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分析:三大中文门户网站更多利好还在后头

http://www.sina.com.cn 2002年07月25日 10:40 赛迪网

  【赛迪网独家特稿】2002年7月是个资本市场风云变幻的时节。由于受到多重大公司财务丑闻的影响,投资者信心不足,各大指标心理点位相继失守。

  道琼斯跌到1998年8月以来的最低点,纳斯达克跌破1300点,和标普指数一同跌到最近5年来的最低点。受到北美市场的影响,欧洲股市、法兰克福、日本、新加坡、韩国的股指均告大幅下挫。

  然而,这个时候的中国市场却是另外一番风景,中国互联网市场风生水起。随着门户模式上市企业相继公布财表,网站经营基本面转优,盈利形势骤然变好,加之最新一期CNNIC中国互联网统计报告出台,数据显示中国网络市场发展稳定。多种因素相互烘托,中国网络概念股居然有点独立走势、逆市走强的味道。

  精彩不断:三大门户财报相继推出2002年7月17日,三大门户网站中的搜狐抢在了其它竞争对手之前,公布了一份令人惊喜的财务报告。网站收入比上一季度激增35%,达到613万美元,毛利率提升至49%,非广告收入达到276万美元,比上季度增长37%,多元化继续保持一定优势。

  更加重要的是,网站比预计提前了两个季度,成功实现EBITDA试算金额为正,比较保守的GAAP净损失也从第一季度的220万美元锐减到87万美元。按照正常情况,搜狐在承诺的时间内实现盈利问题不大,即在2002年的年末有望达到GAAP的正向盈利。

  接下来出具报表的可能是新浪,时间可能是在2002年8月8日前后。根据新浪上一财季的数据,净营收额总计710万美元,较上一季度成长了5%,较去年同一时期成长了16%;毛利率增长至52%;季度净亏损试算额较上一季度减少了22%,较去年同一时期减少了67%。

  据消息灵通人士透露,与搜狐的情况类似,经营规模更大,品牌辐射更广的新浪也紧锣密鼓地进入了“收获期”,企业也极有可能在第二财季出现重大利好消息,“基本面数据不会比竞争对手差”。

  唯一至今保持缄默的门户网站只有网易,但是这也只是一个表面现象。近日,业内传出消息,在三大门户网站中,网易将最后一个公布财表,而且它的业绩也将超过两个竞争对手——它将宣布盈利,数额很可能在10万美元左右。

  如果这个消息属实,那么这将是重大的利好,因为这预示着中国三大门户网站业绩飘红,中国.com概念全面复苏。但是据网易的消息说,公司的财表制作确实已近尾声,但是公司与投资人的电话会议还没有召开,目前正是公司对外的“缄默期”,故对财季业绩无法做出评论。

  俏媳妇不肯见公婆:网易为何推迟公布财表?我们无法排除网易拥有利好消息的可能。其实不管企业业绩好坏,“丑媳妇总要见公婆”,为什么网易迟迟不发布第二季度财表?

  按照资本市场的规定,企业在既定财季结束后的3个月时间内必须出具报表。至于在规定时间内的哪个时段出具,各个企业各自有所不同,一般来说都是固定的。像新浪喜欢在季度结束后第二个月的8号前后公布,搜狐喜欢在季度结束后第一个月的中下旬公布。

  总体而言,既然财季结束了,还是以尽早公布业绩为妥,以免投资人和市场分析师“疑神疑鬼”,狐疑不定。而网易前一次财表公布是4月24日,即季度结束后第一个月的中旬,如今时间已经临近,而网易的财表却没有明显的动静。

  任何企业都不愿意接受动荡,任何企业都希望稳定经营,但是网易的麻烦显然要比它的竞争对手多得多,短短一年间,网易经受了假账风波、纳斯达克停牌危机、股东集体诉讼等多个事件的不利影响,企业正常的财务审计、公布流程难免不出现波动。

