8月8日新浪公布财报以后，国内三大门户网站上一季的收成都摆在了大家面前。在“盈利”、“EBITDA盈利”、“实现正运营现金流”等等术语的背后，三大门户网站的经营状况究竟如何，我们请来了业内知名的资深分析师吕伟钢先生，为您做出深入详尽的分析。

　　受安然公司、世界通信公司及其他一系列企业丑闻的打击，美国纳斯达克股市自今年年初以来已经持续下挫了三分之一。在今年第一季度业绩报告发表前，我国三大门户网站的股价表现本来比纳斯达克综合指数的表现还要差，但是第一季度不俗的业绩使它们立刻摆脱了自2001年以来一直在纳斯达克随波逐流的命运，其中网易的表现尤其出色。网易自1月2日恢复在纳斯达克挂牌交易后，股价一直在1美元以下挣扎；第一季度业绩报告发表前，网易已经连续超过30个交易日股价低于1美元，根据纳斯达克的摘牌规则，网易在纳斯达克除牌的倒计时已经事实上启动。第一季度漂亮的业绩报告把网易的股价从1美元的水下淤泥中拉出水面，然后一路高走，从1月2日复牌时的95美分上涨至8月8日的1.90美元，涨幅正好是100%。新浪与搜狐的涨幅都在10%。

　　从附表中可以看出，搜狐的市值已经超过其账上现金持有量并有10%的溢价，而第一季度业绩报告发布时搜狐的股价与其现金持有量相比仍有20%的折让；另外网易的市值已经十分接近期末净资产价值，三个月前网易的市值还不到其净资产的一半。这些数字表明投资者对于把钱留在管理层的手中已经开始变得有信心了，投资者已经开始向前看了。

　　正如前面提到的那样，世界杯的东风催生了中国企业对网络广告的新认识，中国的网络广告业正经历一个强劲的反弹。短信服务市场前景更是广阔，据称今年的短信服务收入将高达7.5亿美元，是2001年度的3倍。中国的网络广告已经向门户网站的集中度更高，门户网站相对于其他短信服务提供商的优势则远没有用尽，我们因此对三大门户网站的盈利前景充满信心。

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