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网易冲刺

http://www.sina.com.cn 2002年08月16日 10:29 新浪科技

  8月8日新浪公布财报以后,国内三大门户网站上一季的收成都摆在了大家面前。在“盈利”、“EBITDA盈利”、“实现正运营现金流”等等术语的背后,三大门户网站的经营状况究竟如何,我们请来了业内知名的资深分析师吕伟钢先生,为您做出深入详尽的分析。

  令新浪与搜狐叹羡不已的,应是网易今年连续两个季度新增营业收入超过150万美元。用营业收入来衡量,2001年底的网易,还只是1999年年中时的新浪,与搜狐的差距也有6个
季度;但在今年上半年两个季度的时间里,网易与搜狐的差距已经缩小到只有一个季度。2001年底,网易的毛利率还是负44%,但是仅仅过了两个季度,毛利率竟一跃达到了60%,越过搜狐与新浪看齐。这种发展势头,像是2000年新浪在纳斯达克上市前后时的情形;网易的股价被追捧,想必这是一个原因。另外的原因是,从营业收入构成的情况看,网易非广告收入已经占了近80%,这又给了投资者一种全新的感觉,尽管网易现在的商业模式能否成功还有待证明。

  在营业支出层面上,网易也让人叹为观之。今年第二季度,网易的网站营运成本只是新浪或搜狐的50%左右,营业费用现金支出只有搜狐的四分之三、新浪的二分之一。

  网易的营业亏损最小,只有63万美元;现金营业亏损为41万美元,搜狐为114万美元,新浪为167万美元。从这个数字看,网易第三季度实现营业盈利几乎是轻而易举的事情,搜狐与新浪则还得看当季的表现。所谓营业盈利,是不需要利息收益或其他营业外收入帮忙的盈利,应该最为投资人看重。网易与新浪的营业支出中,还包括上市前与股票或者股票期权相关的报酬所摊提的非现金费用分别为21万美元与50万美元。和商誉一样,这是企业的历史包袱,与当季的营业表现无关。

  网易本季度脱颖而出,比搜狐还更进一步,首次实现了一般会计准则下的盈利。但是,网易之所以能够在本季度盈利,实际上得益于38.5万美元的一次性营业外收入。据网易CEO孙德棣介绍,这部分营业外收入主要属于2000年度因与客户存在争议而未结、本季度争议获得解决而结清的递延收入或应收收入款项。剔除这38.5美元的一次性营业外收入后,网易应当有38万美元的净亏损,这个数字仍然小于搜狐的87万美元、新浪的189万美元。

  网易在2001年几乎折戟沉沙,一度沉寂后终于飞出了一个新模样。但是,网易仍处在探索和定位的阶段,收入实现模式将不如搜狐或新浪那样稳定。网易的短信收入应是三大门户中最高的,但它的广告收入是最低的。本季度广告收入增长幅度超过100%的主要原因是,年初新聘的一位销售副总裁到任后,2001年运转不正常的销售部门已经恢复建制并纳入了正常运行的轨道。由于支持网易广告销售收入迅速拉升的一些基本层面,如内容的系统性与结构性调整、网易品牌及商誉的稳定与提升、公司发展战略的明确性和坚定性等,尚须待以时日为市场认识与接受,网易暂时不会在广告销售上改变目前新浪与搜狐之间的竞争格局。

  网易自己开发的《大话西游II》和从韩国引进的《精灵》3D游戏都还停留在测试与功能开发阶段,因此第二季度游戏收入基本和第一季度持平。上述两款游戏也许可以在第三季度为网易带来可观的营业收入增长;游戏能否作为网易的主营业务收入之一,将在今年第三、第四季度获得证明。

  对网易第二季度高达367万美元非广告收入贡献巨大的,还有网易的交友收费服务项目。来自这方面的收入有可能在第二季度超过游戏的收入,网易管理层对此未予置评。


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