两个季度还会有提高，从而使它的市盈率达到80倍。亚马逊的更高，达到90倍。三大网站中市盈率最低的，也就是最有投资价值的是eBay，为68倍。要知道，即使在泡沫期，软硬件公司中占了市场前三把交椅的，也难以达到这样高的水平。

　　网络又疯狂起来，很多分析师都这样感叹。一个搜索器，三家小公司LookSmart、FindWhat和Ask Jeeves今年分别上涨了16.5%、29.5%和233.2%。雅虎过去买的是Google的技术，与Google达成战略伙伴协议，最近则购买了一家Google的竞争对手，引起雅虎要另起炉灶的猜测。甚至微软也表现出对搜索引擎的兴趣，可能大资金强力介入。

　　但股价却可能高估了。近期的网络股热潮反映的是投资者对第一季度良好业绩的感觉，但却把三大网站抬高到他们能力的边缘。投资者不愿把伊拉克战争、恐怖情绪以及非典事件等偶然因素考虑到第一季度的盈利和成长中，一味希望增长势头永远持续下去。这当然是又犯了昔日网络泡沫的忌讳。投资者的逻辑又回到老路之上，逻辑之一是，网络股和传统股票不同，尤其是这个时候，亚马逊和eBay至少比沃尔玛的股价来得安全。家里安上防护门窗，不用与外界接触，病菌和恐怖分子不得近身。而亚马逊和eBay正是危机时刻他们连接外界的惟一通道。雅虎呢，正好满足了足不出户，但为周围发生了什么充满了好奇心的需求。从大众的脆弱心理中，三大公司无疑会大赚其钱。逻辑似乎合情合理，但这一切却建立在坐困家中的大众还愿意在互联网上大把花钱的假设中。如果都呆在家里，经济不能好转，消费者信心必定下降，网上消费也就成了一纸空谈了。至于雅虎，直到今天，一大半，也就是62%的收入还全靠广告。如果消费者不购买，销售商怎么会继续投放广告。指望网络能持续不断地发公众的恐慌财，显然并不现实。

　　非常时期，网络的确获得了非常的利益，这也显示出网络的活力和前景，但市盈率高出市场平均水平的2倍，却显得根基不稳。这使人联想到最近IT业接连传出的两个大消息，一是IBM宣布他们手中有意向的单子达到113亿美元;二是惠普一笔签了个30亿美元、为期10年的创本公司纪录的合同。一轮动荡之后，高科技业的发展和整固都到了绝对的巨无霸时期，或许，人们对三大网站的认可也包含着对它们在互联网上的地位的敬畏。

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