  2002年7月8日,纳斯达克通知网易,由于企业未让独立董事进入公司审计委员会,因此未达到纳斯达克规定的要求。纳斯达克称,这使网易在二板市场的交易面临被摘牌的危险。

  作为回应,网易紧急改组了公司的审计委员会,并在7月10日宣布任命李承运加入公司董事会和审计委员会,满足了纳斯达克股票市场对其成审计委员会组的要求。但是网易称,现在还不能保证纳斯达克同意公司的补救措施。

  “皮之不存,毛将焉附”,如果公司被摘了牌,网易也就不是上市公司了,那么公布财表又有什么意义。网易目前的首要任务无疑只能是与纳市保持沟通,先确保公司地位再说,其它事情只好先搁一搁了。

  有意无意地推迟财表的另一个好处是与两家竞争对手的财表错开。媒体被搜狐、新浪财表胃口吊足,行业逐渐升温,迎来一个小高潮,公众自然会在最后一家公布财表的网易身上寻找更多网络业复苏的讯息,曝光效果不可同日而语。

  基本面不弱:网易有可能是“黑马”虽然说公司麻烦不断,但是仔细观瞧网易上一季度财表之后,再来预测网易新财季的成绩,网易的业绩也确实不乏亮点,有可能成为“黑马”。

  首先是网易虽然经营规模不如同行,但是网站现金储备比较充沛,上一财季账面现金6360万美元,极大地支持了企业实际的资产指标。网易公司2002年第一季度总营运费用为320万美元,较之去年同期缩减了48.8%,较之2001年第四季度缩减了26.9%。预计网易在新财季总运营成本还将有所压缩,现金消耗速度进一步减缓。

  其次,网易几乎没有进行过企业并购,因此财表中也就没有“无形商誉摊销”这一项,股权补偿费用与投资贬值损失都微乎其微,试算额亏损与净亏损十分接近,财表透明度比较高。这一点最近特别受到市场青睐,这也将有助于网易改善企业在纳斯达克的形象。

  网易的多元化结构调整也让企业的非广告业务相当出采,短信、在线游戏、电子商务等收费项目表现极为活跃。网易第一季度在非广告方面的营收为240万美元,较2001年第四季度增长166.0%,较去年同期增长1184.1%,几乎与搜狐第二财季非广告营收比肩,实力不容小觑。

  预计新财季中,网易的短信业务和新网络游戏“大话西游II”盘活的游戏收入将并驾齐驱,共同为非广告收入占企业盈收比例的提升做出贡献,也将是那有如神来之笔的10万美元盈利的精彩注脚。新推出的收费项目,如同城约会、收费个人主页等令人对网易今后的发展充满期待。

  当然,网易也免不了有些这样那样的问题。最让人担心的是公司高层管理层不稳定,创始人丁磊依然是一股独大,占57%,这使得网易权力均衡,公共监督的机制相对疲软。

  作为门户模式,网易在是否经营电子商务的问题上态度暧昧,显得举棋不定。企业曾多次进入该分支市场,随后又多次退出。最近网站又匆匆上马C2C拍卖频道,但是又因为涉嫌侵犯知识产权和不正当竞争而被人非议。

  如今网络游戏市场竞争也是非常激烈。多数成功的模式是由日韩游戏软件开发商提供游戏软件,国内网络服务商提供后台支持和网络维护,双方利益均享,收入分成。网易走原创的道路,眼光是比较远的,但是风险较高,市场上的短期效果不佳,看来网易融合网络游戏开发商和服务提供商的定位还要再仔细斟酌。

  目前网易的股价稳定在1.60美元左右,与新浪、搜狐基本处于同一等级。三大中国.com概念后市均受人看好,彼此之间的差距又渐渐模糊,最后鹿死谁手实在难以猜测。或许,相互定位错开,既团结在门户模式的大旗下,又分别进入不同的分支市场,避免同质化是大家此刻心照不宣的选择。金凡

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